A receita de IA do Alibaba Cloud ultrapassou 30%: Por que a Alibaba está passando por uma reavaliação de valor?

Em 13 de maio de 2026, o Grupo Alibaba divulgou os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano fiscal de 2026. Um conjunto de dados despertou grande atenção do mercado de capitais: a receita de comercialização externa da Alibaba Cloud cresceu 40% em termos homólogos, com a proporção de receitas de produtos relacionados com IA a ultrapassar pela primeira vez os 30%. A receita anual do grupo ultrapassou pela primeira vez a barreira dos biliões de yuans, atingindo 1.023.670 milhões de yuans. Mas o que é mais significativo do que a receita triliões é que a IA está a transformar-se de uma reserva tecnológica de investimento de longo prazo num motor central que impulsiona o crescimento das receitas da cloud. O CEO do Grupo Alibaba, Wu Yongming, afirmou claramente na conferência de resultados: 'O investimento em tecnologia de IA full-stack da Alibaba ultrapassou oficialmente a fase inicial de incubação e entrou num ciclo de retorno de comercialização em escala positiva.'

Por trás desta conclusão está o percurso estratégico da Alibaba ao longo dos últimos anos, de uma plataforma de comércio eletrónico tradicional para um fornecedor de infraestruturas de IA e cloud computing. Enquanto a indústria tecnológica global está a passar por uma reestruturação produtiva centrada em grandes modelos de IA, o negócio de cloud computing da Alibaba — a Alibaba Cloud — está a tornar-se um participante inegável nesta transformação. A partir de quatro dimensões — dados financeiros, layout tecnológico, concorrência da indústria e espaço de crescimento — analisa-se como a Alibaba Cloud se está a tornar a 'nova Alibaba' da era da IA.

O percurso de transformação da Alibaba: do comércio eletrónico à infraestrutura de cloud de IA

Para compreender a posição estratégica atual da Alibaba, é necessário recuar na evolução do seu foco de negócios. Durante muito tempo, a lógica de precificação das ações da Alibaba (Alibaba Stock) no mercado centrou-se no volume de transações de comércio eletrónico e no crescimento de utilizadores. Mas os dados financeiros do ano fiscal de 2026 mostram que esta narrativa está a sofrer uma mudança estrutural.

No ano fiscal completo de 2026, a receita do Grupo Alibaba foi de 1.023.670 milhões de yuans, um aumento homólogo de 3%. Excluindo as receitas das operações já alienadas da Gaoxin Retail e do Intime, a receita na mesma base cresceu 11% homólogo. A receita anual do Cloud Intelligence Group atingiu 158.132 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34%. No quarto trimestre fiscal (terminado em 31 de março de 2026), a receita da cloud foi de 41.626 milhões de yuans, um aumento homólogo de 38%. Mais importante ainda, a taxa de crescimento da receita de comercialização externa da cloud acelerou ainda mais para 40%, registando o crescimento mais rápido dos últimos nove trimestres.

A variável central que impulsiona este crescimento é a IA. No quarto trimestre fiscal, a receita de produtos relacionados com IA da Alibaba Cloud atingiu 8.971 milhões de yuans, registando um crescimento homólogo de três dígitos pelo décimo primeiro trimestre consecutivo, com a receita anualizada de produtos relacionados com IA a ultrapassar os 35.800 milhões de yuans. Wu Yongming previu na teleconferência de resultados que, no próximo ano, a proporção de receitas de produtos relacionados com IA ultrapassará os 50%, tornando-se o principal motor de crescimento das receitas da Alibaba Cloud. Além disso, a receita recorrente anualizada (ARR) de modelos de IA e serviços de aplicação, incluindo a plataforma Bailian MaaS, deverá ultrapassar os 10.000 milhões de yuans em junho de 2026 e os 30.000 milhões de yuans no final do ano.

