O mercado de ações sul-coreano foi novamente abalado por rumores: o Fundo Nacional de Pensões foi revelado que iniciará reequilíbrio em julho, podendo vender até 74 biliões em ações domésticas.

A pensão nacional da Coreia do Sul (NPS) prevê retomar as operações de reequilíbrio de ações domésticas, gerando novas preocupações no mercado em relação ao fluxo de capital do mercado de ações sul-coreano.

De acordo com o The Korea Herald, em 30 de junho, com a recente forte alta do KOSPI, a proporção de ações coreanas detidas pelo NPS já ultrapassou significativamente a meta de alocação anual. Várias corretoras preveem que o fundo começará a reduzir gradualmente as ações coreanas a partir de julho, e no cenário mais pessimista o volume de vendas pode chegar a 74,4 trilhões de won (cerca de 480 bilhões de dólares).

Impactado por essa notícia, o KOSPI abriu em alta de 1,4% na quarta-feira e depois caiu rapidamente, chegando a recuar 4% durante o pregão, fechando em queda de mais de 2%.

Posteriormente, as autoridades intervieram rapidamente para esclarecer. O presidente do NPS, Kim Sung-joo, publicou em 1 de julho um artigo intitulado 'A verdade sobre o reequilíbrio do NPS e a bomba de venda de 74 trilhões de won', afirmando que a chamada 'onda de vendas de 74,4 trilhões de won' que circula no mercado é uma 'afirmação infundada' e que, como fundo de pensão público, o NPS adotará uma estratégia de reequilíbrio gradual, limitando os ajustes mensais e diários para minimizar o impacto no mercado.

Não foi apenas este 'pequeno ensaio' que derrubou as ações coreanas. Um artigo anterior do Wall Street News mencionou que, recentemente, circulou online o rumor de que 'Seul enviou cartas à Samsung Electronics e à SK Hynix exigindo a criação de um think tank liderado pelo governo para compartilhamento de lucros', e este boato também foi rapidamente esclarecido pelas autoridades.

Analistas acreditam que o reequilíbrio do NPS em si é uma operação de rotina na alocação de ativos, mas, como gere ativos superiores a 1,2 biliões de dólares, sendo o terceiro maior fundo de pensão do mundo, qualquer movimento de compra ou venda será altamente monitorizado pelo mercado. No contexto atual, em que a avaliação das ações coreanas já está elevada e o sentimento do mercado é frágil, as mudanças no fluxo de capital tornaram-se o foco dos investidores.

Ações coreanas sobem rápido demais, posição do NPS ultrapassa o intervalo regulatório

De acordo com as diretrizes atuais de alocação de ativos do NPS, a meta de alocação para ações domésticas coreanas em 2026 é de 20,8%, com uma margem de flutuação permitida de ±8 pontos percentuais, ou seja, um limite superior de 28,8%.

No entanto, devido à recente rápida valorização das ações coreanas, o mercado estima geralmente que a posição em ações domésticas do NPS tenha subido para cerca de 30%, excedendo claramente o limite regulamentar superior.

O NPS implementa um mecanismo de reequilíbrio disciplinado, quando o peso de uma classe de ativos se desvia do intervalo-alvo, venderá ativos sobre-alocados e comprará ativos sub-alocados para retornar à estrutura de alocação definida, controlando o risco global da carteira.

Para evitar um impacto de curto prazo no mercado, o NPS adiou a operação de reequilíbrio para o final de junho. Com a chegada de julho, espera-se que uma nova ronda de ajuste de carteira seja oficialmente iniciada.

Máximo ou venda de 74,4 trilhões de won, estimativas de instituições variam enormemente

Como o NPS não divulgou o plano de execução específico, as estimativas das várias instituições sobre a dimensão potencial da venda variam significativamente.

A Shinyoung Securities estima que: se o KOSPI subir novamente para 9000 pontos, o NPS pode vender no máximo 74,4 trilhões de won em ações coreanas; se o índice se mantiver em torno dos 8500 pontos, o volume de vendas será de cerca de 14,7 trilhões a 51,2 trilhões de won.

A Daishin Securities, por sua vez, estima que, para que a alocação de ações domésticas retorne ao intervalo-alvo, o NPS precisará vender cerca de 20 trilhões a 57 trilhões de won em ações.

Embora surja constantemente a afirmação de uma 'onda de vendas de 74 trilhões de won', a maioria dos analistas considera que a probabilidade de uma venda concentrada única é extremamente baixa. O analista da Shinyoung Securities, Cho Yong-gu, prevê que o NPS provavelmente comprimirá ainda mais as quotas de reequilíbrio anual, mensal e diário, completando a redução gradualmente ao longo de um período mais longo, e não exclui a possibilidade de aumentar a meta de alocação anual de ações domésticas no futuro.

NPS nega rumores de 'venda de 74 trilhões de won' e afirma claramente que fará operações de estabilização do mercado em fases

Perante as crescentes preocupações do mercado, o presidente do NPS, Kim Sung-joo, respondeu publicamente afirmando que o NPS, como fundo de pensão público, não concentrará a venda de ativos como um fundo privado que busca maximizar lucros, mas colocará a estabilidade do mercado em primeiro lugar.

De acordo com o The Daily Economic da Coreia, Kim Sung-joo afirmou que a chamada 'venda de 74 trilhões de won' é uma interpretação excessiva do mercado.

Entretanto, a mídia coreana revelou que o NPS já ajustou as regras de execução do reequilíbrio, reduzindo a amplitude dos ajustes mensais e diários para controlar o impacto no mercado. Entre eles, o limite máximo para o reequilíbrio mensal é de 0,25 pontos percentuais, e o volume de vendas diário também tem um teto, reduzindo ainda mais o risco de vendas concentradas.

O mercado espera geralmente que este reequilíbrio seja mais provavelmente concluído em fases ao longo de vários meses ou até mais tempo, em vez de formar uma pressão de venda única e massiva.

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