Último relatório da Morgan Stanley de 29 de junho: como analisar a recente disparada da Corning (GLW)?

A Corning subiu cerca de 40% no último mês, superando claramente a maioria das empresas de comunicação ótica. A Morgan Stanley considera que a empresa realmente teve várias boas notícias recentemente, mas a velocidade de subida das ações já superou a melhoria dos fundamentos. O sentimento do mercado e a cobertura de posições vendidas também ampliaram esta rali.
A Morgan Stanley considera que a subida recente tem quatro principais impulsionadores:
1. A Fujikura revisou em alta as suas orientações anuais
A Fujikura, do Japão, reviu em alta as suas perspetivas anuais, beneficiando principalmente da melhoria contínua da procura e dos preços da fibra ótica.
O mercado reforçou assim as expectativas de uma recuperação em toda a cadeia da fibra ótica, e a Corning, como líder global, tornou-se naturalmente beneficiária.
No entanto, a Morgan Stanley alerta que a Corning utiliza o modelo LTA (Acordo de Fornecimento de Longo Prazo), pelo que a transmissão do aumento dos preços da fibra para os resultados demora algum tempo.
2. O GlassBridge abre novas perspetivas para interconexão ótica com IA
A Corning lançou a plataforma GlassBridge, que permite conectar diretamente a fibra ótica ao PIC (Chip Fotónico Integrado).
Com a evolução gradual dos centros de dados de IA para arquiteturas CPO e NPO, a importância das conexões de fibra de alta densidade aumenta, e o GlassBridge pode tornar-se uma solução importante para futuras interconexões óticas, atraindo assim a atenção renovada de muitos investidores para a Corning.
No entanto, a Morgan Stanley considera que esta tecnologia já foi apresentada anteriormente pela empresa, e as oportunidades relacionadas já estavam incluídas no mercado de cerca de 100 mil milhões de dólares em Fotónica mencionado no Dia do Analista.
3. Rumores sobre a rede ótica de longa distância da NVIDIA
Correm rumores no mercado de que a NVIDIA poderá estar a planear construir a sua própria Rede de Fibra de Longa Distância, na esperança de reduzir a sua futura dependência da infraestrutura de rede dos fornecedores de cloud.
Se esta direção se concretizar gradualmente, irá impulsionar ainda mais a procura de construção de fibra de longa distância, criando novas oportunidades incrementais para a Corning.
No entanto, a Morgan Stanley considera que ainda se trata de uma fase de expectativas de mercado, com um contributo limitado para os resultados de curto prazo.
4. A cobertura de posições vendidas acelera a subida das ações
Anteriormente, o mercado estava preocupado com o ritmo de comercialização do CPO e com os problemas de oferta do setor, pelo que a GLW acumulou algumas posições vendidas.
Com a sucessão de boas notícias recentes, a cobertura concentrada das posições vendidas amplificou ainda mais a subida das ações, sendo esta uma das principais razões para o desempenho recente ser claramente superior ao de outras empresas de comunicação ótica.
A opinião da Morgan Stanley
A Morgan Stanley reconhece que a Corning beneficia a longo prazo da construção de infraestruturas de IA, e também reconhece que os catalisadores acima mencionados estão a desenvolver-se continuamente.
No entanto, consideram que o mercado já está a antecipar muitas expectativas otimistas. As expectativas dos investidores estão elevadas antes dos resultados do 2º trimestre, e se os resultados ou as orientações não surpreenderem ainda mais, a volatilidade das ações poderá aumentar.
A minha opinião
Este relatório parece mais uma tentativa de arrefecer o mercado após a recente forte subida das ações.
Mas continuo otimista em relação à Corning. Acredito que a infraestrutura de IA ainda está numa fase de construção a longo prazo, e a procura por fibra ótica, materiais óticos e futuros substratos de vidro nos centros de dados deverá continuar a crescer. O GlassBridge também dá à Corning um maior potencial de imaginação na próxima geração de arquiteturas de interconexão ótica.