O número de emissões de ETFs no primeiro semestre atingiu um recorde histórico para o período. As instituições de fundos públicos, em acirrada competição, irão receber produtos inovadores de grande peso.

184 unidades, um recorde histórico para o mesmo período.

Nos últimos anos, o mercado de ETFs domésticos entrou numa via rápida de desenvolvimento, com o número de produtos e a escala de gestão a aumentarem de forma constante, enquanto a concorrência na indústria de fundos de investimento públicos continua a intensificar-se. Com o apoio claro dos reguladores para a implementação de ETFs de gestão ativa nas Bolsas de Xangai e Shenzhen, a indústria de ETFs na China está prestes a dizer adeus oficialmente à era do investimento passivo único, entrando numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade com a coexistência de investimento passivo e ativo.

Número de emissões no primeiro semestre atinge máximo histórico para o período

Desde 2023, os ETFs têm registado um desenvolvimento acelerado, partindo de uma escala total de 2 biliões de yuan. No final de 2025, a escala total de ETFs na China ultrapassou os 6 biliões de yuan, com 1381 produtos, tornando-se a maior da Ásia e uma ferramenta central para a gestão de riqueza dos residentes no mercado de capitais.

De acordo com dados da Wind, até 29 de junho de 2026, foram criados 184 novos ETFs este ano, com um volume total de emissão de 64,781 milhões de yuan. Em comparação com o mesmo período do ano passado, o número de emissões atingiu um máximo histórico para o primeiro semestre.

Do ponto de vista da estrutura de emissão, os ETFs temáticos sectoriais tornaram-se a principal força de expansão, com as gestoras de fundos a concentrarem-se em segmentos como tecnologias duras, fabrico avançado, recursos cíclicos, dividendos e baixa volatilidade; simultaneamente, os ETFs inovadores de obrigações, transfronteiriços e de mercadorias também expandiram, enriquecendo a matriz de produtos e cobrindo as necessidades de alocação diversificada de ativos.

Atualmente, os ETFs cobrem todas as categorias de produtos, incluindo índices amplos, temas sectoriais, obrigações e transfronteiriços, tendo-se tornado uma ferramenta de alocação padronizada para investimentos diversificados no mercado A.

Na verdade, face à crescente procura do mercado por ETFs nos últimos anos, as principais gestoras de fundos aceleraram a sua presença no segmento de ETFs. Em termos de gestores de fundos, as instituições de topo continuam a dominar, com 16 instituições, incluindo a China Asset Management, a E Fund Management, a China Universal Asset Management, a Guotai Asset Management, a GF Fund Management, a Southern Fund Management, a Bosera Fund Management e a Harvest Fund Management, a gerirem escalas superiores a 100 mil milhões de yuan.

Entretanto, as gestoras de fundos de pequena e média dimensão conseguiram um desenvolvimento diferenciado ao focarem-se em segmentos de nicho e no design de produtos inovadores.

Concorrência intensa entre instituições públicas

Em 2026, o mercado de ETFs doméstico enfrentou uma mudança histórica: a classificação dos principais gestores foi alterada várias vezes. A 3 de junho deste ano, a E Fund ultrapassou pela primeira vez a China Asset Management, mudando a posição de "número um" dos ETFs que durava há 7 anos. Onze dias úteis depois, a China Asset Management recuperou o primeiro lugar.

Os dados da Wind mostram que, até 29 de junho, a escala total de gestão de ETFs de todas as categorias da China Asset Management era de 578,038 mil milhões de yuan, e a escala de ETFs não monetários era de 577,917 mil milhões de yuan. A escala total de gestão de ETFs de todas as categorias da E Fund era de 577,917 mil milhões de yuan, e a escala de ETFs não monetários era de 577,917 mil milhões de yuan.

Entre o topo, a Guotai Asset Management com 355,233 mil milhões de yuan e a China Universal com 301,972 mil milhões de yuan seguem-se de perto, enquanto 7 gestoras de topo, incluindo a GF, Southern, Bosera e Harvest, gerem escalas de ETFs superiores a 200 mil milhões de yuan.

Vale a pena notar que, por trás do forte crescimento da escala de ETFs nos últimos dois anos, o mercado de ETFs também está a atrair novos intervenientes.

Em maio, o ABC-CA Fund Management apresentou simultaneamente o ETF CSI 300 Quality e o produto do índice CSI 300 Quality.

Em março, o Orient Securities Asset Management apresentou o seu primeiro ETF, o Orient Securities CSI Orient Securities Dividend Low Volatility ETF.

Em 2025, a CCB Principal Asset Management, a Xin Yuan Fund, a Great Wall Fund e a Industrial Securities Global Fund fizeram as suas primeiras apostas em produtos ETF. Em março deste ano, a Industrial Securities Global Fund apresentou novamente o Industrial Securities CSI National Value 100 ETF.

Além disso, após 14 anos, a Bank of Communications Schroder Fund Management lançou novamente um ETF, o Bank of Communications Schroder CSI Smart Select Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Technology 50 ETF.

Alguns especialistas do setor apontaram que estas gestoras de fundos estão a preparar o caminho para ETFs ativos.

ETFs ativos prometem

Recentemente, o presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, Wu Qing, declarou publicamente o apoio ao lançamento de ETFs ativos (fundos de índice negociados em bolsa de gestão ativa) nas Bolsas de Xangai e Shenzhen.

