A Coreia do Sul implementou a sua estratégia de 1.3 biliões de dólares, as ações de equipamentos semicondutores dispararam imediatamente, a ASML atingiu um novo máximo histórico.

No dia 29 de junho, o presidente sul-coreano Lee Jae-myung presidiu a "Conferência Nacional dos Três Grandes Superprojetos para o Grande Salto da República da Coreia" no Palácio Azul, com o presidente da Samsung Electronics, Lee Jae-yong, e o presidente do Grupo SK, Chey Tae-won, a anunciarem diretamente planos de investimento no palco. A estratégia assenta em três pilares: "semicondutores, centros de dados de IA e IA física", abrangendo o período de 2026 a 2036, com um investimento total de cerca de 2.000 biliões de won sul-coreanos (cerca de 1,3 biliões de dólares), um valor de investimento equivalente a 7,8 vezes o investimento da TSMC no Arizona, EUA (165 mil milhões de dólares).

A notícia impulsionou a subida das ações de equipamentos para semicondutores. Na terça-feira, a ASML fechou em alta de 6,8% em Amesterdão, atingindo um novo máximo histórico. Em Nova Iorque, a Applied Materials fechou a subir cerca de 4% e a KLA a subir 8%.

A Huatai Research aponta que as empresas estrangeiras relacionadas na cadeia de valor incluem a líder em litografia ASML, a Applied Materials, a Tokyo Electron e outros principais fornecedores de equipamentos de pré-processamento, bem como a Kokusai Electric, com elevada exposição a receitas de armazenamento; entre as empresas chinesas, a fabricante de equipamentos de limpeza Shengmei Shanghai e a fabricante de equipamentos de tratamento térmico Yitang Co. têm presença comercial na Coreia do Sul e continuam a desempenhar um papel importante na cadeia de valor.

A lógica é simples: quatro novas fábricas de wafer dos dois gigantes do armazenamento na Coreia do Sul significam uma grande procura por equipamentos de litografia, deposição de filmes finos e sistemas de inspeção, cujos principais fornecedores são a ASML, a Applied Materials e a KLA.

Esta tendência de subida prolonga o forte desempenho do setor de semicondutores este ano. O Índice de Semicondutores da Filadélfia quase duplicou no primeiro semestre deste ano, com o segundo trimestre a registar um ganho superior a 86%, o melhor desempenho trimestral de sempre. No entanto, o setor continua volátil - na semana passada, o índice caiu 7,9% numa só semana, a pior prestação semanal desde o início de abril, antes de recuperar com o regresso dos investidores a ativos relacionados com infraestruturas de IA.

O analista da Susquehanna, Mehdi Hosseini, continua otimista em relação aos semicondutores, citando a procura constante do setor. Outras instituições preveem que as despesas anuais mundiais com equipamentos de fabrico de wafer atinjam os 250 mil milhões de dólares até 2028.

Estratégia de 1,3 biliões de dólares da Coreia do Sul: Reconfiguração total do espaço geográfico industrial

A lógica central desta estratégia é quebrar o monopólio industrial da região metropolitana de Seul e direcionar os recursos nacionais para fora da capital.

Anteriormente, a cadeia de valor de semicondutores da Coreia do Sul estava altamente concentrada na região metropolitana de Seul e Yongin, com o cluster de Yongin a suportar a maior parte da investigação e desenvolvimento e capacidade de pré-processamento de chips de sistema e armazenamento avançados. No entanto, os constrangimentos energéticos e de espaço territorial impulsionados pela IA têm pressionado a expansão das bases antigas. Esta ronda estratégica, ao mesmo tempo que garante uma aceleração significativa em Yongin, reestrutura o espaço industrial para fora: Seul foca-se em investigação e desenvolvimento de alto nível, Chungcheong assume a embalagem avançada (HBM) e centros de dados, Gwangju assume a fundição e fabrico de pré-processamento de armazenamento, e Yeongnam acolhe o ecossistema de IA física, formando um novo padrão de "quatro zonas em coordenação".

No setor dos semicondutores, a Samsung Electronics e a SK Hynix, com base no cluster industrial existente de Yongin (10 fábricas de wafer de processo avançado no total), vão investir na construção de pelo menos 2 fábricas de wafer de pré-processamento cada uma em Gwangju. O Ministro do Comércio, Indústria e Energia da Coreia do Sul anunciou que o governo acelerará os procedimentos de aprovação, ajudando ambas as empresas a antecipar o ponto de produção total do cluster de Yongin atualmente em construção em cerca de 7 e 12 anos, respetivamente, para cerca de 2035.

Novo cluster de armazenamento no sudoeste da Coreia do Sul

O cerne deste plano de investimento é a criação de um novo cluster de chips de armazenamento no sudoeste da Coreia do Sul, com um investimento de cerca de 800 biliões de won (cerca de 518 mil milhões de dólares), com o objetivo de duplicar a capacidade de DRAM em cinco anos. A Samsung e a SK Hynix construirão duas fábricas cada, cabendo ao governo fornecer infraestruturas de apoio, como terrenos, eletricidade e água.

Entretanto, a Samsung também anunciou separadamente, a 29 de junho, um plano de investimento interno de prazo mais alargado: entre 2026 e 2040, um investimento acumulado de 2450 biliões de won na Coreia do Sul, dos quais cerca de 2100 biliões de won (76%) serão destinados a semicondutores.

