Wall Street está a gritar "A Micron é a próxima Nvidia"! A escassez de memória de IA fez com que o valor de mercado da Micron ultrapassasse temporariamente o da Meta e o da Tesla.

A grande fabricante de memórias americana Micron, devido ao superciclo de memórias impulsionado pela IA, viu o seu valor de mercado ultrapassar temporariamente a Meta e a Tesla, e os analistas de Wall Street comparam-na ao «próximo Nvidia». Mas os investidores questionam: quanto tempo durará esta escassez de memórias para IA? Conseguirá a Micron escapar ao destino histórico de «subidas e descidas abruptas» da indústria de memórias? (Resumo anterior: Previsão dos resultados do 3º trimestre da Micron: margem bruta de 81% supera a Nvidia! O superciclo de memórias para IA irá desencadear uma oscilação de 14% no preço das ações?) (Contexto adicional: A IA consome toda a capacidade de memória! A Apple não aguenta e aumenta os preços dos MacBook e iPad, ações caem mais de 5%) Índice Alternar

• Procura excessiva de HBM: a IA devora toda a memória do mundo
• A aposta de Wall Street: desta vez é diferente?
• A cadeia de fornecimento de Taiwan na crista da onda A gigante americana de chips de memória Micron viveu um momento histórico na onda da IA, ao ultrapassar temporariamente a Meta e a Tesla em valor de mercado durante a negociação de quinta-feira passada, tornando-se a ação de infraestrutura de IA mais cobiçada de Wall Street. Embora tenha recuado na sexta-feira para um nível aproximadamente igual ao dos dois gigantes, o rótulo de «próximo Nvidia» está firmemente colado neste fabricante de memórias sediado em Boise, Idaho. A força motriz central por trás da subida vertiginosa das ações da Micron é apenas uma: a memória de alta largura de banda (HBM), uma tecnologia vital para as GPUs da Nvidia; sem HBM, a capacidade computacional para treino e inferência de IA não pode ser aproveitada.

Procura excessiva de HBM: a IA devora toda a memória do mundo

Atualmente, cada GPU Nvidia H200/B200 requer 6-8 pilhas de HBM, e um servidor de IA pode consumir centenas de GB de memória de alta largura de banda. Com os grandes fornecedores de cloud (AWS, Google Cloud, Microsoft Azure) e startups de IA a expandir simultaneamente a capacidade computacional, a capacidade global de produção de HBM está gravemente aquém da procura. A IDC, empresa de pesquisa de mercado, aponta que esta escassez de memórias pode prolongar-se até 2027, afetando não apenas os servidores de IA, mas também transbordando para a eletrónica de consumo. A Apple foi recentemente forçada a aumentar os preços dos MacBook e iPad devido ao aumento dos custos de memória. O CEO da Micron afirmou na última conferência de resultados: «Estamos a transformar fundamentalmente o nosso modelo de negócio», passando de um fornecedor de mercadorias sujeito a ciclos económicos para um parceiro estratégico que fixa receitas através de contratos de fornecimento de longo prazo.

A aposta de Wall Street: desta vez é diferente?

O analista da Citi, Christopher Danely, elevou o preço-alvo da Micron para 200 dólares, citando que «a procura de IA criou um superciclo de memórias sem precedentes». O analista da Evercore ISI, Mark Lipacis, aponta que o acordo de parceria estratégica entre a Micron e a Anthropic é um ponto de viragem crucial, com os programadores de modelos de IA a ligarem-se diretamente aos fabricantes de memórias para fornecimento de longo prazo, um modelo de integração vertical nunca antes visto na história da indústria de semicondutores. No entanto, as lições históricas da indústria de memórias não podem ser ignoradas: nos últimos 30 anos, o mercado de DRAM passou por pelo menos cinco ciclos de grandes subidas e descidas, e cada narrativa de «desta vez é diferente» acabou por ser quebrada pelo excesso de capacidade. A Samsung e a SK Hynix também estão a expandir a produção de HBM; assim que a oferta igualar a procura, uma guerra de preços pode rapidamente corroer os lucros.

A cadeia de fornecimento de Taiwan na crista da onda

A Micron tem um grande investimento em Taiwan, com as fábricas A3 em Houli, Taichung, e Guishan, Taoyuan, a serem centros importantes de embalagem avançada de DRAM e HBM. No ano passado, a Micron fez grandes aquisições de equipamentos e materiais taiwaneses, beneficiando toda a cadeia de fornecimento, incluindo teste e embalagem de memórias, substratos e interfaces de teste. A SK Hynix também noticiou recentemente que irá fazer um IPO nos EUA para angariar 29,4 mil milhões de dólares para expandir a produção de HBM, mostrando que a corrida de memórias para IA se estendeu da Ásia para os mercados de capitais globais. Para os investidores taiwaneses, a evolução das ações da Micron não é apenas um barómetro da procura de IA, mas também afeta diretamente a visibilidade das encomendas da cadeia de fornecimento taiwanesa.