O número de emissões de ETF no primeiro semestre atingiu um recorde histórico para o período, e a competição acirrada entre as instituições de fundos abertos irá receber em breve produtos inovadores de grande peso.

184, um novo recorde histórico para o período.

Nos últimos anos, o mercado doméstico de ETFs tem entrado numa fase de rápido desenvolvimento. Enquanto o número de produtos e a escala de gestão têm aumentado de forma constante, a concorrência na indústria de fundos de investimento abertos continua a intensificar-se. Com o apoio regulatório claro para a implementação de ETFs de gestão ativa nas bolsas de Xangai e Shenzhen, a indústria doméstica de ETFs está prestes a dizer adeus oficialmente à era do investimento passivo exclusivo, entrando numa nova fase de desenvolvimento de alta qualidade que combina gestão passiva e ativa.

Número de emissões no primeiro semestre atinge novo recorde histórico para o período

Desde 2023, os ETFs têm experimentado um desenvolvimento exponencial. Partindo de uma escala total de 2 biliões de yuans, até ao final de 2025, a escala total de ETFs na China ultrapassou os 6 biliões de yuans, com 1381 produtos, tornando-se o maior mercado da Ásia e uma ferramenta central para a gestão de riqueza dos residentes através do mercado de capitais.

De acordo com dados da Wind, até 29 de junho de 2026, foram lançados 184 novos ETFs este ano, com uma escala total de emissão de 64,781 milhões de yuans. Em comparação com o mesmo período do ano passado, o número de emissões atingiu um novo recorde histórico para o primeiro semestre.

Em termos de estrutura de emissão, os ETFs temáticos da indústria tornaram-se o principal motor de expansão, com as gestoras de fundos a concentrarem-se em sub-setores como tecnologia hard, fabrico avançado, ciclos de recursos e baixa volatilidade de dividendos. Simultaneamente, ETFs inovadores de obrigações, transfronteiriços e de mercadorias também expandiram em conjunto, enriquecendo continuamente a matriz de produtos para cobrir as necessidades de alocação diversificada de ativos.

Atualmente, os ETFs cobrem todas as categorias de produtos, incluindo índices amplos, temas da indústria, obrigações e produtos transfronteiriços, tendo-se tornado uma ferramenta de alocação padronizada para investimento diversificado no mercado de ações A.

Na verdade, face à procura crescente do mercado por ETFs nos últimos anos, as principais gestoras de fundos têm acelerado a sua presença no setor dos ETFs. Do ponto de vista dos gestores de fundos, as instituições de topo continuam a dominar, com 16 instituições, incluindo a China Asset Management, a E Fund Management, a Huatai-PineBridge Fund Management, a GTJA Allianz Fund Management, a GF Fund Management, a Southern Fund Management, a Bosera Fund Management e a Harvest Fund Management, a gerirem escalas superiores a 100 mil milhões de yuans.

Ao mesmo tempo, as gestoras de fundos de média e pequena dimensão têm conseguido um desenvolvimento diferenciado ao focarem-se em sub-setores específicos e no design inovador de produtos.

Concorrência intensa entre instituições de fundos abertos

Em 2026, o mercado doméstico de ETFs enfrentou uma mudança histórica: a classificação dos principais gestores mudou várias vezes. A 3 de junho deste ano, a E Fund ultrapassou pela primeira vez a China Asset Management, alterando a posição de "número um" dos ETFs que se mantinha há 7 anos. Onze dias úteis depois, a China Asset Management recuperou o lugar de "número um" dos ETFs.

De acordo com dados da Wind, até 29 de junho, a escala total de gestão de ETFs de todas as categorias da China Asset Management era de 578,038 milhões de yuans, e a escala de ETFs não monetários era de 577,917 milhões de yuans. A E Fund geriu uma escala total de ETFs de todas as categorias de 577,917 milhões de yuans, com ETFs não monetários também a atingirem 577,917 milhões de yuans.

No escalão de topo, a GTJA Allianz Fund Management (355,233 milhões de yuans) e a Huatai-PineBridge Fund Management (301,972 milhões de yuans) seguiram de perto, enquanto outras sete grandes gestoras de fundos abertos, como a GF, Southern, Bosera e Harvest, geriram escalas superiores a 200 mil milhões de yuans em ETFs.

Vale a pena notar que, por trás do forte crescimento da escala dos ETFs nos últimos dois anos, o mercado de ETFs também tem atraído novos players a entrar ativamente.

Em maio, o ABC-CA Fund Management submeteu simultaneamente produtos de ETF de qualidade CSI 300 e de índice de qualidade CSI 300.

Em março, o Orient Securities Asset Management submeteu o seu primeiro ETF—o ETF de baixa volatilidade de dividendos CSI Orient Securities.

Em 2025, a Chuangjin Hexin Fund Management, a Xinyuan Fund Management, a Great Wall Fund Management e a Industrial Securities Global Fund Management, entre outras, fizeram a sua primeira incursão nos produtos ETF. Já em março deste ano, a Industrial Securities Global Fund Management submeteu novamente o ETF de valor CSI 100.

Além disso, após 14 anos, a Bank of Communications Schroder Fund Management voltou a emitir um ETF—o ETF de tecnologia CSI 50 selecionado por inteligência artificial entre Xangai, Shenzhen e Hong Kong.

Alguns especialistas do setor apontam que estas gestoras de fundos estão a preparar o caminho para os ETFs ativos.

ETFs ativos merecem expectativa

Recentemente, Wu Qing, presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), afirmou publicamente que apoia a introdução de ETFs ativos (fundos negociados em bolsa de gestão ativa) nas bolsas de Xangai e Shenzhen.

