Explicação detalhada da estrutura de crédito digital da MicroStrategy: incluindo o plano de venda de 12,5 mil milhões de dólares em Bitcoin, pode salvar o mercado ou acelerar a queda?

A MicroStrategy anunciou um novo «Quadro de Crédito Digital e Capital», autorizando a venda de 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin para pagar dividendos e recompra de ações. Esta medida quebra a posição de nunca vender, mas impulsiona a confiança do mercado, recebendo apoio de instituições de Wall Street.

MicroStrategy anuncia quadro de crédito digital e capital, com direito a vender 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin

O Bitcoin ($BTC) tem estado com preços baixos recentemente. A MicroStrategy (Strategy, código de ações: MSTR), a empresa cotada em bolsa que mais Bitcoin detém no mundo, viu as suas ações preferenciais STRC continuarem a cair abaixo do valor nominal, gerando dúvidas no mercado.

Ontem (29/06), a MicroStrategy, contrariamente ao habitual, não anunciou mais compras de Bitcoin, mas sim um novo Quadro de Crédito Digital e Capital, que inclui a autorização para vender 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin para pagar dividendos de ações preferenciais e outros fins.

Posteriormente, as ações da MicroStrategy recuperaram após 9 dias consecutivos de queda, subindo 12,60% no dia, fechando a 92,68 dólares; as ações preferenciais STRC também subiram 12,2% para 83,67 dólares, ainda longe do valor nominal de 100 dólares.

Entretanto, segundo dados da CoinGecko, o preço do Bitcoin chegou a voltar perto dos 60.700 dólares, mas no momento da redação deste artigo está novamente ligeiramente abaixo dos 60.000 dólares.

Fonte: Google Finanças. As ações preferenciais STRC da MicroStrategy subiram 12,2% para 83,67 dólares, ainda longe do valor nominal de 100 dólares.

O que é o Quadro de Crédito Digital e Capital da MicroStrategy?

Afinal, o que é este «Quadro de Crédito Digital e Capital»? Porque fez disparar a MicroStrategy? De acordo com o documento oficial 8-K apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), o Quadro de Crédito Digital da MicroStrategy inclui quatro componentes principais:

1. Política de reservas em dólares: Até 28 de junho de 2026, as reservas em dólares foram reabastecidas para cerca de 2,55 mil milhões de dólares. O conselho de administração estipula que deve ser mantido um nível de caixa que cubra pelo menos 12 meses de dividendos e juros das ações preferenciais (as reservas atuais cobrem cerca de 17,4 meses).
2. Aumento do dividendo das ações preferenciais: O dividendo anual das ações preferenciais STRC foi aumentado para 12,00%, com efeitos a partir de 1 de julho.
3. Programa de recompra: Foram estabelecidos programas de recompra de títulos de crédito digital até 1 mil milhão de dólares e programas de recompra de ações ordinárias até 1 mil milhão de dólares.
4. Plano de venda de Bitcoin: A administração está autorizada a vender até 1,25 mil milhões de dólares em Bitcoin para reforçar as reservas em dólares, pagar juros ou financiar a recompra de ações. A MicroStrategy sublinha que se trata de uma ferramenta opcional, não de uma venda obrigatória.

Análise da Delphi Digital: Três cenários a testar a estrutura de capital

Relativamente ao Quadro de Crédito Digital e Capital da MicroStrategy, há diferentes interpretações no mercado. A empresa de análise cripto Delphi Digital afirma que as várias partes interessadas da MicroStrategy estão a testar diferentes cenários de evolução do Bitcoin:

• Recuperação: Só quando o Bitcoin sobe e o rácio prémio do valor líquido dos ativos (mNAV) está acima de 1,3x é que os interesses de todas as partes podem ser totalmente equilibrados.
• Consolidação: Num cenário de volatilidade lateral, os acionistas ordinários sofrerão uma diluição anual de 1,4 mil milhões de dólares para pagar dividendos das ações preferenciais.
• Declínio: Se o preço cair fortemente, o capital ordinário enfrentará uma diluição em cadeia grave. Se as reservas em dólares da MicroStrategy para pagar dividendos se esgotarem antes de setembro de 2027 ou março de 2028, poderá até desencadear um incumprimento cruzado.

