Os ativos de reserva de valor estão todos em queda, ouro, prata e bitcoin estão a descer ao mesmo tempo

Estes três ativos normalmente não têm correlação, mas partilham uma etiqueta comum: são ativos de reserva de valor que combatem a desvalorização das moedas fiduciárias
Quando estes três colapsam simultaneamente, o mercado está, na verdade, a dizer uma coisa: a lógica da transação de desvalorização já se desintegrou
O ouro caiu abaixo dos $4.000 durante a sessão de hoje, com uma máxima anual de $5.586, agora a $4.103, uma descida de cerca de 28% desde o pico
A prata está ainda pior, caiu mais de 50% desde o pico, para abaixo dos $59
$BTC agora $60.212 $ETH $1.574, a taxa de financiamento perto de zero
O mais anómalo é que a guerra entre os EUA e o Irão está a escalar. A lógica normal seria: conflito geopolítico → sentimento de aversão ao risco → subida do ouro. Mas o ouro caiu abaixo dos $4.000 precisamente quando a guerra escalou, o que mostra que a pressão da narrativa das subidas de taxas de juro no mercado já é mais forte do que a procura de refúgio geopolítico
Warsh tem estado a emitir sinais hawkish, inclinando-se claramente para subidas de taxas em vez de cortes. O dólar está agora em máximos de vários meses. Quando o custo de manutenção de ativos sem rendimento aumenta cada vez mais, é cada vez mais difícil para ativos sem fluxo de caixa manterem a sua valorização, quer se chamem ouro ou bitcoin
A descida do ouro de $5.600 para $4.000 é uma verdadeira tendência de queda, por trás da qual está o ciclo de valorização do dólar a esmagar sistematicamente a narrativa de desvalorização. A descida do BTC desde o pico até agora é muito menor do que a do ouro, e a taxa de financiamento está agora perto de zero, o que indica que a alavancagem foi em grande parte liquidada e a fase de pânico extremo já passou
Mas a próxima semana será realmente difícil
Existem três pressões sobrepostas esta semana: os dados de emprego não agrícola de 2 de julho foram antecipados de dia 5 para dia 2 devido ao feriado do Dia da Independência; no final do mês, a 30 de junho, há o reequilíbrio de carteiras institucionais; e o conflito entre os EUA e o Irão continua a escalar
Se os dados do emprego não agrícola continuarem fortes, a lógica do Morgan Stanley de que o baixo desemprego desencadeia subidas de taxas é diretamente verificada, e o mercado deslocar-se-á mais um grau na direção das subidas de taxas. O reequilíbrio de fim de mês normalmente traz pressão de venda passiva, com as instituições a reduzirem a exposição a ativos de risco no final do trimestre
A minha opinião atual é: no curto prazo, não persigam direções, quer seja para comprar ou vender a descoberto. O BTC está a oscilar perto dos $60K. A pressão diminuiu um pouco após o vencimento das opções, mas a pressão macro não desapareceu. Esperem pelos dados do emprego não agrícola para ver, é aí que está a verdadeira linha divisória de rumo
Se o emprego não agrícola for forte → expectativas de subida de taxas continuam a pressionar → $60K não se mantém → esperar $57-58K
Se o emprego não agrícola for fraco → as expectativas de corte de taxas reaquecem → só então o BTC terá a oportunidade de transformar verdadeiramente os $60K num suporte
A estratégia de operação para esta semana resume-se a uma palavra: esperar