O diretor de pesquisa da Grayscale sugeriu publicamente que a Strategy venda 30 mil milhões de dólares em BTC para melhorar a estrutura de capital, o que representa um teste de stress para a narrativa de "acumulação empresarial de Bitcoin".

As ações preferenciais da Strategy, STRC, caíram recentemente abaixo dos 84 dólares, e o mercado continua preocupado com a necessidade de vender BTC para pagar dívidas.
A proposta de Pandl vai direto ao cerne: quando o preço do Bitcoin cai e o desconto das ações preferenciais se amplia, a fragilidade da alavancagem empresarial fica exposta.
O modelo de acumulação da Strategy baseia-se na valorização contínua do BTC; assim que o preço fica lateral ou cai, o desalinhamento entre os custos de financiamento e o valor da garantia amplia-se.
A CryptoQuant considera que a Strategy tem outras formas de suportar a STRC, mas a confiança do mercado já vacilou.
Se até o diretor de pesquisa da Grayscale recomenda publicamente a venda de BTC, isso indica que o consenso interno sobre a estratégia de "apenas comprar, nunca vender" está a enfraquecer.
Este não é apenas um problema da Strategy, mas sim um teste de confiança para toda a narrativa de "acumulação empresarial de Bitcoin no balanço patrimonial".
Risco negativo: se a Strategy realmente vender BTC, a pressão de venda de curto prazo impactará o mercado e enfraquecerá a lógica institucional de detenção do "ouro digital".
Mesmo que não venda, as dúvidas persistentes irão pressionar a narrativa de avaliação do Bitcoin.
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