No dia 28 de junho, o estrategista-chefe do Bank of America Securities, Hartnett, no mais recente "Relatório de Fluxo de Fundos", listou três limiares que desencadearão um "flight to safety" total neste verão: o ETF Mag7 cair abaixo de 60 dólares, o dólar em relação ao iene descer para menos de 110, e a curva de rendimentos inverter-se novamente. Atualmente, nenhuma das três condições foi acionada, mas os sinais já se estão a acumular. Os fundos de ações dos EUA registaram uma saída líquida de 85 mil milhões de dólares, a primeira desde março, após terem assistido a uma entrada histórica de 1192 mil milhões de dólares; a divergência entre os hyperscalers, que continuam a ter um desempenho inferior ao das ações de semicondutores, está a colocar a sustentabilidade dos gastos de capital em IA no centro do debate de mercado: a Apple aumentou os preços dos MacBook, a Microsoft subiu os preços da Xbox, ambos diretamente relacionados com o aumento dos custos de memória; o preço da memória do rack Vera Rubin aumentou 435% acumulados, e a Goldman Sachs prevê que os gastos de capital em IA possam atingir 1,4 biliões de dólares em 2027. A questão central que Hartnett continua a colocar é: quanto mais os hyperscalers precisam de cair para que o mercado comece a precificar cortes nos gastos de capital?

Os fundos de ações dos EUA já mudaram de direção, com a liquidez a sair dos gigantes tecnológicos e a fluir para ativos cíclicos como semicondutores, pequenas e médias capitalizações, habitação e REITs, interpretado pelo mercado como uma antecipação das expectativas de uma mudança de foco político para a "acessibilidade". Ao nível das classes de ativos, Hartnett acredita que o ouro abaixo dos 4000 dólares ainda tem um forte valor de alocação, e que estar comprado em obrigações do Tesouro dos EUA de longo prazo é atualmente a transação de longo prazo mais contrária; o dólar é apenas para detenção a curto prazo, não para alocação a longo prazo, e estar comprado em mercados emergentes a longo prazo é a sua posição estratégica. Desde que o presidente da Reserva Federal, Warsh, tomou posse a 22 de maio, as obrigações dos EUA acumularam uma subida de 3,2%, enquanto as ações caíram 1,6%, com as obrigações a terem um desempenho claramente superior. #0成本拿2股SK海力士