A concorrência na pesquisa de IA está a intensificar-se, o fosso da Google ainda é estável?

Em 29 de junho de 2026 (horário de Pequim), a Alphabet substituiu oficialmente a Verizon como ação constituinte do Dow Jones Industrial Average. Em 30 de junho (horário de Pequim), as ações classe C da Alphabet (GOOG) fecharam a 351.28 dólares, com um aumento diário de 4.96%; as ações classe A (GOOGL) fecharam a 349.17 dólares, um aumento de 3.49%. Desde o início do ano, a Alphabet acumulou uma alta de cerca de 12.2%, mas ainda está cerca de 12.2% abaixo do máximo de 52 semanas de 402.62 dólares atingido em maio.

A inclusão no Dow Jones por si só não altera os fundamentos da Alphabet — ela já é uma ação constituinte do S&P 500 e do Nasdaq 100, e o tamanho dos fundos passivos que acompanham o Dow Jones é muito menor do que o dos dois primeiros. No entanto, o significado simbólico deste ajuste não pode ser ignorado: o Dow Jones inclui pela primeira vez cinco gigantes tecnológicos: Alphabet, Nvidia, Amazon, Apple e Microsoft. Quando um índice tradicionalmente composto por blue chips industriais continua a inclinar-se para a tecnologia — em 2024, a Amazon e a Nvidia juntaram-se, agora a Alphabet junta-se — esta é, por si só, uma expressão quantitativa da mudança estrutural da indústria.

O mercado tem avaliações divergentes sobre isto. Os apoiantes consideram que o Dow Jones se tornará assim um referencial de blue chips mais relevante; os opositores temem uma concentração excessiva do peso das mega tecnológicas. Alguns analistas apontam ainda que o Dow Jones sempre foi visto como um "indicador atrasado" e que a inclusão da Alphabet apenas agora pode refletir precisamente que o boom de investimento em IA já é um consenso de mercado.

O preço das ações da Alphabet teve uma grande recuperação na sua estreia no Dow Jones, mas a pressão não desapareceu. Mesmo incluindo o ganho de segunda-feira, a Alphabet ainda registará o seu pior desempenho mensal desde fevereiro do ano passado, com seis semanas de fecho em baixa nas últimas sete. As dúvidas dos investidores sobre o retorno dos gastos de capital em IA continuam.

Base da pesquisa: 90% de quota de mercado e um império inabalável

Antes de discutir o futuro da Alphabet, é necessário compreender o seu presente. A publicidade de pesquisa continua a ser a principal fonte de fluxo de caixa da empresa.

No primeiro trimestre de 2026 (divulgado após o fecho do mercado em 29 de abril, horário de Pequim), a receita total da Alphabet atingiu 1,098.96 cem milhões de dólares, um aumento de 22% em relação ao ano anterior, o crescimento trimestral mais elevado em quatro anos. O lucro líquido foi de 625.78 cem milhões de dólares, um grande aumento de 81% em relação ao ano anterior. Destes, a receita global do negócio de publicidade foi de 772.5 cem milhões de dólares, um aumento de 15.5% em relação ao ano anterior; a receita de publicidade de pesquisa do Google acelerou pelo quarto trimestre consecutivo, com um aumento de 19% em relação ao ano anterior. A receita de publicidade do YouTube foi de 98.8 cem milhões de dólares, ligeiramente abaixo dos 99.9 cem milhões esperados pelo mercado.

O relatório de dados do mercado de pesquisa publicado pelo Bank of America em maio mostra que a quota de mercado de pesquisa global do Google não caiu, mas subiu, atingindo 90%. O volume diário médio de visitas à pesquisa global do Google é de 28 cem milhões, cerca de 15 vezes o do ChatGPT, e 105 vezes o do Claude da Anthropic. O Bank of America manteve a sua classificação de 'compra' para a Alphabet no relatório, com um preço-alvo de 430 dólares.

Estes dados apontam para um julgamento central: a pesquisa de IA ainda é uma 'tendência' e não uma 'substituição'. Embora o tráfego de pesquisa de IA tenha crescido cerca de 16 vezes em menos de dois anos, o seu valor absoluto representa apenas 0.32% do tráfego global da Internet, com o Google a contribuir com 41% desse total, e a quota combinada de todas as plataformas de IA é inferior a um centésimo da do Google. O ecossistema de pesquisa, os hábitos dos utilizadores e o ciclo de monetização comercial que o Google construiu ao longo de anos ainda são difíceis de abalar por produtos nativos de IA no curto prazo.

Mas isso não significa que o Google pode descansar tranquilo. No mercado dos EUA — a região mais competitiva para a pesquisa de IA — a Gemini já detém cerca de 12.87% de quota, e a Perplexity cerca de 19.73%. A mudança na estrutura de entrada é uma tendência lenta mas determinística. O verdadeiro desafio do Google não é a perda de quota de mercado atual, mas sim que, quando o ponto de partida do comportamento de pesquisa dos utilizadores se deslocar da caixa de pesquisa para a interface de diálogo, o modelo de monetização publicitária precisará de ser redesenhado.

