Anúncio do banco central: primeiros 300 mil milhões de yuans implementados!

Hoje, o anúncio anterior do banco central de "aumentar as modalidades de operações de recompra overnight" foi oficialmente implementado.

No dia 29 de junho, o banco central, no Anúncio de Transações de Operações de Mercado Aberto n.º 123 [2026], declarou que realizou operações de recompra reversa de 7 dias no valor de 1575 mil milhões de yuans através de taxa fixa e leilão de quantidade, e simultaneamente anunciou a realização de operações de recompra reversa overnight no valor de 3000 mil milhões de yuans.

Anteriormente, o banco central já tinha "antecipado" esta operação. No dia 25 de junho, o banco central emitiu um aviso afirmando que, para melhor corresponder às necessidades de liquidez de curto prazo do sistema bancário, o Banco Popular da China irá adicionar a modalidade de operação de recompra reversa overnight nas operações de mercado aberto de 29 e 30 de junho, e as operações de recompra reversa overnight utilizarão taxa fixa e leilão de quantidade.

"Esta operação de recompra reversa overnight visa não só melhor satisfazer a pressão de liquidez de fim de semestre e de transição de trimestre, mas também é uma medida importante para impulsionar a transformação do quadro de política monetária." afirmou Dong Ximiao, economista-chefe da Zhaolian, ao jornal Financial Times, acrescentando que, no final de junho, o sistema bancário enfrenta um défice de fundos devido a avaliações sazonais, e apenas as recompras reversas de 7 dias não conseguem "aparar os picos e preencher os vales" com precisão, enquanto a nova modalidade overnight pode corresponder de forma mais flexível às necessidades de flutuação intradiária.

Melhor conseguir "aparar os picos e preencher os vales" da liquidez

Quanto à razão para adicionar o novo instrumento, os especialistas do setor consideram que este é um passo importante no processo de reforma da liberalização das taxas de juro da China, e também está alinhado com a estrutura de transações do mercado interbancário chinês, sendo consistente com a direção evolutiva do quadro internacional de política monetária baseada em preços.

"Do ponto de vista da estrutura operacional do mercado monetário chinês, a modalidade overnight é, por si só, o prazo mais concentrado de transações de liquidez no mercado interbancário (o volume de negociação do DR001 representa mais de 90%), e tanto o volume de negociação como a atividade do mercado são significativamente superiores aos da modalidade de 7 dias, pelo que a sua variação de preço reflete melhor a margem de aperto da liquidez de curto prazo do sistema bancário. Internacionalmente, os principais bancos centrais também dão geralmente importância à taxa overnight nas suas operações de política monetária." explicou Xiong Yuan, economista-chefe da Guosheng Securities.

Quanto ao motivo de ter sido lançado neste momento, Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, considera que a realização de operações de recompra reversa overnight nos dias 29 e 30 de junho visa principalmente responder à pressão de liquidez de fim de trimestre. Ele afirmou que, desde março, o banco central tem recolhido ativamente a oferta de liquidez para evitar o excesso de acumulação de fundos, e os efeitos começaram a ser visíveis no final de maio. Sob as operações do banco central, a oferta de crédito de fim de trimestre e a aceleração da emissão de obrigações dos governos locais, a pressão de liquidez tornou-se evidente, e as taxas de juro dos fundos subiram significativamente a partir do final de maio. Além disso, os bancos comerciais intensificaram a oferta de crédito no final do trimestre, consumindo reservas excedentárias, e as obrigações especiais dos governos locais começaram a ser emitidas mais rapidamente a partir de meados de junho, causando também alguma pressão de liquidez.

Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, também partilhou uma opinião semelhante. Ele analisou ao jornalista do Financial Times: "Do ponto de vista do ritmo operacional, o facto de o banco central ter anunciado antecipadamente a operação de 'aumento' e ter especificado a sua implementação nos dois últimos dias do mês, 29 e 30 de junho, pode refletir duas informações: primeiro, o instrumento de recompra reversa overnight está atualmente posicionado como um complemento ao OMO (operações de mercado aberto) regular, daí a expressão 'aumento'; segundo, a escolha de operar no final de junho, considerando que junho é um mês de grande volume de crédito, com a pressão de aceleração do crédito no final do mês a juntar-se ao aumento da pressão de avaliação de liquidez, esta operação também reflete a posição do banco central de proteger a liquidez."

