A maioria das pessoas que detêm ações da Micron não sabe explicar como ela ganha dinheiro.

No último trimestre, a Micron, como o principal fabricante de chips HBM dos EUA, teve uma receita trimestral de 41,5 mil milhões de dólares, mais do que a receita anual de muitas empresas de semicondutores.
Há um ano, no mesmo período, a receita trimestral da Micron era de 9,3 mil milhões; quatro trimestres depois, tornou-se 41,5 mil milhões, um aumento de 346%.
De onde vem o dinheiro? Vamos desdobrar em três camadas.
Primeira camada: DRAM, 31,3 mil milhões, representando 76% da receita total.
DRAM é a memória que se apaga quando a energia é cortada, presente em computadores, telemóveis e servidores. A Micron sempre dependeu disto, mas antes as margens eram muito finas, os preços flutuavam fortemente com o mercado — bons anos davam lucro, maus anos faziam duvidar da vida.
Mas agora é diferente: um servidor tradicional está equipado com cerca de algumas centenas de GB de DRAM; um servidor de IA equipado com a GPU Blackwell da NVIDIA exige 5 a 8 vezes mais DRAM do que um servidor normal.
A nova plataforma Vera Rubin da NVIDIA ainda não foi amplamente implementada; quando for, as necessidades de memória por máquina subirão ainda mais um degrau.
As despesas de capital este ano dos centros de dados de IA da Amazon, Microsoft, Meta e Google totalizam mais de 725 mil milhões de dólares. Este dinheiro flui finalmente para GPUs, redes, refrigeração e armazenamento.
DRAM é algo que nenhum servidor pode evitar.
Segunda camada: NAND, 9,9 mil milhões, representando 24% da receita total.
NAND não perde dados quando a energia é cortada; SSDs e memórias flash de telemóveis são disso exemplo. Esta categoria foi ainda mais difícil, porque a capacidade da Samsung era tão grande que os preços foram comprimidos durante muito tempo.
No entanto, agora a quantidade de dados gerados pela IA é astronómica e precisa de armazenamento.
A Micron vendeu 5 mil milhões de dólares em SSDs empresariais num único trimestre, um armazenamento dedicado a centros de dados e o maior valor trimestral de sempre nesta categoria. A sua lógica de crescimento é a mesma da DRAM: não é o mercado de consumo que a impulsiona, é a infraestrutura de IA.
Terceira camada: HBM, dentro da DRAM, mas é o núcleo da margem de lucro.
HBM é uma arquitetura completamente diferente. A DRAM normal é disposta horizontalmente numa placa de circuito; a HBM empilha verticalmente múltiplas camadas de chips, ligadas por vias de cobre, e é colocada diretamente ao lado da GPU, com largura de banda dezenas de vezes superior à DRAM normal.
Cada GPU de IA da NVIDIA tem de ter HBM ao lado; sem ela, a GPU não funciona.
A Micron já enviou mais de 1 milhar de milhão de dólares em HBM4 neste trimestre, a primeira entrega em massa personalizada para a plataforma Vera Rubin da NVIDIA.
Na mesma bolacha, o preço de venda do HBM é 5 a 10 vezes o da DRAM normal. É por isso que a margem bruta da Micron neste trimestre atingiu 84,9%, quase o dobro da da Apple.
As três linhas de produtos explodiram simultaneamente, com a força motriz a vir do mesmo lugar: cada centro de dados de IA, cada servidor de IA, quem paga é a Micron.
E a curto prazo, nada pode substituí-la.