Analistas viram no boom da IA riscos para o sistema financeiro - ForkLog

# Analistas veem riscos para o sistema financeiro no boom da IA

O boom de investimentos em torno da inteligência artificial, que sustentou a economia mundial em 2025, está a tornar-se ele próprio uma fonte de riscos macrofinanceiros. Isto é afirmado no relatório anual do Banco de Compensações Internacionais (BIS).

O documento aborda o financiamento de dívida da infraestrutura de IA, avaliações excessivas de empresas, o crescimento do crédito privado e transações opacas entre hiperscalers, fabricantes de chips e laboratórios.

A IA ajudou o crescimento, mas agravou vulnerabilidades

Segundo o BIS, em 2025 a economia mundial mostrou resiliência a choques tarifários e geopolíticos. Um dos fatores foi o otimismo em torno da inteligência artificial: apoiou as despesas de capital, o comércio de bens intermédios e as condições financeiras favoráveis.

No entanto, em 2026, o conjunto de riscos expandiu-se. Os analistas do banco identificaram quatro pontos de pressão:

• ameaça de inflação persistente;
• questões sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA;
• aumento das vulnerabilidades financeiras;
• deterioração das posições fiscais.

«O otimismo em torno da IA pode não se manter, apesar da promessa de crescimento futuro da produtividade», afirma o relatório.

Segundo a avaliação do BIS, o atual crescimento das despesas de capital pode revelar-se insustentável se a produção encontrar estrangulamentos. Entre eles, o banco mencionou a eletricidade, semicondutores avançados e equipamentos de rede.

Despesas de capital superam fluxo de caixa

O relatório estima as despesas de capital em IA dos cinco maiores hiperscalers em 2025–2026 em mais de 1 bilião de dólares (valor acumulado em dois anos). Segundo o BIS, estas obrigações já excedem os lucros e o fluxo de caixa livre de algumas empresas, forçando-as a recorrer a financiamento de dívida.

Crescimento das despesas de capital em IA dos hiperscalers e comparação do ciclo atual com booms de investimento passados. Fonte: Relatório Económico Anual do BIS 2026.

«A desilusão com a rentabilidade pode provocar uma retração súbita do financiamento e transformar o boom de despesas de capital numa prolongada recessão de investimento, com potenciais consequências para as condições financeiras», alertaram os analistas.

O banco comparou o ciclo atual com sobreaquecimentos tecnológicos anteriores: a mania dos canais nos anos 1830, a mania ferroviária britânica nos anos 1840, a euforia da eletrificação no final dos anos 1920 e o boom das dot-com no final dos anos 1990. O BIS referiu como característica comum destes episódios uma verdadeira revolução tecnológica que atraiu mais capital do que os resultados comerciais conseguiram depois justificar.

Financiamento circular tornou-se um risco adicional

Na opinião dos autores do relatório, os mercados de crédito, o crédito privado e os contratantes que constroem centros de dados, infraestruturas energéticas e conexas podem revelar-se vulneráveis. Se os hiperscalers abrandarem ou pararem as agressivas despesas de capital, os mutuários ao longo de toda a cadeia de abastecimento podem perder as receitas necessárias para servir a dívida.

Outra vulnerabilidade são as transações privadas opacas dentro do setor da inteligência artificial. Trata-se de financiamento circular, onde os hiperscalers ou fabricantes de chips adquirem participações em laboratórios de IA e fornecedores de cloud, e estes assumem compromissos plurianuais de compra de chips ou recursos computacionais.

«As condições destas transações são geralmente mal divulgadas, criando o risco de penhor repetido do mesmo ativo», afirma o documento.

O BIS recordou também que uma correção nos EUA pode espalhar-se rapidamente pelo mundo. As ações americanas representam cerca de 64% do índice MSCI Global, pelo que uma reavaliação das empresas de IA pode afetar a riqueza das famílias, o consumo e as condições financeiras globais.

Mercado de memória mostra dimensão da procura

Paralelamente, um indicador separado da tensão na cadeia de IA tornou-se o mercado de chips de memória. A 24 de junho, o fabricante americano de semicondutores Micron reportou receitas recorde para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 — 41,46 mil milhões de dólares. Em comentários preparados para a conferência com investidores, a empresa afirmou ter celebrado 16 acordos estratégicos com clientes. Normalmente, estes contratos têm duração de cinco anos — de 2026 até ao final de 2030; os acordos automóveis têm geralmente um prazo de três anos.

Segundo a Micron, para os acordos já celebrados, incluindo os assinados após o final do trimestre, o RPO (obrigações de desempenho remanescentes) é de cerca de 100 mil milhões de dólares. A empresa sublinhou que o indicador não equivale a todas as receitas futuras esperadas. O fabricante espera também 22 mil milhões de dólares em depósitos de clientes e obrigações financeiras conexas relativas a acordos já assinados. Destes, cerca de 18 mil milhões de dólares serão em depósitos monetários.

«Atualmente, não temos clareza sobre quando a oferta [de chips] de memória conseguirá acompanhar a crescente procura», afirmou o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra.

No trimestre em análise, a DRAM gerou para a Micron receitas recorde de 31,3 mil milhões de dólares, ou 76% das receitas totais. A empresa associou o crescimento às condições tensas no setor, a uma estrutura de vendas favorável e ao aumento dos preços.

Entretanto, o aumento dos preços dos chips tornou-se já objeto de litígio judicial. A 25 de junho, deu entrada no Tribunal Distrital da Califórnia Norte uma ação coletiva antitrust contra a Samsung Electronics, a Samsung Semiconductor, a SK Hynix, a SK Hynix America e a Micron Technology.

De acordo com a MLex, os queixosos consideram que os três maiores fabricantes de DRAM coordenaram a restrição da oferta e o aumento dos preços. As queixas mencionam também a mudança de prioridades para produtos de IA mais caros, incluindo a memória HBM.

Anteriormente, soube-se que o aumento da procura por infraestruturas de IA se tornou um problema para os gigantes tecnológicos devido aos custos com memória, eletricidade e centros de dados.

Recorde-se que, em novembro de 2025, os meios de comunicação noticiaram planos da Micron para investir 9,6 mil milhões de dólares na produção de chips de memória para IA no Japão.