Estes números delineiam uma curva de crescimento clara: os motores de crescimento da Alibaba estão a passar das comissões de transações de comércio eletrónico e das receitas de gestão de clientes para os serviços de infraestrutura de cloud computing e as receitas de chamadas de modelos de IA. No quarto trimestre fiscal, excluindo o impacto dos ajustes contabilísticos, a receita de gestão de clientes do comércio eletrónico core (CMR) cresceu 8% na mesma base, enquanto a receita externa do negócio de cloud cresceu 40%. A taxa de crescimento do negócio de cloud ultrapassou significativamente a base do comércio eletrónico, o que significa que a Alibaba Cloud está a tornar-se o segmento de negócios de crescimento mais rápido dentro do grupo.

Capacidade de IA full-stack: a barreira tecnológica da Alibaba Cloud

O crescimento da Alibaba Cloud não é simplesmente um impulso passivo beneficiado pelas tendências da indústria, mas está construído sobre uma capacidade tecnológica full-stack, desde chips a modelos e aplicações.

Na camada de chips, o chip de IA de desenvolvimento próprio da subsidiária de semicondutores da Alibaba, a Pingtouge (T-Head), já alcançou produção em massa em escala e ampla aplicação industrial. Até fevereiro de 2026, o chip Zhenwu acumulou remessas de 470.000 unidades, suportando tarefas de IA para mais de 400 clientes empresariais. No Alibaba Cloud Summit de 20 de maio de 2026, a Pingtouge lançou o novo chip de IA Zhenwu M890, integrado para treino e inferência, equipado com 144 GB de memória de vídeo, largura de banda de interconexão entre chips de 800 GB/s, e desempenho 3 vezes superior ao do Zhenwu 810E da geração anterior. A Pingtouge também divulgou o roteiro futuro da série de chips Zhenwu: nos próximos dois anos, serão lançados sucessivamente os chips Zhenwu V900 e Zhenwu J900, com maior potência computacional. Atualmente, a série de chips de IA Zhenwu já acumulou remessas de 560.000 unidades, servindo mais de 400 clientes em mais de 20 indústrias, incluindo China Telecom, FAW Group e Shanghai Pudong Development Bank.

Na camada de modelos, a série de grandes modelos Tongyi Qianwen (Qwen) da Alibaba continua a iterar. Em abril de 2026, a Alibaba lançou a nova série de modelos Qwen3.6, cobrindo diferentes versões de parâmetros. No Alibaba Cloud Summit de maio, a Alibaba Cloud lançou o modelo de última geração Qwen3.7-Max, concebido especificamente para a era Agentic, capaz de executar autonomamente tarefas contínuas até 35 horas e processar mais de 1.000 chamadas de ferramentas sem degradação de desempenho. De acordo com um relatório conjunto da a16z, uma das principais VC do Vale do Silício, e da plataforma de API de grandes modelos OpenRouter, a quota de mercado global de modelos open-source chineses subiu de 1,2% no final de 2024 para um pico de cerca de 30% em meados de 2025. Dos 3.755 grandes modelos lançados globalmente, as empresas chinesas contribuíram com 1.509, o maior número a nível mundial. As classificações do Tongyi Qianwen, DeepSeek, Kimi e outros modelos chineses continuam a subir em plataformas de avaliação internacionais autorizadas.

Na camada de infraestrutura, a Alibaba Cloud lançou o servidor supernó Panjiu AL128, equipado com chips Zhenwu M890, integrando firmemente 128 aceleradores de IA por armário, fornecendo largura de banda de nível PB por segundo por armário. Em abril de 2026, a Alibaba e a China Telecom anunciaram a ativação conjunta de um data center no sul, alimentado por 10.000 chips Zhenwu de desenvolvimento próprio. A Alibaba comprometeu-se anteriormente a investir pelo menos 380.000 milhões de yuans (cerca de 53 mil milhões de dólares) nos próximos três anos em infraestrutura de cloud computing e IA, o maior compromisso de investimento da empresa nesta área.

