Os metais preciosos não são determinados por movimentos de preços de curto prazo ou fluxos de capital. Pelo contrário, são determinados por uma única coisa: a confiança estratégica. Quando olhamos para o sistema financeiro global hoje e para o panorama macro mais amplo, deparamo-nos com uma equação crucial. Primeiro: a expansão dos balanços e a lacuna de cobertura. A dívida global subiu para cerca de 350 biliões de dólares, segundo o Instituto de Finanças Internacionais (IIF)—um nível recorde que já ultrapassa em muito o PIB global. Ao mesmo tempo, a base monetária deteriorou-se acentuadamente. Historicamente, os sistemas monetários eram apoiados por ouro em graus variados. Hoje, o valor de mercado estimado de todo o ouro acima do solo é de aproximadamente 31 biliões de dólares, em comparação com a oferta monetária global total de moeda fiduciária que ronda os 120 biliões de dólares. Por outras palavras, apenas cerca de 25% da moeda fiduciária atual é teoricamente coberta pelo valor de mercado do ouro existente. Entretanto, os bancos centrais continuam a expandir os seus balanços através de financiamento por défice, monetização da dívida e períodos de flexibilização quantitativa, aumentando as preocupações sobre o poder de compra de longo prazo das moedas fiduciárias. Segundo: os portos seguros e a reavaliação estrutural. Muitas das maiores economias do mundo respondem de uma forma que revela muito. Enquanto estas economias emitem dívida soberana em quantidades recorde, ao mesmo tempo aumentam as suas reservas estratégicas de ouro. A história mostra-nos que, quando a confiança nas moedas fiduciárias e nos sistemas monetários baseados em dívida começa a erodir, o resultado não é apenas um aumento do preço do ouro. Os mercados podem começar a reavaliar o próprio sistema monetário em torno de ativos tangíveis e escassos. Talvez não estejamos apenas a assistir a outro ciclo inflacionário. Pode ser o início de um debate muito mais amplo sobre a sustentabilidade a longo prazo de um sistema financeiro global construído sobre dívida que se expande incessantemente. $XAU $BTC %3.38-