Espero mesmo que todos tenham conseguido comprar no fundo aos poucos nesta onda, especialmente aqueles ativos que mencionei repetidamente antes.

Durante este período, nos comentários, têm-me perguntado constantemente se ainda posso comprar ou se já é tarde. Já avisei muitas vezes consecutivas. Desde o fim da reunião da Reserva Federal a 18 de junho, tenho dito quase todos os dias, a mesma opinião nunca mudou: não persiga as subidas, espere por uma correção, compre aos poucos em baixas. Fiz o meu melhor.
Perspetiva técnica
Na altura, insisti que o S&P 500 provavelmente não quebraria efetivamente a EMA50 perto dos 7310. E de facto, o mercado apenas fez uma quebra falsa temporária, atingindo o mínimo de 7296 e recuperando rapidamente, enquanto no gráfico de 1 hora se formou uma clara divergência de fundo no MACD.
Na noite de quinta-feira passada, desenhei mesmo um gráfico a dar antecipadamente a minha opinião: na sexta-feira, o mercado iria primeiro cair falsamente para perto dos 7300-7310, limpando as posições de pânico, e depois recuperar. O movimento seguinte seguiu basicamente este cenário. O gráfico original está aqui (Figura 1).
Além da perspetiva técnica, também partilhei dados de opções na altura.
Na altura, o rácio Total Put/Call atingiu 1,12, indicando que o número de pessoas a comprar Put era muito superior ao de Call, sendo ainda mais elevado do que durante o pânico no final de março deste ano.
Este sentimento extremo significa frequentemente que, assim que o índice parar de cair e recuperar, os vendedores a descoberto precisam de cobrir posições, e juntamente com a cobertura Delta dos market makers, pode facilmente formar um impulso duplo de Gamma Squeeze + liquidação de Put, amplificando ainda mais a força de subida.
A perspetiva de fluxos de capital também é clara.
De 19 a 30 de junho, o rebalanceamento de fim de trimestre dos fundos de pensão trouxe uma pressão de venda técnica de cerca de 165 mil milhões de dólares; o modelo CTA também tendeu para venda durante o ajustamento. Mas estes são mais fluxos de capital de curto prazo, não uma deterioração fundamental. De acordo com as estimativas do modelo, depois de o CTA se tornar novamente comprador líquido nas próximas duas semanas, o mercado acabará por obter novamente apoio de capital incremental.
Além disso, com fatores sazonais, a primeira quinzena de julho é historicamente uma das janelas temporais com a maior taxa de sucesso do ano.
A perspetiva fundamental também não mudou.
A Goldman Sachs prevê que os lucros empresariais do 2º trimestre cresçam cerca de 22% em relação ao ano anterior, os gastos de capital em IA continuam elevados, a inflação continua a cair, as tensões no Médio Oriente diminuem, e vários riscos principais que antes preocupavam o mercado arrefeceram. Neste contexto, sempre acreditei que a narrativa principal da IA não foi desmentida.
Perspetiva de sentimento
Repito todos os dias que estamos no nível 25 de medo extremo. Desde que compre no fundo em lotes durante o medo extremo, não há grande problema.
O caminho que tenho dado a todos para o segundo semestre também não mudou:
Julho continua favorável, vendo a época de resultados a impulsionar as subidas.
Agosto-outubro tende mais para oscilações elevadas e ajustes faseados.
Novembro-dezembro continuam a ver um mercado de fim de ano em alta.
Agora, se não se posicionaram em lotes antes, não há necessidade de correr atrás das altas. Prefiro esperar pelo índice a romper a linha de tendência descendente com volume, depois um recuo para confirmar o suporte, e encontrar um ponto de compra à direita, onde o rácio risco-retorno será mais confortável.
Por último, vou explicar porque sempre achei que o Q dificilmente quebraria os 700.
A razão não é apenas fundamental, mas também a estrutura de opções. Na altura, na zona dos 700-705, acumulou-se uma grande Put Wall, o que significa que havia uma concentração muito elevada de posições Put. Para os market makers, isto geralmente forma um forte suporte de cobertura, e quando o índice se aproxima desta zona, é fácil surgir procura compradora, abrandando a queda.
Considerando ainda a aproximação da época de resultados, as expectativas de lucros das empresas de IA ainda fortes, a inflação a continuar a cair e a redução dos riscos geopolíticos, acredito que a maior probabilidade para o mercado não é entrar diretamente num mercado urso, mas sim optar por uma consolidação a níveis elevados, trocando tempo por espaço.
Portanto, a minha avaliação sempre foi: o Q provavelmente mantém uma oscilação em caixa alta perto dos 695-750, comprando nas baixas e vendendo nas altas, e não uma queda unilateral. O mínimo final chegou aos 702, exatamente dentro do intervalo de suporte que eu tinha previsto, mostrando que a Put Wall dos 700-705 realmente desempenhou um forte papel de suporte.
Este é o meu quadro de análise de investimento, obtido através de uma análise multidimensional das perspetivas fundamental, técnica, de opções, de sentimento, de fluxos de capital e de notícias. Todos devem conseguir perceber, certo? Quem não perceber pode perguntar nos comentários, que explicarei com paciência.