Na camada de plataforma, o número de clientes da plataforma MaaS Bailian da Alibaba Cloud cresceu 8 vezes em termos homólogos em março de 2026. Em maio de 2026, a Alibaba Cloud lançou um novo site de produto independente, 'Qianwen Cloud', encapsulando as capacidades de serviço do modelo em módulos padronizados que podem ser diretamente chamados por Agentes de IA. Este design marca a transição da lógica de interação dos serviços cloud de 'operação humana' para 'chamada autónoma de Agentes' — quando os principais consumidores da cloud já não são humanos, mas sim Agentes de IA, toda a forma de produto e modelo de negócio dos serviços cloud será reconstruída.

Esta stack tecnológica completa, desde chips de desenvolvimento próprio a infraestrutura de cloud de IA, de grandes modelos a plataformas MaaS, e de aplicações empresariais a produtos para consumidores finais, constitui a barreira competitiva da Alibaba Cloud que a distingue dos meros fornecedores de aluguer de capacidade computacional. Como Wu Yongming disse na conferência de resultados, a IA é mais como a indústria transformadora, o cerne está em construir duas 'fábricas' — a fábrica de treino de IA e a fábrica de inferência de IA — e a escala destas duas fábricas determina a escala de receitas futura.

Cenário competitivo: o jogo multidimensional do mercado de cloud de IA

A posição de liderança da Alibaba Cloud não está isenta de desafios. O mercado chinês de cloud de IA está num período de rápida expansão e reconfiguração do panorama, com players nacionais e internacionais como Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Volcano Engine, AWS e Azure a competir em diferentes dimensões.

Em termos de quota de mercado, a Alibaba Cloud mantém o primeiro lugar no mercado chinês de IaaS. De acordo com o relatório 'Quota de Mercado Global de Serviços Cloud Pública IaaS 2025' da Gartner, em 2025 a Alibaba Cloud liderou com uma quota de mercado de 32,8%, um aumento de 2,7 pontos percentuais face aos 30,1% de 2024. Um relatório da Omdia divulgado a 19 de maio mostrou que o mercado total de cloud de IA na China em 2025 foi de 56,7 mil milhões de yuans, com a Alibaba Cloud a ocupar o primeiro lugar com 38,1% da quota de receitas, ultrapassando a soma do segundo ao quarto lugar.

Mas a concorrência do mercado está a passar de uma única dimensão de quota de receitas para um confronto multidimensional. Os dados da IDC mostram que o volume de chamadas de grandes modelos na cloud pública da China em 2025 cresceu 16 vezes em termos homólogos, atingindo 1,944 biliões de tokens. Nesta dimensão, a Volcano Engine liderou com 49,5% da quota de volume de chamadas. As duas estatísticas refletem diferentes lógicas competitivas: a Omdia mede 'quem vende mais', a IDC mede 'quem é mais utilizado'. A Alibaba Cloud mantém a sua vantagem no volume de receitas, enquanto a Volcano Engine estabeleceu o seu próprio ponto de referência na escala de chamadas.

A Tencent Cloud é outro concorrente que não pode ser ignorado. No primeiro trimestre de 2026, a receita de serviços empresariais da Tencent, incluindo o negócio de cloud, cresceu 20% em termos homólogos. A receita relacionada com IA da Tencent Cloud registou crescimento homólogo em GPU, CPU e armazenamento. O percurso estratégico da Tencent Cloud difere do da Alibaba Cloud — cerca de 40% da sua estrutura de receitas provém de IaaS, 40% de PaaS e mais de 20% de SaaS. A Tencent está a construir uma barreira de diferenciação de Agentes de IA com base no ecossistema WeChat, utilizando interfaces de comunicação como WeChat, WeCom e QQ como pontos de entrada para o controlo de Agentes de IA.

A nível internacional, a AWS e a Azure enfrentam duplas restrições de políticas e conformidade de dados no mercado chinês, mas ainda são competitivas entre clientes empresariais globais. O Synergy Research Group estima que a quota de mercado da AWS no mercado global de infraestrutura cloud seja de cerca de 28%, e a da Microsoft Azure de cerca de 21%. No mercado chinês, as quotas de mercado da AWS e da Azure são significativamente comprimidas pelos fornecedores locais, mas as empresas multinacionais ainda tendem a escolher marcas internacionais para a aquisição de serviços cloud.

