#GateCompletesDividendDistribution

Por que o Iene ultrapassar 162,40 é mais importante do que um simples movimento cambial comum

O iene enfraqueceu para 162,40 por dólar americano — o nível mais baixo desde outubro de 1986, durante o governo de Ronald Reagan. O Índice Dólar (Dollar Index) saltou para 101,32 de quase 101 na segunda-feira, como consequência direta. Não se trata de uma nova dinâmica, mas sim da continuação de algo que está a piorar: o iene caiu cerca de 57% face ao dólar desde 2021, impulsionado pelo forte contraste entre as subidas das taxas de juro da Reserva Federal, que chegaram a ultrapassar os 5% no pico, e as taxas de juro quase nulas do Banco do Japão durante a maior parte desse período. O BOJ subiu recentemente a sua taxa de juro de referência para cerca de 1% — ainda muito abaixo da taxa dos EUA, de cerca de 3,5%.

A fraqueza do iene está diretamente ligada ao mercado cripto através do mecanismo de carry trade, que foi repetidamente destacado ao longo de junho. Esta moeda tem sido usada há muito tempo para financiar carry trades — pedir emprestado a baixo custo em ienes para investir em ativos de risco com maior rendimento em todo o mundo, incluindo criptomoedas. Com as posições curtas especulativas do iene já nos níveis mais altos em vários anos antes da reunião do BOJ em junho, esse mínimo de 40 anos sinaliza a continuação, não a resolução, da dinâmica do carry trade, mantendo totalmente vivo o risco de um unwind que desencadeou a queda do Bitcoin de $65.000 para $50.000 em julho de 2024.

Por que a Posição Fiscal do Japão Torna Isto Mais Perigoso

Os observadores do mercado veem o enfraquecimento do iene como um sintoma dos desafios fiscais mais profundos do Japão que estão a manifestar-se no mercado cambial. Com um rácio dívida/PIB superior a 220% — um dos mais elevados entre as principais economias — uma subida rápida das taxas de juro pelo BOJ corre o risco de desencadear uma crise fiscal ao aumentar dramaticamente os custos do serviço da dívida do Japão. No entanto, a incapacidade de tomar medidas adicionais permite que o iene se enfraqueça ainda mais, criando uma armadilha política sem um caminho claro para se manter seguro.

Por enquanto, os responsáveis japoneses recorrem ao jawboning — avisos verbais destinados a travar o enfraquecimento do iene sem se comprometer com intervenções dispendiosas — enquanto a postura mais hawkish do BOJ continua a ser mais teórica do que refletida substancialmente nas ações políticas. O risco criado é específico e significativo: vários analistas alertam que uma eventual ação forçada do BOJ, se ocorrer, poderá desencadear um desmantelamento em massa (mass unwinding) dos carry trades financiados em ienes, pressionando ações, obrigações e criptomoedas simultaneamente — com uma força muito maior do que as mudanças graduais de política já sinalizadas anteriormente.