Explosão noturna! Maior posição longa de $BTC tem perda flutuante de 13,2 mil milhões, Saylor revela urgentemente 5 cartas na manga. Quanto tempo mais os pequenos investidores aguentam?

Hoje vamos falar de um grande assunto. A Strategy é aquela empresa que trata a companhia como um tesouro de $BTC, agora com uma perda flutuante de 13,2 mil milhões de dólares, e anunciou cinco estratégias para se salvar. Vamos ver o que se passa.

Primeiro, a posição. Até 28 de junho, a Strategy detinha acumuladamente 847,363 $BTC, com um custo total de cerca de 64,1 mil milhões de dólares, preço médio de 75,651 dólares. Agora o preço do $BTC está a oscilar perto dos 60,000 dólares, com uma perda flutuante de 13,258 mil milhões de dólares. Esta empresa costumava pedir dinheiro emprestado através de obrigações convertíveis, emissão de ações ATM e ações preferenciais (especialmente STRC) para comprar moedas, formando uma acumulação alavancada. O valor nominal total das ações preferenciais ultrapassa os 10 mil milhões de dólares, e as despesas anuais com dividendos e juros são de cerca de 1,76 mil milhões de dólares. A STRC, como produto principal, recentemente viu o seu preço de negociação cair para perto dos 74 dólares (valor nominal 100 dólares), com o rendimento efetivo a disparar, e a preocupação do mercado com a sustentabilidade também aumentou.

Recentemente, o preço das ações também está sob pressão. A MSTR (ação ordinária da Strategy) caiu mais de 40% num mês, e o indicador mNAV caiu abaixo de 1 vez; o desconto nas ações preferenciais reduziu a atratividade de novas emissões. Para cobrir os dividendos, a empresa até suspendeu algumas emissões de STRC e vendeu um pouco de $BTC. Observadores de mercado apontam que o modelo de simplesmente financiar para comprar moedas não tem resiliência suficiente quando a volatilidade do $BTC aumenta ou a janela de financiamento se estreita.

Assim, a Strategy lançou no dia 29 de junho o "Digital Credit Capital Framework", com cinco estratégias como se segue:

Primeiro, reforçar as reservas em dólares. Até 28 de junho, as reservas em dólares da empresa aumentaram para cerca de 2.55 mil milhões de dólares (incluindo a parte não liquidada das emissões ATM). Este dinheiro só pode ser usado para pagar dividendos de ações preferenciais e juros de dívida, outros usos necessitam de aprovação do conselho. A política exige a manutenção de uma reserva mínima de pelo menos 12 meses, atualmente 2.55 mil milhões de dólares equivalem a uma cobertura de 17.4 meses.

Segundo, aumentar a taxa de dividendos da STRC. A taxa de dividendos anual foi aumentada em 50 pontos base para 12.00%, com o objetivo de fazer a STRC negociar a longo prazo na faixa de 99-100 dólares (próximo do valor nominal). No futuro, a taxa será avaliada e ajustada mensalmente com base no nível de negociação, rendimento de mercado, spreads de crédito, volatilidade do preço do $BTC, entre outros fatores. Note que os dividendos ainda precisam de ser declarados pelo conselho, não havendo garantia de pagamento.

Terceiro, autorização dupla de recompra. Foi estabelecido um programa de recompra de títulos de crédito digital até 1 mil milhões de dólares (priorizando séries como STRC) e um programa de recompra de ações ordinárias MSTR até 1 mil milhões de dólares. As recompras podem ser realizadas através de mercado aberto, transações em bloco e outras formas, sem data de vencimento fixa. Os fundos para recompra não provêm das reservas em dólares; se forem financiados através da venda de $BTC, serão incluídos no plano de monetização de BTC.

Quarto, formalizar o plano de monetização de $BTC. O conselho autorizou a venda de $BTC para três finalidades: gerar até 1.25 mil milhões de dólares para financiar as reservas em dólares; financiar dividendos e juros de ações preferenciais vencidos (ou complementar reservas); financiar recompras de títulos no âmbito do programa de recompra (incluindo impostos). Usos fora do âmbito necessitam de aprovação adicional. Sem data de vencimento fixa.

Quinto, melhoria geral da cobertura de liquidez. Combinando as reservas de 2.55 mil milhões de dólares com a capacidade de monetização de BTC de 1.25 mil milhões de dólares, o total é de cerca de 3.8 mil milhões de dólares de capacidade de cobertura de dividendos, o que equivale a cerca de 25.9 meses (sem considerar recompras, alterações de taxas, etc.). A empresa compromete-se a manter a disciplina de emissão quando a MSTR negociar perto de 1 vez o mNAV.

Qual é a essência desta estratégia? Na minha opinião: Saylor (líder da Strategy) está a transformar a potencial "venda passiva de moedas" numa ferramenta controlada, para necessidades específicas de liquidez e não para uma monetização aleatória. Isto responde às dúvidas do mercado sobre a capacidade de pagamento de dividendos e também cria condições para recompras de valor acrescentado quando os títulos estão com desconto — a recompra de ações preferenciais reduz diretamente as futuras despesas com dividendos, e a recompra de ações ordinárias pode aumentar o valor de $BTC por ação.

A curto prazo, o buffer de cobertura de 25.9 meses pode aliviar a ansiedade de liquidez e fortalecer a resiliência do balanço. A médio e longo prazo, espera-se otimizar a estrutura de capital através de recompras, reduzir o custo efetivo de financiamento e fornecer um caminho mais sustentável para a acumulação de $BTC. Para os detentores de MSTR, podem beneficiar de recompras de valor acrescentado, mas é necessário prestar atenção ao efeito de diluição da monetização de $BTC na narrativa de "alavancagem pura em $BTC". Os detentores de ações preferenciais (especialmente STRC) veem a empresa a apoiar claramente a estabilidade de preços, e o aumento da taxa de dividendos juntamente com as ferramentas de recompra ajuda a equilibrar o rendimento e o capital.

Os riscos também existem: se o mercado interpretar como um "sinal de pressão financeira", as ações ou as ações preferenciais a curto prazo podem sofrer pressão; a venda de $BTC, independentemente da dimensão, pode gerar controvérsia na comunidade; o ambiente macroeconómico (taxas de juro, regulação) continuará a afetar a execução.

Por fim, uma última palavra: a estratégia de tesouraria em $BTC das empresas, ao passar de "prova de conceito" para "escala e institucionalização", passará inevitavelmente pela dor da otimização da estrutura de capital. Esta jogada de Saylor fornece um modelo para outros potenciais adotantes (como Metaplanet, etc.). Mas se o modelo é bom ou não, depende das condições de mercado. As tuas fichas, avalia-as tu mesmo.

Segue-me: obtém mais análises e insights em tempo real do mercado cripto!

#TradFiCFD黄金大师赛 #Strategy planeia recomprar ações, sobe mais de 12% $BTC $ETH $SOL #Previsão Mundial Brasil vs Japão