Diretor de Pesquisa da Grayscale: Dois cenários para o BTC na segunda metade do mercado baixista

Fonte: Coluna de Zach Pandl, diretor de pesquisa da Grayscale; tradução: Claw do Golden Finance

Na semana passada, o preço do Bitcoin caiu abaixo dos 60.000 dólares, atingindo um novo mínimo neste ciclo. Desde o pico de 125.000 dólares em outubro, o preço do Bitcoin já caiu mais de 50%. Acreditamos que esta queda representa mais uma correção cíclica na tendência de longo prazo de alta do Bitcoin (ver Gráfico 1).

Gráfico 1: A queda do Bitcoin é mais um ciclo em torno da tendência ascendente.

Nos últimos meses, vários fatores têm pressionado o preço do Bitcoin. O mais importante deles é que a mudança nas expectativas em relação à política da Reserva Federal enfraqueceu a negociação de desvalorização da moeda. No final do ano passado, os mercados de previsão esperavam que o presidente Trump nomeasse Kevin Hassett, de postura relativamente dovish, para presidente da Reserva Federal. No entanto, ele acabou por nomear Kevin Warsh, de postura relativamente hawkish, que já assumiu oficialmente o cargo este mês. Devido à inflação persistentemente elevada, os mercados esperam que a Reserva Federal aumente as taxas de juro este ano, em vez de as cortar (ver Gráfico 2). O preço do ouro à vista, que também compete com moedas fiduciárias como o dólar, já caiu cerca de 25% em relação ao seu máximo, uma queda semelhante à do Bitcoin após ajuste pela volatilidade.

Gráfico 2: Warsh prevê que a Reserva Federal aumentará as taxas de juro

Além da mudança nas expectativas em relação à Reserva Federal, o mercado de criptomoedas enfrenta os seguintes problemas: (a) incerteza sobre a possível aprovação da Lei CLARITY; (b) pressão sobre o balanço alavancado da Strategy; e (c) a cautela dos investidores face aos riscos de segurança digital trazidos pela computação quântica.

Entretanto, a melhoria do ambiente regulatório continua a impulsionar a adoção institucional da tecnologia blockchain pública — que consideramos a tendência estrutural mais importante no mercado de ativos digitais. Ainda este mês, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) aprovou os primeiros futuros perpétuos no mercado dos EUA, e o crescimento das stablecoins e dos ativos tokenizados apoiará muitas blockchains líderes. Além disso, as tendências sociais e políticas mais amplas que sustentam a classe de ativos cripto permanecem fortes: o crescimento desordenado da dívida pública, a diminuição da confiança nos intermediários e a ascensão da inteligência artificial podem levar as pessoas a procurar sistemas de pagamento e tecnologias alternativas que preservem a soberania humana.

Globalmente, acreditamos que existem duas formas possíveis de o Bitcoin sair do mercado baixista deste ciclo (ver Gráfico 3).

No nosso cenário base, a Lei CLARITY é aprovada pelo Senado dos EUA, a Strategy toma medidas para reforçar o seu balanço e a Reserva Federal adia o aumento das taxas de juro. Se as notícias subsequentes evoluírem favoravelmente nesta direção, o preço do Bitcoin pode já estar perto do mínimo.

No cenário descendente, a Lei CLARITY não é aprovada este ano, a Strategy e outras gestoras de ativos digitais desalavancam ainda mais, e a Reserva Federal é forçada a aumentar as taxas devido à inflação persistente. **Se os riscos descendentes se materializarem, poderemos ver uma ligeira queda adicional no preço do Bitcoin.**Em ciclos anteriores, o preço do Bitcoin caiu cerca de 80%, mas acreditamos que a queda deste ciclo não será tão grande, porque o mercado de alta foi mais moderado e a procura institucional por ativos digitais é mais estável.

Gráfico 3: Dois cenários para o Bitcoin sair deste mercado baixista

A Grayscale Research mantém uma perspetiva extremamente otimista quanto às perspetivas de médio a longo prazo da classe de ativos cripto. Na última década, os ativos cripto foram a classe de ativos com melhor desempenho, e acreditamos que continuarão a sê-lo na próxima década. Os investidores gerem o risco com base em fatores positivos de curto prazo para satisfazer as suas necessidades.

No entanto, acreditamos que o atual mercado baixista oferece uma excelente oportunidade para os investidores com horizonte de longo prazo aproveitarem o crescimento estrutural da tecnologia blockchain pública e da valorização dos ativos digitais na próxima década.

**Pontos-chave:**Se o preço do Bitcoin já atingiu o fundo cíclico depende dos catalisadores que se aproximam, incluindo as decisões sobre as taxas de juro da Reserva Federal e o progresso da Lei CLARITY no Senado dos EUA. Acreditamos que existem muitos fatores estruturais favoráveis para a classe de ativos cripto e consideramos que a valorização atual oferece um ponto de entrada extremamente atrativo para investidores com uma visão de longo prazo.