#日元跌至40年低点 Quando tanto a subida das taxas de juro como a intervenção falham: O profundo dilema do iene a cair abaixo dos 162

A 30 de junho de 2026, o iene face ao dólar americano caiu abaixo do patamar dos 162, atingindo os 162,17, o valor mais baixo em quase 40 anos desde dezembro de 1986. Esta descida quebrou a linha de defesa dos 161,95 que, em julho de 2024, levou as autoridades japonesas a intervir no mercado cambial.

O mais inesperado é que a desvalorização do iene ocorreu num contexto de subida contínua das taxas de juro pelo Banco do Japão. A 16 de junho, o Banco do Japão aumentou a taxa de juro de referência para 1%, o valor mais elevado desde 1995. O governo japonês também utilizou um montante recorde de 11,73 biliões de ienes para intervir no mercado cambial entre o final de abril e o final de maio. No entanto, apesar da dupla ação de subida das taxas e intervenção, o iene continuou a cair sem parar.

A raiz do problema reside no enorme fosso entre as taxas de juro dos EUA e do Japão, que não pode ser colmatado. A taxa dos fundos federais dos EUA mantém-se entre 3,50% e 3,75%, e o mercado espera que a Reserva Federal possa aumentar as taxas mais três vezes este ano; enquanto a taxa de juro das obrigações do governo japonês a 10 anos é de apenas 2,64%, e a taxa equivalente nos EUA é de 4,451%. Com um diferencial de juros tão grande, os capitais globais continuam a realizar operações de carry trade com o iene - contrair empréstimos em ienes de baixo custo, trocá-los por dólares e investi-los em ativos de elevado rendimento. Chen Zilei, presidente da Sociedade de Estudos Japoneses de Xangai, afirmou: "Esta desvalorização do iene ocorre num contexto de subida das taxas de juro pelo Banco do Japão, o que demonstra que o mercado tem pouca confiança na atual política monetária do Banco do Japão."

O impacto da desvalorização do iene apresenta dois lados opostos. Os lucros das empresas exportadoras aumentam significativamente - cada desvalorização de 1 iene aumenta os lucros operacionais da Toyota em 50 mil milhões de ienes; mas os preços dos produtos energéticos e alimentares importados disparam, o que alimenta a inflação e corrói o poder de compra da população. "Todo o Japão começa a ficar inquieto." Estando a dívida pública japonesa no topo dos países desenvolvidos em relação ao PIB, uma subida rápida das taxas de juro agravaria o fardo fiscal, deixando o banco central num impasse de "querer estabilizar mas sem forças para virar o jogo".

Enquanto o diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Japão não se alterar, o atual impasse cambial do iene poderá ser difícil de quebrar. O patamar dos 162 pode ser apenas mais uma paragem a meio do caminho.