A Strategy fez algo importante: nasceu o primeiro banco digital de BTC.

Autor: Nangong Yuan; Fonte: X, @nangongyuan

Ontem à noite, a Strategy publicou um anúncio importante que, embora pareça comum, pode mudar a direção de desenvolvimento da empresa nos próximos anos.

O anúncio é extenso e inclui:

• Aumento das reservas em dólares para 2,55 mil milhões de dólares;
• Aumento do dividendo da STRC para 12%;
• Estabelecimento de um programa de recompra de MSTR até 1 mil milhões de dólares;
• Estabelecimento de um programa de recompra de títulos de crédito digital até 1 mil milhões de dólares;
• Criação de um mecanismo de monetização de BTC;
• Ênfase no controlo rigoroso da emissão adicional de MSTR no futuro.

Muitas pessoas, depois de lerem, acham que é apenas um monte de números.

Mas, na minha opinião, isto representa na verdade algo mais importante: A Strategy está a transformar-se gradualmente de uma "empresa que acumula Bitcoin" para uma plataforma de capital que opera em torno do Bitcoin.

De "comprar Bitcoin" para "operar Bitcoin"

Nos últimos anos, o modelo de negócio da Strategy era na verdade simples: emitir ações, emitir obrigações e depois comprar mais Bitcoin.

Por isso, muitos brincavam: Strategy = um ETF de Bitcoin que pode fazer financiamento.

Este modelo é fácil de entender num mercado de alta. Mas e num mercado de baixa?

O que fazer se a janela de financiamento fechar? E se o preço das ações cair? E se o mNAV cair para 1?

O mercado nunca teve respostas para estas questões.

E ontem, a empresa respondeu a estas questões de forma sistemática pela primeira vez.

2,55 mil milhões de dólares em dinheiro, não é apenas dinheiro

O número mais fácil de ignorar no anúncio são as reservas em dólares. A Strategy tem agora 2,55 mil milhões de dólares em reservas de caixa.

A empresa afirma que este montante é suficiente para cobrir cerca de 17,4 meses de despesas com dividendos e juros. Além disso, a empresa criou um mecanismo de monetização de BTC e, se necessário, pode vender parte do Bitcoin para continuar a reforçar as reservas de caixa.

Somando tudo: todo o sistema tem uma almofada de segurança de cerca de 3,8 mil milhões de dólares, suficiente para cobrir quase 26 meses de dividendos.

O que é que isto significa?

Numa frase: Mesmo que o mercado de capitais esteja muito fraco nos próximos dois anos, a empresa ainda será capaz de manter o funcionamento de todo o sistema de crédito digital.

Isto constrói mais confiança no mercado do que o financiamento contínuo.

O BTC pode ser vendido?

Muitas pessoas, ao verem o "Monetização de BTC" no anúncio, a primeira reação é: A Strategy vai vender as suas moedas?

Na verdade, não.

O anúncio diz que pode vender, não que tem de vender, e a utilização dos fundos obtidos com a venda é muito clara. Principalmente para:

• Estabelecer reservas em dólares;
• Pagar dividendos;
• Pagar juros;
• Recomprar títulos da empresa.

Por outras palavras, é mais como um seguro do que uma mudança estratégica.

O que realmente importa é: o mercado sabe que a empresa, mesmo perante condições extremas, tem um plano de contingência.

O mais digno de atenção são os dois programas de recompra

A Strategy anunciou simultaneamente um programa de recompra de MSTR até 1 mil milhões de dólares e um programa de recompra de títulos de crédito digital até 1 mil milhões de dólares.

Muitas pessoas acham: recompra, não é uma operação normal de empresas cotadas?

Mas no caso da Strategy, o significado é completamente diferente.

Nos últimos anos, a maior preocupação era: será que a empresa vai continuar a emitir ações?

Agora, a empresa afirma claramente pela primeira vez: não só vai emitir, mas também, se necessário, vai recomprar.

A gestão de capital começa a funcionar nos dois sentidos. Financiamento quando o preço das ações está alto, recompra quando está claramente subvalorizado.

Isto significa que a empresa começa a gerir o capital como uma grande empresa cotada madura, em vez de confiar apenas na expansão através de financiamento.

mNAV, a tornar-se o novo indicador central

No final do anúncio, há uma frase que muitos não notaram: Quando o MSTR estiver próximo ou abaixo de 1 vez o mNAV, a empresa manterá a disciplina de emissão.

Esta frase é muito importante.

A maior preocupação do mercado no passado era: O que fazer se o mNAV já caiu para 1 e a empresa continuar a emitir freneticamente?

Agora, a empresa expressa claramente a sua posição pela primeira vez: Não.

Isto significa: No futuro, se o preço das ações for suficientemente barato, a empresa tenderá a reduzir a emissão e poderá até iniciar a recompra.

Para os acionistas de longo prazo, este é um sinal claramente positivo.

A Strategy já não é uma empresa cotada comum

Se olharmos para o que aconteceu no último ano, o seu caminho de desenvolvimento torna-se cada vez mais claro.

Antes, a empresa tinha apenas uma ação: comprar Bitcoin.

Agora, a empresa tem um sistema de capital cada vez mais completo, incluindo:

• Reservas de Bitcoin;
• Reservas em dólares;
• Títulos de crédito digital;
• Mecanismo de dividendos;
• Mecanismo de recompra;
• Mecanismo de emissão de capital.

Já não é uma simples empresa cotada que detém Bitcoin, mas está a tentar estabelecer um novo sistema financeiro que opera em torno do Bitcoin.

A minha opinião

Se a Strategy de 2020 a 2025 foi uma empresa que "pedia dinheiro emprestado para comprar Bitcoin", então, a partir de 2026, está a transformar-se numa empresa que "opera capital de Bitcoin".

No futuro, o mercado não a medirá apenas por um critério: quantos Bitcoins detém. Incluirá também:

• Capacidade de manter um fluxo de caixa estável;
• Capacidade de atravessar ciclos de alta e baixa;
• Capacidade de criar eficiência de capital de forma contínua;
• Capacidade de estabelecer confiança no seu sistema de crédito no mercado.

E este novo anúncio é um passo importante que a empresa dá nessa direção.

Por fim, quero dizer uma coisa.

Muitas pessoas ainda veem a Strategy como uma "ação de conceito de Bitcoin".

Mas eu sinto cada vez mais que o que ela realmente quer fazer não é ser uma empresa que compra Bitcoin.

Ela quer tornar-se o centro de capital da era do Bitcoin.

Se este objetivo for alcançado, este anúncio hoje aparentemente monótono, quando olharmos para trás no futuro, provavelmente se tornará um ponto de viragem importante na história do desenvolvimento da Strategy.