No mesmo dia, ambas as bolsas publicaram orientações relevantes para a gestão ativa de ETFs, regulamentando regras de nomenclatura, qualificações dos gestores e dos gestores de fundos, operações de investimento, divulgação de informações e prevenção de riscos para ETFs ativos. Entre os requisitos, destacam-se que os gestores de fundos devem ter mais de 5 anos de experiência em gestão de fundos de ações ativos, uma escala média nos últimos 3 anos não inferior a 10 mil milhões de yuans, sem registo de violações graves das leis ou regulamentos, e que o primeiro desenvolvimento deve passar por uma inspeção especial das bolsas.

De acordo com a divulgação da Asset Management Association of China (AMAC), até ao final de maio de 2026, o valor líquido total dos ativos de fundos de investimento abertos na China era de 39,48 biliões de yuans, um novo recorde histórico, um aumento de 17,01% em relação ao ano anterior e de 0,31% em relação ao mês anterior.

Atualmente, os fundos de ações ativos domésticos, após quase 30 anos de desenvolvimento, tornaram-se cada vez mais maduros. Segundo dados da Wind, até 29 de junho, a escala total de fundos de ações ativos no mercado era superior a 4 biliões de yuans, com mais de 4.900 produtos.

"Os ETFs ativos têm sido o foco da expansão de produtos e crescimento de escala nos mercados estrangeiros nos últimos anos. Com a implementação generalizada de ETFs ativos na China, estes poderão tornar-se um importante polo de crescimento para a escala dos ETFs do país, trazendo mudanças na estrutura e dimensão do setor", afirmou Zhao Yunyang, Diretor-Geral e Diretor de Investimentos do Departamento de Índices e Investimento Quantitativo da Bosera Fund Management. Em comparação com os fundos de gestão ativa tradicionais, os ETFs ativos geram principalmente comissões de negociação no mercado secundário, com taxas globais geralmente mais baixas do que as taxas de subscrição e resgate dos fundos tradicionais, além de um mecanismo de negociação mais conveniente e eficiente. Assim, no futuro, os ETFs ativos poderão substituir, até certo ponto, os fundos ativos tradicionais.

Para os investidores, os ETFs ativos combinam a conveniência de negociação e as baixas taxas dos ETFs com a capacidade de gestão ativa dos gestores de fundos. Os ETFs ativos oferecem ferramentas diferenciadas para investidores que preferem rotação setorial e investimento temático.

Li Zhan, Economista-Chefe do Departamento de Investigação da China Merchants Fund Management, considera que os ETFs ativos combinam a procura de retornos excedentários ativos com as vantagens da negociação em bolsa, permitindo aos investidores negociar em tempo real durante o horário de mercado, com maior eficiência de rotação de capital do que os fundos fora de bolsa. A divulgação diária das posições aumenta significativamente a transparência, facilitando o acompanhamento da operação do fundo e reduzindo a deriva de estilo. As taxas globais são geralmente mais baixas do que as dos produtos de gestão ativa fora de bolsa, reduzindo os custos de detenção. A diversificação das categorias de alocação permite que tanto investidores retalhistas como investidores institucionais de longo prazo façam alocações flexíveis, equilibrando a procura de retornos excedentários e a necessidade de liquidez, otimizando as opções de alocação de ativos para o público.

Zeng Fangfang, responsável pela operação de fundos de investimento abertos da Shenzhen PaiPai.com Fund Sales Co., Ltd., salientou que a divulgação diária do PCF (portfólio de composição do fundo) irá limitar eficazmente a deriva de estilo, forçando os gestores a normalizar as operações de investimento. A adição de canais de venda em bolsa para produtos ativos reduz os custos de detenção, promovendo a transição do setor de uma "expansão de escala" para uma "entrega de valor de investigação e investimento". A longo prazo, os fundos ativos fora de bolsa com rotação moderada e seleção equilibrada de ações serão gradualmente "internalizados" em bolsa, enquanto as estratégias de alta confidencialidade e alta rotação permanecerão fora de bolsa, formando um padrão de desenvolvimento estratificado entre dentro e fora de bolsa.

Para os investidores, os ETFs ativos trazem três oportunidades principais. Primeiro, a melhoria da eficiência de negociação: leilões contínuos durante o horário de mercado, compra e venda em tempo real, eliminando o período de espera para resgate fora de bolsa, permitindo ajustes flexíveis de carteira em mercados voláteis, combinando os retornos excedentários da seleção ativa de ações com a elevada liquidez dos ETFs. Segundo, os benefícios de custos e transparência: as taxas de gestão são geralmente mais baixas do que as dos fundos ativos fora de bolsa, e não há taxas de serviço de subscrição e resgate; a divulgação diária da lista de posições permite aos investidores acompanhar em tempo real a exposição setorial e a ações individuais, evitando problemas de deriva de estilo e falta de transparência dos fundos ativos tradicionais. Terceiro, a riqueza de ferramentas de alocação de ativos: os investidores comuns podem aceder numa única plataforma a estratégias ativas profissionais, combinando ETFs passivos de índices amplos para construir carteiras equilibradas; as instituições podem alocar em lote vários ETFs ativos para construir carteiras multifatoriais ou multiestratégicas, reduzindo o risco de concentração num único fundo. A longo prazo, os ETFs ativos também são adequados para planos de investimento automático (DCA), permitindo que os investidores retalhistas, sem necessidade de estudar individualmente ações, aproveitem a capacidade de investigação dos gestores de fundos para obter retornos excedentários em sub-setores como tecnologia hard e dividendos, reduzindo a dificuldade de seleção de ações.

Texto/Xu Nannan Edição/Xu Nan

(Edição: Xu Nannan)

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