Resumo do mercado de ações dos EUA hoje: a recuperação de hoje não é simples --- venda de pânico dos fundos de pensão nos últimos dois dias, lavagem de Wall Street, mudança nas estatísticas do PCE, Coreia do Sul investe 518 mil milhões em semicondutores

Como é que Wall Street faz a lavagem
Nos 45 minutos antes da abertura, as instituições pressionaram fortemente o setor de semicondutores para criar pânico, induzindo investidores de retalho a venderem com perdas e a mudarem para o setor de saúde e para as sete gigantes. Depois de os investidores de retalho saírem, as instituições rapidamente compraram em massa nas posições baixas, e muitas ações de semicondutores fizeram uma reversão em V dramática, quase de último suspiro, que até se transformou numa subida súbita. As ações de semicondutores que fecharam com sombras (superior e inferior) podem ser consideradas como final capitulation, porque a maioria dos investidores de retalho se rendeu.
A Micron e a SanDisk recuaram para a EMA20 e depois recuperaram com precisão, repetindo o movimento clássico histórico. O movimento após a divulgação de resultados é uma lavagem de livro de texto típica: quebrar o mínimo anterior, recuperar rapidamente, testar novamente a confirmação e romper para cima.
A ARM chegou a cair até à EMA50 perto dos 300 dólares durante a sessão, sofrendo uma lavagem violenta, e acabou por fechar com um grande ganho de 43 dólares.
Os dois setores que mais resistiram hoje e tiveram o melhor desempenho foram o de equipamentos de semicondutores e o de cibersegurança. A linha de cibersegurança merece uma menção à parte: o desenvolvimento da IA não eliminará os problemas de segurança, pelo contrário, criará mais riscos. A AMAT e a CRWD merecem atenção.
Houve também progressos no lado geopolítico, que é um dos principais catalisadores da recuperação de hoje, embora o impacto desta parte já seja muito pequeno.
Os EUA e o Irão concordaram em parar de se atacarem mutuamente. Trump disse que o Irão pediu uma reunião em Doha, e o Qatar está prestes a descongelar os 6 mil milhões de dólares em ativos do Irão.
Do lado do petróleo bruto, o preço já recuou 40,95% em relação ao pico recente. Se as negociações geopolíticas correrem bem, o petróleo poderá sofrer mais pressão. A minha avaliação pessoal é que, neste ano de eleições de meio de mandato, não precisamos de nos preocupar muito com o petróleo; os 120 dólares são o pico deste ano, e a inflação também irá descer.
Na véspera do 250.º aniversário da independência dos EUA a 4 de julho, a menos que haja um perturbador extremo, a geopolítica provavelmente terá alguns dias de calma, e o sentimento de aversão ao risco de curto prazo diminuirá.
Hoje, o mercado abriu com um gap positivo superior a 1% em geral, e as estatísticas históricas deste sinal também merecem ser incluídas.
Os dados históricos mostram que um gap positivo superior a 1% no mercado no mesmo dia é um sinal extremamente otimista: a probabilidade de subida após 2 dias é de 75%, após 2 semanas é de 86%, e após 3 semanas e 1 mês sobe para 100%, com um retorno médio de 6,7% após 1 mês.
Estes dados estão em linha com o padrão sazonal que temos vindo a referir. Amanhã é o último dia de junho, e os dados históricos mostram que julho é normalmente um dos meses mais fortes para as ações dos EUA, especialmente com o melhor desempenho nas estatísticas dos últimos 20 anos.
Calendário chave desta semana: o payroll de quinta-feira é o foco, mas não estou muito preocupado.
Terça-feira: prestar atenção aos dados de vagas de emprego JOLTs. Quarta-feira: discursos de oficiais da Reserva Federal. Quinta-feira: relatório de emprego não-agrícola e dados de taxa de desemprego, o evento económico mais importante da semana. Sexta-feira, 3 de julho, o mercado estará fechado devido ao feriado do Dia da Independência.
Não estou preocupado com os dados de quinta-feira. O principal conselheiro económico da Casa Branca, Kevin Hassett, falou publicamente antes da divulgação do payroll, dizendo que os indicadores atuais sugerem que o relatório de emprego será um número forte mas moderado, sem sinais de sobreaquecimento ou descontrolo. É improvável que o payroll de junho supere amplamente as expectativas; o excedente de maio deveu-se principalmente ao efeito temporário do Campeonato do Mundo, que levou as empresas a contratar mais cedo, sendo um fator único, não uma tendência.
A Tesla subiu 8,5% hoje, e o lado técnico merece ser mencionado.
A longo prazo, está num canal descendente. A curto prazo, é preciso estar atento à zona de resistência entre 413 e 415. Assim que houver uma rutura com volume, é provável que ataque diretamente o topo do canal em 420 ou mesmo os 433, o nível da linha de tendência descendente tocada pela quarta vez, que é o objetivo. O rumor de que o Model Y de eixo longo poderá ser introduzido na América do Norte em 2026 também trouxe algum catalisador emocional.
Análise técnica
Amanhã, o intervalo de movimento diário implícito do SPY é aproximadamente de 746 no topo e 735 na base. Se o mercado recuar, a antiga resistência tornar-se-á suporte, e poderá criar um mínimo mais alto perto de 735, que é também um recuo de rutura da linha de tendência descendente, formando um ponto de compra de teste de touro no lado direito muito ideal.
O mercado está a transitar gradualmente de um ambiente de alta volatilidade para um ambiente de baixa volatilidade de touro. O S&P já recuperou e ultrapassou a linha de inversão Gamma, estando num estado de Gamma positivo.