Fonte: Delphi Digital. As várias partes interessadas da MicroStrategy estão a testar diferentes cenários de evolução do Bitcoin.

A Delphi Digital analisa que, quando o mNAV cai abaixo de 1x, o canal de financiamento através de capital ordinário para sustentar os dividendos das ações preferenciais deixa de funcionar, sendo forçado a recorrer a reservas e à venda de Bitcoin. A MicroStrategy já vendeu 32 Bitcoins no final de maio de 2026 para pagar os dividendos das STRC, e o novo quadro normaliza esta prática.

Sob pressão, a MicroStrategy acabou por optar por autorizar a recompra e a venda de Bitcoin, recusando suspender os dividendos e, em vez disso, aumentando-os. Embora as atuais reservas de caixa ainda sejam suficientes para pagar cerca de 17 meses de dividendos, sem necessidade imediata de vender Bitcoin, a divulgação do plano autorizado enviou um sinal forte de que os dividendos de 12% continuarão a ser suportados.

Crypto KOL VirtualBacon: Uma ferramenta limitada e opcional

O conhecido KOL de criptomoedas estrangeiro VirtualBacon também considera que a autorização de venda obtida por Michael Saylor, que sempre afirmou que nunca venderia Bitcoin, é um resultado inevitável quando o rácio prémio do valor líquido dos ativos (mNAV) é comprimido para 1x.

Como o custo médio de posse de Bitcoin da MicroStrategy é atualmente de 75.653 dólares, quando o Bitcoin cai para perto dos 60.000 dólares, a posição está em perda não realizada, o espaço de prémio desaparece, tornando o canal de financiamento através de emissão de ações ineficaz, sendo necessário o Bitcoin como válvula de regulação.

O VirtualBacon analisa que os 1,25 mil milhões de dólares em vendas autorizados correspondem a cerca de 21.000 Bitcoins, apenas cerca de 2,5% do total de 847.363 Bitcoins detidos, o que constitui um ajuste controlado e não uma venda em pânico:

O Saylor está a utilizar ferramentas limitadas e opcionais para defender o sistema de dividendos e crédito da MicroStrategy, mas quando a venda for realmente executada, o mercado poderá ainda sofrer um pânico de curto prazo. No futuro, o mercado enfrentará o duplo teste de interpretar a medida como «eliminar o risco de liquidação» ou «perder a procura estrutural».

Instituições de Wall Street reafirmam classificação de compra e preço-alvo de 570 dólares

Apesar das diferentes opiniões no mercado, uma instituição de Wall Street mostrou-se bastante favorável ao novo plano da MicroStrategy.

Segundo o «Decrypt», o analista sénior da Benchmark-StoneX, Mark Palmer, descreveu o novo quadro de gestão de capital da MicroStrategy como uma «resposta sólida» e reafirmou a classificação de compra para a MicroStrategy, estabelecendo um preço-alvo de 570 dólares.

Palmer salienta que a MicroStrategy se tornou agora uma gestora ativa de ambos os lados da estrutura de capital, e esta abordagem é claramente positiva para os acionistas. Ele sublinha ainda que o novo Quadro de Crédito Digital e Capital é uma resposta direta e ponto por ponto às questões e dúvidas levantadas recentemente pelos investidores, ajudando a impulsionar a confiança do mercado nos títulos de crédito digital da MicroStrategy.

Leitura adicional:
As ações preferenciais da MicroStrategy caíram para 75 dólares! As reservas são suficientes para pagar 10 meses de dividendos, porque é que os investidores de retalho continuam sem confiança?

Bitcoin com perda não realizada de 10,6 mil milhões de dólares! Analistas alertam: MicroStrategy não deve aumentar a exposição, deve sim recompor o caixa.