O Bitcoin está a aproximar-se de um recorde raro na história: dois trimestres consecutivos de perdas. No primeiro trimestre caiu cerca de 22%, e no segundo trimestre até agora perdeu mais 12%. Isto reflete uma concentração de pressões estruturais: os fundos estão a fluir do mercado de criptomoedas para o setor de semicondutores de IA, e os gastos com construção de centros de dados nos EUA já atingiram 50 mil milhões de dólares, ultrapassando a soma de aeroportos, portos e transportes públicos. Os ETFs de Bitcoin continuam com saídas líquidas, enquanto as ações relacionadas com IA absorvem grande liquidez.

A postura hawkish da Fed está a impulsionar o índice do dólar, e o aumento das taxas de juro reais está a pressionar todos os ativos não geradores de rendimento. O ouro, a prata e o Bitcoin estão a cair em simultâneo, e a chamada lógica de 'transação de desvalorização monetária' está a desmoronar-se. O Bitcoin está a correlacionar-se com os metais preciosos na queda, mas também enfrenta pressões on-chain, como a compressão das margens dos mineiros e a rutura do preço de custo dos detentores de curto prazo.
De acordo com os dados da CoinGecko, este mercado baixista já dura 237 dias, sendo o quarto mais longo da história, mas a queda máxima é de apenas 53,4%, muito inferior aos 76%-83% anteriores. Uma queda menor não significa risco menor – a participação de fundos institucionais pode apenas ter prolongado o tempo de liquidação, em vez de eliminar o risco.
Se o terceiro trimestre trará uma reviravolta depende se o fluxo de fundos dos ETFs se inverterá e se o entusiasmo pelo investimento em IA arrefecerá temporariamente. A estrutura atual do mercado não suporta uma recuperação em V, sendo mais provável que oscile repetidamente na zona de fundo até que alguma pressão estrutural seja absorvida.
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