No mesmo dia, as Bolsas de Xangai e Shenzhen publicaram orientações sobre ETFs de gestão ativa, regulando as regras de nomenclatura, as qualificações dos gestores e dos gestores de fundos, o funcionamento do investimento do produto, a divulgação de informações e a prevenção de riscos. Entre os requisitos, os gestores de fundos devem ter mais de 5 anos de experiência em gestão de fundos ativos de ações, uma escala média nos últimos 3 anos não inferior a 10 mil milhões de yuan, sem registos de infrações graves, e o primeiro desenvolvimento deve passar por uma inspeção especial da bolsa.

De acordo com a divulgação da Associação de Fundos de Investimento da China, no final de maio de 2026, o valor patrimonial líquido total dos fundos de investimento públicos domésticos era de 39,48 biliões de yuan, um novo recorde histórico, um aumento de 17,01% em relação ao mesmo período do ano anterior e um aumento mensal de 0,31%.

Atualmente, os fundos ativos de ações domésticos tornaram-se cada vez mais maduros após quase 30 anos de desenvolvimento. De acordo com dados da Wind, até 29 de junho, a escala total de fundos ativos de ações no mercado ultrapassava os 4 biliões de yuan, com mais de 4900 produtos.

"Os ETFs ativos têm sido um foco de desenvolvimento e crescimento de escala nos mercados estrangeiros nos últimos anos. Com a implementação generalizada de ETFs ativos na China no futuro, estes poderão tornar-se um importante polo de crescimento para a escala de ETFs na China, e a estrutura e escala dos ETFs no país poderão sofrer mudanças", afirmou Zhao Yunyang, diretor-geral e diretor de investimento do Departamento de Índices e Investimento Quantitativo da Bosera Fund Management. Em comparação com os fundos de gestão ativa tradicionais, os ETFs ativos geram principalmente comissões de corretagem quando negociados no mercado secundário, com um nível de taxa global geralmente inferior ao das taxas de subscrição e resgate dos fundos ativos tradicionais, além de um mecanismo de negociação mais conveniente e maior eficiência. Assim, no futuro, os ETFs ativos poderão substituir, em certa medida, os fundos ativos.

Para os investidores, os ETFs ativos combinam a conveniência de negociação e as vantagens de baixas taxas dos ETFs, ao mesmo tempo que aproveitam a capacidade de gestão ativa dos gestores de fundos. Os ETFs ativos oferecem ferramentas diferenciadas para investidores que preferem rotação setorial e investimento temático.

Li Zhan, economista-chefe do Departamento de Investigação da China Merchants Fund Management, considera que os ETFs ativos combinam a procura de retornos excedentários ativos com as vantagens de negociação no mercado secundário. Os investidores podem negociar em tempo real durante a sessão, com uma eficiência de rotação de capital superior à dos fundos fora do mercado. A divulgação diária das posições pode aumentar significativamente a transparência, facilitando o acompanhamento da operação do fundo e reduzindo a deriva de estilo. As taxas globais podem ser mais baixas em comparação com os produtos de gestão ativa fora do mercado, reduzindo os custos de detenção. A diversificação das categorias de alocação permite que tanto os investidores de retalho como as instituições de longo prazo façam alocações flexíveis, conciliando a procura de retornos excedentários com as necessidades de liquidez, otimizando o espaço de escolha de ativos para o público.

Zeng Fangfang, responsável pela operação de produtos de fundos públicos na Shenzhen Pai Pai Fund Sales Co., Ltd., salientou que a divulgação diária do PCF irá restringir eficazmente a deriva de estilo, forçando os gestores a normalizar as operações de investimento; a adição de canais de venda no mercado para produtos ativos, com redução dos custos de detenção, impulsionará a indústria a passar da "expansão de escala" para a "produção de valor de investigação e investimento". A longo prazo, os fundos ativos fora do mercado com rotação moderada e seleção equilibrada irão gradualmente "tornar-se internos ao mercado", enquanto as estratégias de alta confidencialidade e alta rotação permanecerão fora do mercado, formando um padrão de desenvolvimento hierarquizado dentro e fora do mercado.

Para os investidores, os ETFs ativos trazem três oportunidades. A primeira é o aumento da eficiência de negociação: leilão contínuo durante a sessão, compra e venda em tempo real, eliminando o período de espera de resgate fora do mercado, permitindo ajustes flexíveis em mercados voláteis, combinando o retorno excedentário da seleção ativa de ações com a alta liquidez dos ETFs. A segunda são os dividendos de custo e transparência: as taxas de gestão são geralmente mais baixas do que as dos fundos ativos fora do mercado, sem taxas de subscrição e resgate; a divulgação diária da lista de posições permite que os investidores acompanhem em tempo real a exposição setorial e a ações individuais, evitando os problemas de deriva de estilo e falta de transparência dos fundos ativos tradicionais. A terceira é o enriquecimento das ferramentas de alocação de ativos: os investidores comuns podem alocar estratégias ativas profissionais numa só paragem, combinando com ETFs passivos de índices amplos para construir carteiras equilibradas; as instituições podem alocar em bloco vários ETFs ativos para construir carteiras multifatoriais ou multiestratégias, reduzindo o risco de concentração num único fundo. A longo prazo, os ETFs ativos também são adequados para planos de investimento periódicos, pois os investidores de retalho não precisam de estudar individualmente as ações, podendo aproveitar a capacidade de investigação dos gestores de fundos para obter retornos excedentários em segmentos como tecnologias duras e dividendos, reduzindo a dificuldade de seleção de ações.

Texto/Xu Nannan Edição/Xu Nan

(Edição: Xu Nannan)

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