Oito razões principais fazem o BTC cair abaixo de 60.000 dólares. Como será a tendência do mercado a seguir?

陶朱，金色财经

Resumo: O cenário recente ainda não é otimista. A capitalização total do mercado de criptomoedas flutua abaixo dos 2 biliões de dólares, com uma queda de 20% no último mês; o BTC caiu abaixo da barreira dos 60.000 dólares, com uma queda superior a 20% no último mês. Quais fatores impulsionam esta queda do mercado? Como será o mercado futuro?

I. Panorama do Mercado de Criptomoedas

De acordo com dados do Tradingview, no momento da publicação, a capitalização total do mercado de criptomoedas é de 2,02 biliões de dólares, com uma queda de 6,88% na semana; 19,84% no mês; 29,97% no semestre; e 30,33% no ano.

O preço do BTC está a 59.346,65 dólares, com uma queda de 5,66% na semana; 21,75% no mês; 32,41% no semestre; e 32,22% no ano.

Outras criptomoedas mainstream também têm um cenário sombrio. O ETH caiu abaixo da barreira dos 1.600 dólares, estando a 1.547,56 dólares no momento da publicação, com uma queda de 8,3% em 7 dias; o BNB está a 559,53 dólares, com uma queda de 2,2% em 7 dias; o XRP está a 1,03 dólares, com uma queda de 8,9% em 7 dias; o HYPE está a 62,61 dólares, com uma queda de 5,4% em 7 dias.

II. Análise das Causas da Queda Generalizada do Mercado de Criptomoedas

1. Pânico Causado pela Strategy

A desaceleração do ritmo de compra de Bitcoin pela Strategy pode ser uma das razões para a fraqueza do sentimento do mercado. De acordo com o relatório da Strategy, na semana que terminou a 21 de junho, o seu aumento de posse de Bitcoin foi de 520 unidades, o menor aumento semanal em 18 meses. Durante este período, 300 milhões de dólares do rendimento líquido da emissão de ações da Strategy foram usados para repor as reservas de caixa.

Além disso, o preço de negociação da STRC está muito abaixo do valor de referência de 100 dólares. No dia 25 de junho, a STRC caiu para um mínimo histórico de 75 dólares, estando a 75,69 dólares no momento da publicação; as ações ordinárias MSTR caíram abaixo da barreira dos 90 dólares, estando a 85,33 dólares no momento da publicação. A dupla queda da STRC e da MSTR intensifica ainda mais a atenção do mercado sobre a sua estrutura de balanço e o risco de exposição ao Bitcoin, e o sentimento dos investidores continua sob pressão.

A Arkham Intelligence alertou que a contínua fraqueza das ações preferenciais pode tornar mais difícil o financiamento futuro. Se o interesse dos investidores continuar a diminuir, esta situação poderá, a longo prazo, prejudicar a estratégia de acumulação de Bitcoin da Strategy.

A CryptoQuant emitiu um relatório no dia 23 de junho: instou a Strategy a parar de comprar Bitcoin e a repor as suas reservas de caixa para cerca de 2,8 mil milhões de dólares antes de retomar o aumento das posições. A Strategy afirmou que o rácio de cobertura de dividendos caiu drasticamente de mais de sete anos para cerca de 14 meses.

Alexander Blume, CEO da Two Prime, uma empresa de gestão de ativos institucionais de Bitcoin, apontou: "A volatilidade contínua da Strategy continua a causar pânico no mercado, lembrando outras grandes quebras que o mercado sofreu anteriormente."

2. Saídas Líquidas de ETF

Na quarta-feira, os fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista registaram uma enorme saída líquida de 469 milhões de dólares. Na quinta-feira, a saída líquida dos ETF foi ainda maior, atingindo 696 milhões de dólares, registando seis dias consecutivos de saídas líquidas. O indicador de entrada ou saída líquida de ETF é fundamental para medir a procura institucional. As saídas líquidas contínuas dos ETF refletem uma diminuição da propensão ao risco dos fundos institucionais, intensificando ainda mais a pressão de venda no mercado.

3. Pressão do Mercado de Ações dos EUA e Efeito de Sucção da IA

A queda das grandes empresas tecnológicas afetou a propensão geral ao risco dos investidores, colocando ainda mais pressão sobre o já frágil mercado de criptomoedas. Na quarta-feira, o fabricante de chips de memória Micron Technology (MU) viu as suas ações dispararem após a divulgação de resultados fortes, mas a maioria das outras grandes empresas tecnológicas caiu, fazendo com que o índice Nasdaq caísse 0,4%.

Gráfico diário do BTC/USD em comparação com o Nasdaq e o S&P 500. Fonte: TradingView

Mesmo que o Bitcoin não esteja diretamente a competir com o sector da inteligência artificial, o capital especulativo está cada vez mais a fluir para o campo da IA. O IPO da SpaceX, bem como as expectativas dos investidores em relação a futuros IPOs da OpenAI e da Anthropic, estão a abrir uma direção de investimento totalmente nova para o capital de alto crescimento. Os investidores institucionais tendem cada vez mais para empresas que consigam gerar lucros fortes, fluxos de caixa crescentes e uma posição dominante. Em suma, nesta fase, a inteligência artificial substituiu as criptomoedas como o instrumento especulativo preferido do mercado.

