#Strategy拟回购股票 A narrativa mais simples do MSTR originalmente era: nunca vendo BTC, financio compras de BTC, BTC sobe, eu ganho.

Agora isso está cada vez mais complexo. Usam BTC como garantia subjacente, empilhando alavancagem, dividendos, recompra de ações, cada vez mais parecido com uma máquina financeira que precisa de reanimação constante.

Vou destacar alguns pontos:

Primeiro, o BTC em si não gera fluxo de caixa, mas colocaram uma série de coisas que precisam de fluxo de caixa em cima dele.
As ações preferenciais precisam pagar juros, as dívidas precisam pagar juros, e se o mercado não comprar, ainda precisam aumentar os dividendos. Quando o BTC sobe, não há problema; quando o BTC fica lateral por muito tempo, torna-se muito desconfortável.

Segundo, um dividendo de 12% já não é barato.
Se uma ação preferencial precisa oferecer 12% anualizados para estabilizar o preço, significa que o mercado já está exigindo uma compensação maior. Isto não é um sinal forte, parece mais um aumento no custo de financiamento.

Terceiro, falam em recompra mas dizem que não vão usar as reservas em dólares, essencialmente ainda dependem de capital externo.
De onde vem esse capital? Continuar financiando, emitir novos instrumentos, ou vender BTC. Parece "quero estabilizar a dívida, estabilizar as ações, e estabilizar a fé".

Quarto, assim que o canal de venda de BTC for aberto, a narrativa muda.
Antes, todos o viam como um comprador perpétuo de BTC. Agora, torna-se: quando é necessário manter a estrutura de capital, também pode vender.
Isto tem um grande impacto psicológico na base de fé.

O problema mais incómodo é que este modelo basicamente não vai explodir de repente, mas entrará num estado de hemorragia crónica ao longo de vários anos.

Quando o BTC está a subir continuamente, todos os problemas são mascarados pelo preço.
Mas assim que o BTC fica lateral por muito tempo, os custos de financiamento, os dividendos das ações preferenciais, a contração do prémio de mercado e o consumo das reservas de caixa vão corroer pouco a pouco.

Em relação ao mercado, como a queda violenta em 2022 durante um ano, comprar na baixa, segurar e rapidamente ter um novo pico de alta. Basicamente não existe.

Desde que não se transforme num ativo "velho", já está bom.

Vamos aguentando devagar~