O VIX caiu 4,13% hoje, para 17,65. No gráfico do VIX, pode ver-se claramente que, quando o preço volta acima da linha de inversão, o VIX é fortemente suprimido, o que significa que o mercado volta a um período de tendência estável de comprar recuos e vender picos. A yield da obrigação do Tesouro a 10 anos recuou ligeiramente 0,05%, e o índice do dólar norte-americano está numa consolidação lateral.
Tudo isto cria um ambiente muito favorável para a subida das ações dos EUA.
A metodologia de estatísticas de inflação do PCE foi alterada.
Na rubrica de software e acessórios de computador, foi adicionado o índice composto de software de jogos. Como os preços dos produtos de jogos têm vindo a cair há muito tempo, esta rubrica sozinha pode reduzir o PCE core de maio em 0,1 a 0,2 pontos percentuais.
No serviço de gestão de carteiras de investimento, passou a usar o crescimento dos salários do emprego em vez dos preços dos ativos como referência. Como o crescimento salarial do setor é relativamente moderado, a inflação desta rubrica caiu de 21,6% para 9%, e só esta rubrica pode reduzir o PCE core em 0,21 pontos percentuais.
No serviço jurídico, foi descontinuado um único indicador que não era atualizado há muito tempo, substituído por um índice composto mais detalhado, com o aumento homólogo a cair de 7,6% para 4,25%.
Somando estas alterações, o PCE core de maio foi revisto em baixa em 0,2 pontos percentuais, para 3,2%, e a previsão anual do PCE core para dezembro de 2026 também foi ajustada de 3,2% para 3,0%. A UBS alerta que esta alteração reduz a transparência dos dados e pode ser suspeita de manipulação, mas o mercado só se preocupa com o resultado positivo: a necessidade de aumento de juros é ainda mais enfraquecida, e as expectativas de corte de juros, pelo contrário, aumentam.
Do lado dos fundamentos dos resultados, a Goldman Sachs subiu as perspetivas de lucros das empresas de IA, que é a razão central que suporta a recuperação.
O mais recente relatório estratégico da Goldman Sachs diz que os lucros globais do S&P no segundo trimestre deverão disparar 22%. Dois impulsionadores por detrás: primeiro, as despesas de capital em IA continuam a explodir, com a NVIDIA e a Microsoft a contribuírem com mais de 40% para o crescimento total dos lucros; segundo, a procura de IA está a expandir-se da mera capacidade de computação para cenários maiores, como consumo final e software empresarial.
A Coreia do Sul investe 518 mil milhões de dólares na estratégia nacional de semicondutores. A reação do mercado é bastante anómala, é preciso explicar porquê.
O presidente sul-coreano anunciou que vai duplicar a capacidade de produção de chips de memória do país em cinco anos. Normalmente, uma notícia de expansão desta magnitude deveria fazer o mercado temer um excesso de oferta no futuro, mas, em vez disso, o mercado subiu. Existem várias lógicas por detrás:
Primeiro, a variável temporal é demasiado grande. A capacidade real demorará vários anos ou até uma década a concretizar-se. Isto é apenas uma direção política, que não altera em nada a escassez real de HBM e armazenamento geral a nível global nos próximos um ou dois anos.
Segundo, a procura incremental neutraliza a preocupação com a expansão. A Coreia do Sul não está apenas a expandir a capacidade de armazenamento, mas também a investir enormes somas em clusters de computação de IA e centros de dados locais. Após a construção destas infraestruturas, haverá uma grande procura de compras de hardware de armazenamento, equilibrando exatamente o risco de oferta gerado pela própria expansão das fábricas de armazenamento.
Terceiro, quem ganha mais consistentemente são os fornecedores de equipamentos a montante. O investimento da Coreia do Sul tem um impacto neutro no equilíbrio entre oferta e procura de armazenamento a curto e médio prazo, mas para construir fabriques de wafer e fábricas de empacotamento, é necessário adquirir uma quantidade massiva de equipamentos, o que é um benefício incremental de longo prazo de altíssima certeza para empresas de equipamentos a montante como AMAT, Lam Research e ASML, seguindo a mesma lógica do artigo anterior sobre ações de equipamentos de semicondutores.
Resumindo a minha avaliação de hoje
A recuperação de hoje não foi impulsionada por uma única razão; foi a conjugação de vários acontecimentos simultâneos: lavagem de Wall Street, alívio geopolítico, gestão antecipada das expectativas do payroll, revisão sistemática em baixa da metodologia do PCE, aumento das perspetivas de lucros da IA e o benefício incremental para as ações de equipamentos com a expansão da Coreia do Sul.
A taxa de sucesso histórica após um gap superior a 1% é muito alta, e a estrutura Gamma de fim de trimestre também voltou para a zona positiva. O mercado está a transitar lentamente de um estado frágil para um ambiente relativamente estável e virado para o lado positivo. Mesmo que os dados do payroll depois de amanhã não sejam fracos, as expectativas do mercado já foram acalmadas antecipadamente, e não deverá ser fácil provocar um verdadeiro pânico.
Em termos de operações, continuar a comprar em lotes conforme o plano. Os setores de equipamentos de semicondutores e cibersegurança foram os mais estáveis hoje, merecendo mais atenção. A lavagem na linha de armazenamento está praticamente concluída; o recuo preciso para a média móvel e a recuperação indicam que a pressão de venda desta vaga já foi em grande parte absorvida.