一）Maior risco de liquidez macro: taxas de juro elevadas mantêm-se por mais tempo O Nasdaq 100 é um ativo altamente sensível às taxas de juro. Atualmente, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA permanecem elevadas, as expectativas de cortes de taxas pela Fed são repetidamente adiadas, e existe até a possibilidade de retomar o aumento das taxas. Assim que a inflação recuperar, a política monetária voltará a apertar-se, as ações tecnológicas de elevada avaliação sofrerão uma rápida compressão de valuation, e a forte correção de 2022 repetir-se-á.

（二）Bolha de valuation + aglomeração extrema, margem de erro muito baixa 1. O PE do índice está em níveis elevados acima de 80% dos últimos 10 anos, o valuation está severamente sobrecarregado em relação aos lucros futuros. Assim que o crescimento dos lucros desacelerar, o valuation recuará para a média histórica. 2. O mercado está altamente concentrado nas "Sete Gigantes da Tecnologia", e os dez maiores pesos representam quase 60% do índice. Assim que uma dessas gigantes apresentar resultados abaixo do esperado ou sofrer sanções antitrust, todo o índice será diretamente arrastado para baixo. A largura do mercado é extremamente fraca: quando sobe, depende totalmente dos pesos; quando desce, todos enfraquecem.