Foi um momento histórico para os fabricantes de chips, para dizer o mínimo. O ETF VanEck Semiconductor (SMH) disparou 75,5% nos primeiros seis meses de 2026, impulsionado por uma valorização de 65% no segundo trimestre. Esses ganhos marcam tanto o melhor primeiro semestre do fundo quanto o melhor desempenho trimestral em mais de um quarto de século, desde a sua criação em maio de 2000 — enquanto os investidores continuam a apostar que os gastos em inteligência artificial se manterão elevados. Aqui estão as ações que estão a impulsionar o SMH para cima: Micron Technology: +301% no ano; +239% no trimestre Intel: +257% no ano; +198% no trimestre Marvell Technology: +227% no ano; +180% no segundo trimestre Arm Holdings: +214% no ano; +127% no segundo trimestre STMicroelectronics: +188% no ano; +116% no trimestre Apesar de tudo isto, os semicondutores estão a encerrar o semestre e o trimestre com muita turbulência. O SMH caiu 7,3% apenas na semana passada, à medida que os investidores começaram a sair dos chips para outras partes do mercado. Foi a pior semana do fundo desde 4 de abril de 2025 — quando caiu 15%. Ainda assim, muitos em Wall Street pensam que os investidores devem manter o rumo nos semicondutores. "A tecnologia e os semicondutores estavam destinados a uma correção", escreveu Jordan Klein, especialista do setor TMT no Mizuho. A queda dos chips na semana passada, juntamente com um ressurgimento nas ações de software que estavam deprimidas, "foi muito mais um reequilíbrio de final de trimestre por parte de quant e gestores relativos do que algo preocupante ou ominoso", disse ele. O estrategista da Wolfe, Rob Ginsberg, também acredita que a perspetiva técnica do SMH continua sólida. "Tenho observado de perto a divergência de momentum no SMH, mas voltamos sempre à média móvel de 21 dias. Ela manteve-se lindamente em maio e há algumas semanas", escreveu ele a 23 de junho. De facto, o SMH testou a média móvel de 21 dias nas últimas semanas, mas manteve-se amplamente acima dela. A sustentar a força técnica estão fundamentos especialmente fortes no setor de chips de memória. O conteúdo de memória de alta largura de banda nos chips de IA continua a aumentar, escreveu o analista da CLSA, Bhavtosh Vajpayee, numa nota de segunda-feira aos clientes. Ele previu que ultrapassará os 500 gigabytes até 2030 e que o equilíbrio entre oferta e procura de componentes de memória poderá não regressar antes disso. "É demasiado cedo para ter medo", escreveu. "Haverá um ciclo descendente na IA, mas o cenário de excesso de oferta temido é agora um para 2030, ou talvez para o segundo semestre de 2029, no mínimo." Um acordo recente entre o fabricante de memória Broadcom e a Google da Alphabet para o seu próprio chip de IA personalizado, conhecido como TPU, está a receber feedback positivo dos analistas sobre o que significa para a procura. "O roteiro do [The] TPU... continua no caminho certo, ou adiantado", escreveu Blayne Curtis, da Jefferies, na segunda-feira. "A AVGO e a Google assinaram um acordo de longo prazo para futuras gerações de TPUs até 2031, garantindo receitas mínimas ao longo desses anos." Além disso, os investidores de retalho ainda gostam de chips — especialmente a Micron. Dados da Vanda Research mostram que a Micron se tornou a ação mais comprada entre os pequenos investidores na segunda-feira, registando cerca de 30,8 milhões de dólares em entradas. Isso elevou os fluxos de retalho nas últimas duas sessões para mais de 103 milhões de dólares, o valor mais alto desde meados de março. "Poderá haver alguns fatores válidos que expliquem a recente correção no preço das ações, mas provavelmente ainda não atingimos o pico deste ciclo", escreveu o analista da Nomura, Aaron Jeng. "Uma correção é saudável após um aumento tão grande num período tão curto, especialmente quando vemos alguns riscos que têm de ser digeridos, como, por exemplo, o provável maior desajuste de oferta de componentes de sempre, o problema do fluxo de caixa livre (FCF) de 2027F dos hyperscalers, a execução de muitas tecnologias de ponta para além de 2027F e os riscos macro relacionados com uma tendência de aumento dos rendimentos", disse ele.

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