Num relatório de investigação do início de 2026, a Goldman Sachs apontou que 2026 será o 'ano de viragem crucial' para a Internet chinesa, onde a essência da concorrência de mercado já não é a corrida pelos parâmetros dos modelos, mas sim 'quem controla a entrada predefinida'. Liu Weiguang, vice-presidente sénior do Alibaba Cloud Intelligence Group, afirmou de forma mais agressiva que o objetivo da Alibaba Cloud é conquistar 80% do incremento do mercado chinês de cloud de IA em 2026.

Reconfiguração do espaço de crescimento e da lógica de avaliação

Os serviços cloud de IA estão a tornar-se um dos temas mais importantes do setor tecnológico de Hong Kong. O BOCI (Banco da China Internacional) citou estimativas de especialistas de mercado de que o tamanho do mercado da indústria de cloud computing na China em 2026 crescerá 20%-30% em termos homólogos para 450-500 mil milhões de yuans, com o mercado de cloud de IA a duplicar para 100 mil milhões de yuans.

Neste espaço incremental, o objetivo de crescimento da Alibaba Cloud é particularmente claro. Wu Yongming estabeleceu na conferência de resultados o objetivo estratégico para os próximos cinco anos: alcançar receitas anuais de comercialização externa de cloud e IA superiores a 100 mil milhões de dólares. Tendo como base a receita do Cloud Intelligence Group no ano fiscal de 2026 de 158.132 milhões de yuans (cerca de 22 mil milhões de dólares), isto implica um crescimento de aproximadamente 4,5 vezes em cinco anos.

A cadeia lógica que suporta este objetivo inclui: a procura de capacidade computacional para treino e inferência de grandes modelos de IA cresce exponencialmente; a implementação em escala de aplicações empresariais de IA, passando de experiências piloto, impulsionará o volume de chamadas da plataforma MaaS; a popularização de agentes autónomos (Agentes) criará um novo modelo de consumo de serviços cloud. A IDC prevê que as despesas de capital em IA dos nove maiores fornecedores de cloud do mundo totalizem cerca de 830 mil milhões de dólares em 2026. O plano de investimento de três anos de 380.000 milhões de yuans (cerca de 53 mil milhões de dólares) previamente comprometido pela Alibaba está na vanguarda da corrida de despesas de capital dos fornecedores globais de cloud.

Mas existem variáveis de risco no percurso de crescimento que precisam de ser avaliadas com prudência. As políticas de controlo de exportação de chips de IA podem afetar a estabilidade do fornecimento de capacidade computacional e a estrutura de custos. A guerra de preços na indústria pode corroer as margens de lucro dos fornecedores de serviços cloud — em 2024, o mercado cloud chinês passou por uma ronda de guerra de preços de APIs de grandes modelos, com fornecedores como Alibaba Cloud, Baidu AI Cloud e Tencent Cloud a reduzirem preços sucessivamente. Se o progresso da comercialização da IA for inferior ao esperado, pode levar a um prolongamento do período de retorno dos investimentos de capital em grande escala.

Do ponto de vista da lógica de avaliação das ações da Alibaba (Alibaba Stock), o mercado está a passar de uma perceção de 'empresa de comércio eletrónico' para 'empresa de infraestrutura de IA'. Em 29 de junho de 2026, as ações da Alibaba em Hong Kong (09988.HK) fecharam a 93,00 dólares de Hong Kong, subindo 3,91% no dia. As ações nos EUA (BABA) atingiram um mínimo de 52 semanas de 91,99 dólares durante o dia. No acumulado do ano, tanto a Tencent como a Alibaba, duas ações de peso tecnológico, caíram mais de 29%, evaporando um total de cerca de 337 mil milhões de dólares em valor de mercado. A tensão entre a volatilidade de curto prazo do mercado de capitais e a narrativa de transformação de longo prazo é exatamente a posição real em que a Alibaba Stock se encontra atualmente.