Mais conteúdo pode ser consultado em "A Onda de Super IPOs: Como Remodelar os Mercados Financeiros Globais?"

Além disso, a aquisição pelo governo dos EUA de 9,9% das ações da Intel, a proposta de fornecer 2 mil milhões de dólares a empresas de computação quântica, a abertura de terras federais para projetos de data centers e a definição de um quadro de lançamento para "modelos de fronteira" atrairão a atenção do mercado para as ações.

Bitcoin/Dólar (laranja) em comparação com Ouro/Dólar e Futuros do Nasdaq 100 (verde). Fonte: TradingView

Atualmente, o desempenho de negociação do Bitcoin assemelha-se mais a uma ação tecnológica com alta alavancagem. Em períodos de pressão macroeconómica, os investidores sistémicos geralmente reduzem primeiro a exposição às posições mais voláteis, e os fundos que fogem dos ativos de risco procuram normalmente refúgio em dinheiro, obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos de refúgio tradicionais, em vez de criptomoedas. Portanto, quer a propensão ao risco suba ou desça, o Bitcoin sofre perdas.

4. Expectativas de Aumento das Taxas de Juro da Reserva Federal e Preocupações com a Inflação

O mercado não está apenas a digerir a procura de capital gerada pelo boom da inteligência artificial, mas também a mudança de postura hawkish de Warsh.

O próximo passo da Reserva Federal pode ser basicamente determinado como um aumento das taxas de juro em vez de uma descida, e o aumento pode ocorrer muito mais cedo do que o mercado esperava anteriormente.

De acordo com a ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange (CME), com os traders a considerarem que a probabilidade de um aumento das taxas nos EUA antes de dezembro subiu de 68% há um mês para 80%, a procura do mercado por ativos como o Bitcoin diminuiu.

Em termos de inflação, o mercado reagiu inicialmente de forma pouco intensa aos dados das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de maio dos EUA, que mostraram uma aceleração da inflação para 4,1%, o nível mais alto desde abril de 2023. Um sentimento de aversão ao risco mais amplo espalhou-se para os ativos criptográficos, e cerca de 500 milhões de dólares em posições longas alavancadas de Bitcoin foram liquidadas numa hora, acelerando esta descida do preço do Bitcoin.

A manutenção de uma política monetária restritiva pela Reserva Federal para combater a inflação persistente reduziu o montante total de capital especulativo disponível nos mercados financeiros. Devido à diminuição da liquidez global e ao efeito de sucção da IA, o Bitcoin tem dificuldade em obter a procura sustentada necessária para reverter a sua tendência de queda a longo prazo.

5. Redução dos Traders de Curto Prazo

A CryptoQuant apontou: O mercado de criptomoedas continua a mostrar sinais de fraqueza na procura especulativa. O momento anualizado do preço realizado dos detentores de curto prazo (STH) caiu ainda mais para território negativo. Este indicador caiu de cerca de -2,4% em meados de março para cerca de -24% na terça-feira, com os compradores recentes a entrarem a níveis de preço muito inferiores aos de há um ano. A descida contínua do indicador reflete uma diminuição da participação dos traders de curto prazo, embora a leitura atual ainda seja melhor em comparação com os períodos de reset do mercado baixista anterior, quando o indicador caía entre -55% e -65%.

O analista da CryptoQuant, Zizcrypto, apontou: "Estes indicadores coincidem com períodos de reset severo da base de custos dos detentores de curto prazo, após os quais as condições do mercado acabam por melhorar." Embora o preço do Bitcoin possa começar a recuperar antes da inversão do indicador, a CryptoQuant afirma que o indicador ainda não mostra sinais de melhoria sustentada da confiança dos detentores de curto prazo.

6. O CLARITY Act Ainda Não Foi Aprovado

O CLARITY Act é a principal iniciativa legislativa dos EUA para estabelecer um quadro estrutural para o mercado de criptomoedas. O projeto de lei precisa de superar um obstáculo processual crítico nas cerca de cinco semanas antes da pausa de verão do Congresso. Se não for aprovado, o projeto será adiado para análise no outono, perdendo um potencial catalisador de mercado num momento crucial.

A jornalista de criptomoedas Eleanor Terrett escreveu que, para que o CLARITY Act, um projeto de lei de estrutura do mercado de criptomoedas, se torne lei antes de 4 de julho, é necessário satisfazer múltiplas condições complexas em simultâneo: encontrar uma solução ética aceitável tanto pelos Republicanos como pelos Democratas, rever problemas em cláusulas relacionadas com a agricultura, consolidar o conteúdo de múltiplos projetos de lei e obter 60 votos a favor no Senado. Isto é "quase impossível" em termos de calendário, execução do processo e ritmo legislativo.