Gemini e pesquisa de IA: Reforçar o fosso, ou redefinir as regras do jogo?

A escolha estratégica do Google para a IA é 'atacar na defesa' — usar IA para reforçar as barreiras existentes da pesquisa, enquanto abre novas curvas de crescimento com a Gemini.

Na Google I/O 2026, o Google lançou o Gemini 3.5 Flash, o primeiro da sua mais recente série de modelos a combinar inteligência de ponta com capacidade de ação. O Gemini Omni é posicionado como um modelo inovador com 'compreensão do mundo real, interação multimodal e capacidades de edição', suportando a geração de qualquer saída a partir de qualquer forma de entrada. No nível de comercialização, os utilizadores ativos mensais pagos da versão empresarial do Gemini cresceram 40% em relação ao trimestre anterior, e o processo de comercialização de IA continua a acelerar.

Mais digno de nota é a evolução do formato dos anúncios. O Google está a testar novos formatos de anúncio baseados em Gemini na pesquisa — já não são apenas ligações de texto estáticas, mas anúncios interativos capazes de conversar instantaneamente com os utilizadores e fornecer recomendações personalizadas de produtos. Estas páginas de anúncios têm um botão de perguntas, que ao ser clicado inicia uma conversa com o assistente inteligente Gemini, que consulta informações do site oficial do produto ou serviço para responder às dúvidas dos utilizadores.

A essência desta mudança é: o Google tenta continuar o ciclo comercial de 'pesquisa + publicidade' na era da pesquisa de IA, apenas reestruturando a 'página de resultados de pesquisa' numa 'interface de interação conversacional'. Se este modelo for validado em escala, a IA não só não desmantelará o negócio de publicidade do Google, como poderá tornar-se um impulsionador da sua eficiência de monetização.

Mas os riscos também existem. As respostas da pesquisa de IA são 'generativas' — dão diretamente conclusões em vez de uma lista de ligações. Isto significa que o modelo tradicional de custo por clique (CPC) pode enfrentar uma reestruturação fundamental. Se o Google conseguirá manter o efeito de rede do seu mercado bilateral sob o novo paradigma de 'resposta é anúncio' é o fator de incerteza mais central atualmente.

Google Cloud: O segundo motor subvalorizado

Se a pesquisa é o 'hoje' da Alphabet, então o Google Cloud está a tornar-se o seu 'amanhã'.

No primeiro trimestre de 2026, a receita do Google Cloud ultrapassou pela primeira vez 200 cem milhões de dólares, um aumento de 63% em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento mais elevada desde que o segmento foi divulgado separadamente em 2020. A taxa de execução anualizada (ARR) atingiu 800 cem milhões de dólares. A margem de lucro operacional expandiu-se para 33%. A quota do Google Cloud no mercado global de serviços de infraestrutura em nuvem é de 14%, um aumento de 2 pontos percentuais em relação aos 12% do ano anterior. A AWS lidera com 28%, seguida pela Microsoft Azure com 21%.

O CEO da Alphabet, Sundar Pichai, afirmou na conferência de resultados: 'As nossas soluções empresariais de IA tornaram-se, pela primeira vez, o principal motor de crescimento do negócio de cloud.' O backlog de encomendas do Google Cloud quase duplicou em relação ao trimestre anterior, ultrapassando 4,600 cem milhões de dólares. A receita de produtos relacionados com IA generativa cresceu quase 800% em relação ao ano anterior.

O Google também está a quebrar uma prática de longa data — começou a vender diretamente a alguns clientes as suas próprias unidades de processamento tensorial (TPU), que anteriormente eram usadas apenas para desenvolvimento interno e aluguer na nuvem. As TPU competem principalmente com as GPU da Nvidia, e esta medida significa que o Google está a avançar de 'fornecedor de serviços cloud de IA' para 'fornecedor de infraestrutura full-stack de IA'.

No entanto, o crescimento rápido tem um custo elevado. As despesas de capital da Alphabet no primeiro trimestre foram de 356.7 cem milhões de dólares, duplicando em relação ao ano anterior. A empresa aumentou a sua orientação de gastos de capital para 2026 de 1,750 a 1,850 cem milhões de dólares para 1,800 a 1,900 cem milhões de dólares, e prevê que os gastos de capital em 2027 sejam 'significativamente superiores' aos de 2026. Ao mesmo tempo, as reservas de caixa da Alphabet estão a diminuir, a empresa não fez recompra de ações no primeiro trimestre pela primeira vez em quase uma década, e já angariou mais de 1,400 cem milhões de dólares através de dívida e financiamento de capital.

