$XAUUSD Ouro na próxima semana: espaço limitado para cima, e para baixo é que está o verdadeiro "golden pit"

Olá, amigos antigos. Durante este fim de semana, muitos de vocês devem ter estado com os olhos colados ao telemóvel sem conseguir dormir.

Os EUA e o Irã voltaram a entrar em conflito, e a Rússia e a Ucrânia bombardearam a refinaria de Moscovo. Tensões geopolíticas a dois níveis estão a fervilhar. Seguindo o guião habitual, com esta combinação de eventos no fim de semana, na abertura de segunda-feira de manhã, o ouro provavelmente abrirá em baixa — não se enganem, não é uma falha do porto seguro, mas sim uma debandada de liquidez: com incidentes no Médio Oriente e na Europa de Leste a ocorrerem simultaneamente após o fecho de sexta-feira, as posições alavancadas são liquidadas primeiro para salvar a vida. Quando o mercado asiático abrir, o ouro provavelmente cairá primeiro.

Mas o que realmente importa é o que acontece depois dessa queda.

🔥 Tensões geopolíticas a dois níveis: à superfície, porto seguro; por baixo, jogadas sinistras

Primeiro, os EUA e o Irã.

No dia 18 de junho, o Irã e os EUA assinaram um quadro de acordo de paz na Suíça. O memorando de cessar-fogo ainda estava molhado quando, nos dias 26-27 de junho, os militares dos EUA atacaram 10 alvos iranianos — incluindo instalações de vigilância ao longo do Estreito de Ormuz, sistemas de comunicação, armazéns de drones e equipamentos de minas. A Guarda Revolucionária Iraniana não ficou parada: no dia 28, retaliou contra a Base Aérea Ali Al Salem, no Kuwait, e 8 instalações da Quinta Frota dos EUA no Bahrein, avisando que "as bases dos EUA sentirão o inferno nos próximos dias".

Mais importante ainda — a próxima ronda de negociações, originalmente agendada para 28-29 de junho em Bürgenstock, na Suíça, está agora em dúvida.

Agora, a Rússia e a Ucrânia.

No dia 18 de junho, as forças ucranianas lançaram o maior ataque de drones a Moscovo desde o início do conflito, atingindo a refinaria de Moscovo (a 16 km do Kremlin), que foi forçada a uma paragem indefinida. No dia 26, a Rússia intercetou 660 drones numa noite, declarando estado de emergência na Crimeia. A ala hawkish russa já está a pressionar publicamente Putin a "considerar armas nucleares táticas".

Olhando para as duas linhas em conjunto, o cenário não parece normal.

⚠️ O guião normal seria "escalada de conflito → comprar ouro como porto seguro", mas desta vez há uma variável — o Trump. Trump disse esta semana: "Se o Irã violar novamente o acordo, a República Islâmica deixará de existir". No final do mês, em torno do G7, se ele se tornar mais agressivo (não só com o Irã, mas também com a Rússia), o dólar e o ouro podem subir em conjunto, mas é mais provável que o dólar se antecipe e o ouro seja maltratado, com os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA a pressioná-lo.

Por isso, a minha avaliação é: após a abertura em baixa na segunda-feira, se a situação geopolítica não se agravar ainda mais durante a semana, o ouro terá uma "recuperação fraca" — não uma verdadeira recuperação, mas sim uma recuperação perigosa, como lamber sangue na ponta de uma faca.

 

📉 Non-Farm de quinta-feira à noite: cuidado redobrado com o "ajuste contabilístico" desta vez

No dia 3 de julho (quinta-feira), às 20:30, o Non-Farm de junho.

Porque é que estou a destacar isto separadamente? Porque nos últimos meses, os dados de emprego dos EUA têm mostrado cada vez mais o problema de "valor inicial inflacionado, revisão real": o BLS atualizou o modelo Birth-Death (modelo de nascimento-morte) a partir de janeiro de 2026, começando a incluir amostras em tempo real mensalmente para corrigir a sobreavaliação causada pela fraude do PPP — mas a curto prazo, isso aumentará a volatilidade mensal.

A isto junta-se a revisão anual de base (calibração QCEW), onde a revisão de base de março de 2025 reduziu 911.000 pessoas de uma só vez.

O valor inicial do Non-Farm de maio foi "explosivo" com 172.000, mas a regra histórica — após um valor extremamente alto num único mês, há 72% de probabilidade de queda/revisão em baixa nos 1-2 meses seguintes.

Ou seja, o valor inicial destes dados de quinta-feira pode ainda parecer bom, mas a perturbação do "ajuste contabilístico" é maior do que o normal. Só se deve apostar depois de os dados saírem, não antes.

Se o Non-Farm for forte → a Fed mostra-se agressiva → os rendimentos das obrigações do Tesouro sobem → o ouro leva outra pancada.

Se o Non-Farm for fraco + revisão em baixa → a narrativa de "aterragem suave" quebra-se → o ouro procura porto seguro, mas isso só se a geopolítica não se acalmar.

Nenhum dos cenários favorece um "V-reversal" do ouro. No máximo, um bounce depois de ter caído o suficiente.

 

🤖 Bolha de IA a abanar: o que pode derrubar o ouro por último, não é a guerra

Muita gente não reparou — no dia do Non-Farm de maio, o Nasdaq caiu 4,18% num único dia, e a probabilidade de uma subida de 25 pontos base das taxas até ao final do ano saltou de 60% para 98%.

A elevada avaliação do setor da IA baseia-se na ideia de que "a Fed terá de cortar as taxas este ano". Agora, essa âncora está a oscilar:

As capex da Microsoft/Google/Meta continuam a arder, mas as dúvidas sobre o ROI estão a crescer

O percentil de avaliação da Nvidia continua em máximos históricos, e qualquer subida das taxas é uma revisão em baixa da avaliação

Assim que um líder da IA apresentar uma revisão em baixa das suas perspetivas, as tecnológicas entram em debandada → chamadas de margem → o ouro é arrastado (o cenário de outubro de 2022 foi esse)

Bolha de IA a abanar + tensões geopolíticas a dois níveis + ajuste contabilístico do Non-Farm + Trump a mostrar-se agressivo — estas quatro coisas a acontecer na mesma semana não é coincidência, é uma ressonância.

🎯 Conclusão: espaço limitado para cima, para baixo é que está o buraco

Vou direto ao ponto:

Na próxima semana (30 de junho a 4 de julho), o ouro manterá um padrão de "espaço limitado para cima, grande espaço para baixo".

Abertura em baixa na segunda-feira → recuperação fraca (assumindo que a geopolítica não se agrava ainda mais)

Perturbação do "ajuste contabilístico" do Non-Farm na quinta-feira → provável nova vaga de vendas

Se o setor da IA também abanar em simultâneo → o ouro pode ser maltratado e criar um verdadeiro buraco

Porque é que digo que "a próxima semana é a última janela de fuga"? Não é para fugirem do ouro, é para fugirem do velho guião de "sempre que há guerra, o ouro sobe".

A estrutura desta vez é: o dólar é sustentado pelo "yuan chinês a substituir o iene como carry trade + fluxos de capital para a IA", e o prémio de porto seguro do ouro é comprimido por dois lados: pelos rendimentos reais das obrigações do Tesouro dos EUA e pela atração da IA. Só quando a bolha da IA rebentar é que o ouro terá um duplo choque de "pânico + expectativas de corte de taxas", mas isso é para depois — para já, nesta semana, primeiro sobrevivam.

O buraco de ouro que acontece uma vez num século nunca é criado por gritaria, é criado por quedas.

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