O mais alto funcionário cambial do Japão: a intervenção no mercado do iene há dois meses foi eficaz, e alguns funcionários dos EUA também apoiaram.

O principal responsável cambial do Japão defendeu as recentes intervenções na taxa de câmbio do iene, afirmando que as ações tiveram efeitos claros e contaram com a tolerância, senão o apoio, dos EUA. Com o iene a cair para mínimos de 40 anos, esta declaração reforçou as expectativas do mercado de que as autoridades possam intervir novamente a qualquer momento.

Segundo a Bloomberg, Atsushi Mimura, Vice-Ministro das Finanças para Assuntos Internacionais do Japão, disse numa entrevista na quarta-feira que a intervenção de há cerca de dois meses "foi claramente significativa, a julgar pela evolução do mercado desde então". Revelou ainda que "os EUA nunca manifestaram oposição, tendo até feito declarações mais favoráveis".

Mimura fez estas declarações quando a taxa de câmbio do iene face ao dólar caiu para cerca de 162,70, perto do nível mais baixo desde 1986. A contínua desvalorização do iene não só agravou o aumento dos custos de importação de energia e alimentos no Japão, como também corroeu ainda mais o poder de compra real dos residentes, alimentando crescentes especulações no mercado sobre uma nova intervenção das autoridades.

Oficial destaca eficácia da intervenção, EUA e Japão mantêm comunicação estreita

Na entrevista, Mimura confirmou claramente a eficácia das duas rondas de intervenção desde o final de abril e enfatizou que o Japão e os EUA mantêm uma comunicação de alta frequência sobre questões cambiais. Afirmou que mantém contacto com responsáveis do Tesouro dos EUA por telefone e e-mail, com uma frequência de comunicação "muito superior ao que a maioria imagina".

Esta declaração também ecoa informações divulgadas recentemente por fontes oficiais dos EUA e do Japão. Segundo a Bloomberg, o Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, após visitar Tóquio em maio deste ano, descreveu a comunicação entre as duas partes como "contínua e sólida". Na semana passada, a Ministra das Finanças do Japão, Katayama Satsuki, realizou uma teleconferência com Bessent, onde ambas as partes enfatizaram a manutenção de uma coordenação estreita. O anúncio chegou a impulsionar temporariamente o iene e reacendeu as expectativas do mercado sobre uma possível intervenção cambial do Japão.

A mais recente declaração de Mimura significa que o governo japonês continua a ver a intervenção cambial como um importante instrumento político para conter flutuações anormais da taxa de câmbio, considerando que as posições dos EUA e do Japão nesta matéria permanecem globalmente alinhadas.

Intervenção recorde não reverte tendência, iene volta a cair para mínimos

O governo japonês interveio pela primeira vez em 30 de abril, quando o dólar-iene se aproximava de 161, e o mercado acredita amplamente que as autoridades realizaram uma segunda operação no início de maio.

Os dados oficiais mostram que, no mês até 27 de maio, o Japão utilizou um total de 11,73 biliões de ienes (cerca de 72,1 mil milhões de dólares) para comprar ienes e vender dólares, estabelecendo um recorde histórico de intervenção mensal.

No início da intervenção, o iene chegou a subir para perto de 155, mas depois foi gradualmente perdendo esses ganhos. Mesmo o Banco do Japão ter aumentado a taxa de juro de referência para o nível mais alto em 30 anos a 16 de junho não conseguiu reverter a fraqueza do iene, que voltou a cair abaixo do nível anterior à intervenção.

Taro Kimura, analista da Bloomberg Economics, considera que a quebra do nível de 162 não significa necessariamente que a tendência de desvalorização esteja perto do fim. Segundo o seu modelo de regressão quantílica para o iene, a probabilidade de a taxa de câmbio enfraquecer ainda mais para perto de 170 não é baixa, enquanto a possibilidade de voltar a subir para perto de 150 é relativamente limitada.

Por detrás da fraqueza do iene: expectativas de diferencial de taxas de juro dominam

Mimura atribui a pressão persistente sobre o iene a expectativas do mercado de que o diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Japão possa voltar a alargar-se — os investidores preveem geralmente que a Reserva Federal dos EUA mude para um ciclo de aumento de taxas ainda este ano.

A este respeito, Mimura afirmou que, com base no mais recente gráfico de pontos da Fed, não considera que esta tenha sinalizado dois ou três aumentos adicionais, mas sublinhou que não pode comentar a orientação política de outros bancos centrais.

Entretanto, o impacto da fraqueza do iene ao nível empresarial é relativamente limitado. Dados divulgados pelo Banco do Japão na quarta-feira mostram que o índice de confiança dos grandes fabricantes subiu para o nível mais alto desde 2018 em junho, enquanto a confiança dos grandes não fabricantes atingiu o nível mais otimista desde 1991 — os exportadores beneficiam diretamente do aumento da competitividade, e as empresas nacionais estão também a acelerar a transferência de custos para os consumidores.

Mercado foca-se no intervalo de 164 a 165

É de notar que Mimura não repetiu desta vez as frases frequentemente usadas pelo Ministério das Finanças do Japão, como "não hesitaremos em tomar medidas decisivas" ou "estamos prontos para responder a flutuações excessivas". Os analistas consideram que o oficial minimizou deliberadamente os avisos verbais, possivelmente para preservar o elemento surpresa em futuras intervenções e evitar que o mercado forme expectativas claras sobre um "ponto de intervenção".

No entanto, com o contínuo enfraquecimento do iene, o mercado continua a ver genericamente o intervalo de 164 a 165 como uma importante zona de observação para uma possível próxima intervenção do governo japonês.

Além das questões cambiais, o governo japonês tem também procurado aliviar as pressões inflacionistas importadas através de políticas fiscais. A Primeira-Ministra Sanae Takaichi introduziu subsídios aos combustíveis para aliviar os encargos dos residentes, embora o seu anterior plano de grandes cortes fiscais tenha temporariamente elevado os rendimentos das obrigações do governo japonês e causado perturbações no mercado obrigacionista global.

A este respeito, Mimura afirmou que, até agora, nenhum responsável estrangeiro expressou diretamente preocupações sobre a política fiscal do Japão, citando a mais recente avaliação do Fundo Monetário Internacional (FMI) de que a situação fiscal do Japão recebeu recentemente uma avaliação internacional mais positiva do que antes.

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