7. Pressão de Venda dos Mineiros

A plataforma de dados on-chain CryptoQuant utiliza há muito as reservas dos mineiros como um indicador de observação importante. Historicamente, quer na bear market de 2018 quer na fase final da bear market de 2022, ocorreram fenómenos simultâneos de descida das posições dos mineiros, queda do poder de computação e toque de fundo do preço. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco caiu de 6,25 BTC para 3,125 BTC, afetando significativamente o rendimento dos mineiros. Num contexto de fraqueza contínua do preço do Bitcoin, algumas empresas de mineração vendem as suas reservas de BTC para complementar o fluxo de caixa, aumentando ainda mais a pressão da oferta no mercado.

8. Padrão do Ciclo Bear Market

Para além dos fatores negativos de curto prazo, alguns analistas consideram que o desempenho atual do mercado também está em conformidade com o padrão do ciclo de longo prazo do Bitcoin.

O mercado está amplamente focado no "ciclo de quatro anos" centrado no halving do BTC. Após cada halving, a oferta de novas moedas diminui, e o mercado passa geralmente por quatro fases: fase de acumulação, expansão do mercado de alta, euforia do mercado e correção profunda. Agora, cada vez mais analistas debatem se o "ciclo de quatro anos" ainda existe, e há mesmo instituições que consideram que a trajetória futura do Bitcoin se aproximará cada vez mais de ativos de risco macro, em vez de seguir rigorosamente o ciclo de halving tradicional. No entanto, mesmo os analistas que apoiam a teoria do ciclo geralmente concordam que o mercado atual ainda não apresenta as características típicas de on-chain de uma zona de fundo. Portanto, a atual trajetória do mercado de criptomoedas está basicamente em conformidade com o padrão do ciclo bear market.

III. Como Será o Mercado Futuro?

Atualmente, a estrutura de alta não é evidente. No entanto, o momentum descendente ainda é forte. O indicador Moving Average Convergence/Divergence (MACD) caiu abaixo da linha de sinal, sugerindo que a pressão descendente está a diminuir, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) está em 28, indicando condições de sobrevenda, o que pode abrandar, mas ainda não reverter, a tendência de queda.

O preço do Bitcoin pode continuar a cair ao longo do caminho de menor resistência até atingir um mínimo de 53.485 dólares a 5 de julho de 2024.

• Jiang Zhuoer, fundador do Litecoin Pool: Atualmente, o mNAV da Strategy caiu para 0,72, perto do mínimo de 0,7 registado em maio de 2022 durante o último bear market. Combinado com eventos recentes de sentimento do mercado, como o descolamento do preço da STRC, considera-se que já está na zona de fundo do mNAV deste ciclo. O mNAV tende a anteceder o fundo do preço do BTC em cerca de 6 meses. Com base no "ciclo de quatro anos" e no modelo de diminuição da volatilidade, este bear market do Bitcoin pode atingir o fundo entre outubro e dezembro de 2026, com uma faixa de preço alvo entre 42.000 e 44.000 dólares. A estratégia de curto e médio prazo continua a ser vender à vista e fazer short, e só quando o fundo esperado chegar, passará a comprar à vista e fazer long.

• Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant: Atualmente, não é possível confirmar que o Bitcoin já está no fundo deste ciclo. Com base na análise do gráfico de escala logarítmica, e de acordo com o padrão do ciclo tradicional, o preço atual do Bitcoin ainda parece não estar perto da zona de fundo. À medida que o preço se aproxima da base de custos dos investidores, o rácio risco-retorno geralmente melhora significativamente; e em todos os ciclos principais anteriores, o preço do Bitcoin atingiu o preço realizado. Se este ciclo não apresentar esta situação, pode significar que a estrutura do mercado é diferente do passado.

• Chris Sullivan, cofundador e gestor de carteira do fundo de hedge de ativos digitais Hyperion Decimus: Estimamos que seja entre 54.000 e 57.000 dólares. Talvez o preço caia para 48.000 dólares e depois entre em colapso total. Ou o preço ultrapassa o ponto crítico de 82.000 dólares. Os investidores estão demasiado focados nas narrativas do mercado e ignoram os mecanismos de mercado.

• Trader Killa: O preço pode recuperar para perto dos 70.000 dólares após o repique.

• Trader RektProof: O BTC/USD terá 60.000 dólares como limite inferior no intervalo de negociação para o resto do mês. "No geral, o preço virará para a oferta, recuará para o mínimo de equilíbrio, e depois subirá novamente para o máximo em baixa, ultrapassando 70.000 dólares."

• Gestor de fundos de hedge Philippe Laffont: Está "um pouco preocupado" com o futuro do Bitcoin, especialmente num contexto de oportunidades de investimento de risco crescentes.

• Investidor bilionário Mark Cuban: Já vendeu a maior parte do seu Bitcoin, porque o Bitcoin não conseguiu funcionar como hedge em períodos de turbulência geopolítica e fraqueza do dólar.