O estrangulamento da capacidade de computação é outra camada de preocupação. De acordo com relatos, a Alphabet não tem capacidade de computação suficiente para satisfazer as necessidades de alguns clientes empresariais, e até começou a pedir ajuda a concorrentes no domínio da infraestrutura para colmatar a lacuna. A obtenção de capacidade de computação tornou-se até uma moeda de recrutamento — Noam Shazeer, que liderou o Gemini, deixou recentemente o Google para se juntar à OpenAI, e diz-se que a redução do acesso à capacidade de computação foi parte da razão para a sua frustração.

Fuga de talentos e pressão regulatória: Riscos de cauda que não podem ser ignorados

Qualquer análise sobre a Alphabet não pode evitar dois riscos estruturais: fuga de talentos e pressão regulatória.

Recentemente, dois investigadores principais de IA deixaram a Alphabet. Noam Shazeer (vice-presidente de engenharia) juntou-se à OpenAI, e o Prémio Nobel e vice-presidente da DeepMind, John Jumper, foi para a Anthropic. Estas saídas geraram preocupações no mercado sobre a capacidade da Alphabet de manter a competitividade na corrida de IA. Ao mesmo tempo, um tribunal na Califórnia negou o recurso do Google e do YouTube, mantendo a decisão do júri de que as suas plataformas foram 'deliberadamente concebidas para serem viciantes para utilizadores jovens', expondo a Alphabet a potenciais danos e a uma série de riscos de ações judiciais semelhantes.

A nível regulatório, o processo do Departamento de Justiça dos EUA contra a posição monopolista da pesquisa do Google ainda está em andamento, e as possíveis medidas corretivas incluem restrições aos acordos de pesquisa predefinida. No entanto, a equipa do Bank of America salientou no relatório que, mesmo no pior cenário, as vantagens estruturais do Google em termos de qualidade de pesquisa e hábitos dos utilizadores ainda são suficientes para manter a sua posição dominante.

Conclusão

A Alphabet encontra-se num ponto estratégico raro. O negócio de publicidade de pesquisa fornece um fluxo de caixa e um pool de lucros estáveis, o Google Cloud contribui com um segundo motor de alto crescimento, e a Gemini carrega a reestruturação da entrada na era da IA. Os três não funcionam isoladamente — o negócio de pesquisa financia a investigação em IA, o negócio de cloud fornece infraestrutura para a implementação de IA, e a Gemini oferece capacitação técnica para ambos.

Mas cada elo desta cadeia lógica tem tensões. A escala dos gastos de capital em IA está a comprimir a flexibilidade financeira, a fuga de talentos ameaça a liderança tecnológica, os riscos regulatórios permanecem pendentes, e o impacto potencial da pesquisa de IA no modelo publicitário tradicional ainda é uma incógnita.

A inclusão no índice Dow Jones não altera estes fundamentos, mas marca um facto: o mercado já vê a Alphabet como parte da estrutura central da economia dos EUA. A próxima questão não é se a Alphabet conseguirá manter a liderança, mas sim se conseguirá redefinir o significado de 'liderança' na era da IA.

FAQ

P1: A pesquisa de IA do Google substituirá a pesquisa tradicional?

Não a curto prazo. A quota de mercado global de pesquisa do Google ainda é de 90%, com 28 cem milhões de visitas diárias, 15 vezes a do ChatGPT. Embora o tráfego de pesquisa de IA esteja a crescer rapidamente, o seu valor absoluto representa apenas 0.32% do tráfego global da Internet. O Google está a integrar as capacidades do Gemini na pesquisa, reforçando o modelo existente em vez de o substituir.

P2: O que significa a inclusão da Alphabet no índice Dow Jones?

Tem principalmente um significado simbólico. O Dow Jones é ponderado pelo preço, e o preço das ações da Alphabet de cerca de 350 dólares torna-a uma ação constituinte importante. Este ajuste marca a contínua inclinação do Dow Jones para o setor tecnológico, mas não altera o facto de a Alphabet já ser uma ação constituinte do S&P 500 e do Nasdaq 100.

P3: O crescimento do Google Cloud pode continuar?

O Google Cloud gerou 200 cem milhões de dólares de receita no primeiro trimestre, um aumento de 63% em relação ao ano anterior, com uma taxa de execução anualizada de 800 cem milhões de dólares. O backlog de encomendas ultrapassou 4,600 cem milhões de dólares. Mas a pressão das despesas de capital é enorme — a orientação para 2026 foi aumentada para 1,800 a 1,900 cem milhões de dólares. O crescimento contínuo depende da escala das cargas de trabalho de IA e da concretização da procura dos clientes empresariais.

P4: Qual é o maior risco que a Alphabet enfrenta atualmente?

Três riscos sobrepostos: retorno incerto dos gastos de capital em IA (já angariou mais de 1,400 cem milhões de dólares); fuga contínua de investigadores principais de IA; e o processo antimonopólio do Departamento de Justiça dos EUA pode limitar os acordos de pesquisa predefinida. Além disso, o estrangulamento da capacidade de computação está a restringir a expansão do negócio de cloud.