Do ponto de vista do modo operacional, o modelo de taxa fixa e leilão de quantidade é o mesmo que o da recompra reversa de 7 dias. "Desde meados de 2024, a taxa de recompra reversa de 7 dias foi estabelecida como a principal taxa de política, e também adotou o modelo de taxa fixa e leilão de quantidade, e o modo operacional deste instrumento de recompra reversa overnight é semelhante a esse." analisou Ming Ming.

Mecanismo de regulação das taxas de juro continua a aperfeiçoar-se

"A um nível mais profundo, este é um passo importante na atualização da recompra reversa overnight de um instrumento temporário para uma modalidade regular desde que o banco central construiu o corredor de taxas de juro em 2024, com o objetivo de aperfeiçoar o mecanismo de regulação de curto prazo. O lançamento da recompra reversa overnight, formando uma combinação de prazos com a recompra reversa de 7 dias existente, ajuda a alcançar uma regulação precisa e a satisfazer melhor os diferentes cenários de necessidades de fundos do sistema bancário." analisou Dong Ximiao.

Em geral, os prazos atuais dos instrumentos de gestão de liquidez do banco central incluem 7 dias, 14 dias, 3 meses, 6 meses, 1 ano e longo prazo. "A adição da recompra reversa overnight complementa o instrumento com prazo de 1 dia, enriquecendo ainda mais as formas de oferta de liquidez, podendo satisfazer melhor as diversas necessidades de liquidez das instituições financeiras e melhorar a estabilidade do funcionamento do mercado de fundos." afirmou Wen Bin.

Já no Fórum de Lujiazui de junho de 2024, Pan Gongsheng apresentou algumas considerações sobre a reforma e aperfeiçoamento do quadro de política monetária, incluindo a clarificação de que a taxa de juro das operações de recompra reversa de 7 dias do mercado aberto é a principal taxa de política, e o estudo de um estreitamento moderado da largura do corredor de taxas de juro. Especialistas do setor analisaram que o principal instrumento de operações de mercado aberto do banco central chinês é a recompra reversa de 7 dias, o que é semelhante ao BCE, ao Banco de Inglaterra, etc., conseguindo equilibrar melhor o grau de precisão operacional com a pressão de renovação no vencimento, e ao longo de anos de prática, desempenhou o papel de âncora de preços de mercado, mantendo eficazmente a estabilidade das taxas de curto prazo.

"No entanto, em pontos como o final do mês, a procura temporária de fundos das instituições financeiras aumenta, e a operação overnight tem maior flexibilidade, podendo alcançar melhor o objetivo de 'aparar os picos e preencher os vales' da liquidez." sugeriu um insider do setor.

Em julho de 2024, o Banco Popular da China anunciou o aumento das operações temporárias de recompra e recompra reversa overnight, com taxas de juro de operação de menos 20 pb e mais 50 pb em relação à taxa de política, respetivamente, e ao destacar o estatuto da taxa de política, na prática delimitou um "corredor suave" mais estreito para as taxas de mercado, reduzindo gradualmente a volatilidade das taxas de curto prazo. No Fórum de Lujiazui de 2026, Pan Gongsheng anunciou um novo estreitamento da largura do intervalo das recompras temporárias e o aperfeiçoamento do mecanismo de utilização, e os especialistas do setor avaliaram que isto é benéfico para que a taxa de política desempenhe melhor o seu papel de âncora de preços.

Os especialistas entrevistados consideram que a adição da modalidade de operação de recompra reversa overnight pelo banco central responde à procura do mercado e também é benéfica para aumentar a precisão e eficácia da regulação das taxas de curto prazo. Quanto às disposições operacionais específicas da recompra reversa overnight, estas são determinadas principalmente em combinação com a procura do mercado. "Isto também reflete uma abordagem de reforma gradual." avaliou um especialista do setor.

Fonte deste artigo: Financial Times

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