A equipa da analista da Goldman Sachs, Giuni Lee, analisou este cenário:

• 1650 biliões de won para fábricas de wafer existentes e projetos em construção, incluindo a antecipação da conclusão da Fábrica 6 em Yongin de 2047 para 2040;

• 400 biliões de won para duas novas fábricas de wafer em Gwangju, a parte central do cluster sudoeste;

• 56 biliões de won para uma nova fábrica de HBM em Chungcheong-do.

A Goldman Sachs considera que, assumindo que as despesas de capital e I&D nacionais da Samsung representam cerca de 80% do total consolidado, e com uma taxa de crescimento anual média de cerca de 6%, as despesas nacionais acumuladas entre 2026 e 2040 seriam de cerca de 2500 biliões de won, um valor basicamente alinhado com o anúncio oficial. A Goldman Sachs conclui que "esta taxa de crescimento implícita das despesas não é agressiva".

Capacidade duplicada, mas crescimento real muito mais moderado

Os fabricantes de armazenamento sul-coreanos reiteraram o objetivo de quase duplicar a capacidade de wafer DRAM até 2030, mas a equipa do analista da BofA Securities, Simon Woo, lançou água fria num relatório de 29 a 30 de junho.

Duplicar soa agressivo, mas a taxa composta de crescimento anual correspondente é de apenas cerca de 15%. Mais importante ainda, se considerarmos o encerramento de fábricas antigas e os ciclos de fabrico mais longos das novas gerações de chips de armazenamento, a taxa de crescimento anual da capacidade real de wafer em funcionamento será inferior a 10%, com a taxa de crescimento líquida de wafer a atingir apenas uma taxa composta de crescimento anual de um dígito percentual até 2030.

A BofA Securities também apontou que o novo cluster sudoeste está longe da área metropolitana de Seul, exigindo investimentos em infraestruturas de maior escala e com dificuldades de construção significativamente superiores às das bases existentes em Pyeongtaek e Yongin. A instituição comparou esta situação com a estratégia de dispersão da TSMC em Tainan, considerando que este tipo de expansão de capacidade longe das regiões centrais requer um período de preparação mais longo.

Considerando a construção de infraestruturas (pelo menos 5 anos) e a construção da estrutura da fábrica de wafer e a subida de capacidade (mais 3 a 4 anos), a BofA Securities estima que o novo cluster só conseguirá uma produção significativa, no mínimo, 8 a 10 anos depois.

A Huatai Research também partilha uma avaliação semelhante: do investimento total de 1,3 biliões de dólares, inclui setores não semicondutores como centros de dados de IA, displays, baterias e robótica; e dentro dos semicondutores, inclui investimentos em infraestruturas como terrenos, edifícios de fábricas, redes elétricas e água industrial. A proporção efetivamente aplicada a equipamentos de pré-processamento de semicondutores (WFE) como sistemas de litografia deverá ser significativamente inferior aos habituais cerca de 70% de equipamento nas despesas de capital tradicionais de semicondutores. Combinado com um ciclo de investimento de dez anos e a regulação natural de constrangimentos como eletricidade, água e mão de obra, a oferta e a procura deverão evoluir para um estado saudável e controlável.

Empresas chinesas de equipamentos: Beneficiam da presença na Coreia do Sul, surgem oportunidades estruturais

A Huatai Research nomeou explicitamente as empresas chinesas de equipamentos de semicondutores nas suas recomendações de investimento. A fabricante de equipamentos de limpeza Shengmei Shanghai e a fabricante de equipamentos de tratamento térmico Yitang Co., que têm presença comercial na Coreia do Sul, deverão continuar a beneficiar desta ronda de expansão de capacidade de armazenamento na Coreia do Sul.

A Huatai Research considera que, com o elevado boom da IA, a expansão da capacidade de processos avançados, HBM e embalagem avançada gerará uma procura contínua de equipamentos adicionais, e os fabricantes de equipamentos poderão beneficiar de um impulso estrutural de longo prazo neste ciclo de investimento de dez anos. Esta "capacidade política" de "quatro zonas em coordenação", combinada com a aceleração de Yongin, poderá expandir sistematicamente a capacidade nacional de processos avançados, armazenamento e embalagem da Coreia do Sul, influenciando o ritmo de libertação de capacidade global relacionada após 2028, e a procura de equipamentos relacionados poderá antecipar-se.

Próximo marco crítico: Temporada de resultados de julho

Para o setor de equipamentos de semicondutores, o próximo marco crítico é a temporada de resultados de julho.

A ASML apresentará resultados a 15 de julho, seguida de perto pela TSMC a 16 de julho.

Os investidores concentrar-se-ão então nas mais recentes orientações de ambas as empresas sobre as despesas de capital para novas fábricas, o que afetará diretamente as expectativas de procura de equipamentos.

Aviso de risco e cláusula de isenção de responsabilidade

        O mercado envolve riscos; o investimento deve ser prudente. Este artigo não constitui uma recomendação de investimento pessoal e não considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de utilizadores individuais. Os utilizadores devem considerar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões neste artigo se adequam à sua situação específica. O investimento com base neste artigo é por conta e risco do próprio.