Conclusão

Os dados financeiros do ano fiscal de 2026 da Alibaba fornecem um sinal claro: a IA já não é uma exploração da 'segunda curva' desta empresa, mas está a tornar-se o motor central que impulsiona o crescimento global. Desde o chip de desenvolvimento próprio Zhenwu M890 até ao grande modelo Qwen3.7-Max, desde o servidor supernó Panjiu até à plataforma Qianwen Cloud, a Alibaba Cloud construiu uma capacidade de IA full-stack raramente vista entre os fornecedores de cloud nacionais. No contexto de um mercado chinês de cloud de IA de 56,7 mil milhões de yuans e ainda em rápida expansão, a Alibaba Cloud lidera com uma quota de receitas de 38,1%, enfrentando simultaneamente a concorrência diferenciada da Volcano Engine na dimensão do volume de chamadas e da Tencent Cloud na dimensão da entrada de ecossistema.

Para os investidores que acompanham a Alibaba Stock, compreender o posicionamento estratégico e o espaço de crescimento da Alibaba Cloud é, essencialmente, compreender uma proposição central: quando o motor de crescimento de uma empresa passa do comércio eletrónico para os serviços de infraestrutura de IA, como é que a sua lógica de avaliação, barreiras competitivas e teto de longo prazo se alteram. Os serviços cloud de IA continuarão a ser um dos temas de longo prazo mais importantes do setor tecnológico de Hong Kong, e a profundidade do posicionamento e o ritmo de execução da Alibaba nesta pista continuarão a ser testados pelo mercado nos próximos anos.

FAQ

1. O que significa a proporção de receitas de produtos relacionados com IA da Alibaba Cloud ultrapassar os 30%?

O peso das receitas de produtos relacionados com IA na receita externa da cloud ultrapassou pela primeira vez os 30%, o que significa que a IA passou de um negócio auxiliar da Alibaba Cloud para um motor de crescimento central. Neste trimestre, a receita de produtos relacionados com IA atingiu 8.971 milhões de yuans, registando um crescimento homólogo de três dígitos pelo 11.º trimestre consecutivo. A Alibaba prevê que esta proporção ultrapasse os 50% no próximo ano.

2. Qual é a posição competitiva da Alibaba Cloud no mercado chinês de cloud de IA?

De acordo com dados da Omdia, o mercado total de cloud de IA na China em 2025 foi de 56,7 mil milhões de yuans, com a Alibaba Cloud a ocupar o primeiro lugar com 38,1% da quota de receitas, ultrapassando a soma do segundo ao quarto lugar. No mercado IaaS, os dados da Gartner mostram que a quota da Alibaba Cloud é de 32,8%, um aumento de 2,7 pontos percentuais face ao ano anterior.

3. Qual é a dimensão do investimento da Alibaba em infraestrutura de IA?

A Alibaba comprometeu-se a investir pelo menos 380.000 milhões de yuans (cerca de 53 mil milhões de dólares) nos próximos três anos em infraestrutura de cloud computing e IA. Em abril de 2026, a Alibaba e a China Telecom ativaram um data center alimentado por 10.000 chips Zhenwu de desenvolvimento próprio.

4. Quais são as camadas da capacidade de IA full-stack da Alibaba?

A Alibaba Cloud construiu um sistema tecnológico de IA full-stack 'chip-cloud-modelo-inferência'. Na camada de chips, tem os chips de IA de desenvolvimento próprio da série Zhenwu da Pingtouge; na camada de infraestrutura, tem o servidor supernó Panjiu; na camada de modelos, tem grandes modelos como o Qwen3.7-Max; na camada de plataforma, tem a plataforma MaaS Bailian e a Qianwen Cloud.

5. Qual é o objetivo de receita da Alibaba Cloud para os próximos cinco anos?

O CEO da Alibaba, Wu Yongming, afirmou na conferência de resultados que o objetivo de receita anual de comercialização externa de cloud e IA para os próximos cinco anos é ultrapassar os 100 mil milhões de dólares. Tendo como base a receita do Cloud Intelligence Group no ano fiscal de 2026 de 158.132 milhões de yuans (cerca de 22 mil milhões de dólares), significa que é necessário um crescimento de aproximadamente 4,5 vezes em cinco anos.