Bitcoin e Ouro $BTC $XAUT

O Bitcoin caiu cerca de 31% e o ouro caiu cerca de 6% desde o início do ano, tornando-os os dois principais ativos com pior desempenho no conjunto de dados monitorizados. O índice S&P 500 subiu cerca de 9%, as ações de pequena capitalização subiram 19% e as ações de valor subiram 15% — quase tudo está verde exceto estes dois.
Essa é a parte estranha. De acordo com a análise de Charlie Bilello, que acompanha os retornos anuais nos últimos 15 anos, o Bitcoin e o ouro nunca terminaram um ano civil como os dois ativos de pior desempenho entre os principais ativos. Em 2025, o ouro subiu mais de 60% enquanto o Bitcoin teve o seu pior ano desde 2018. Agora, ambos estão a cair acentuadamente ao mesmo tempo.
O que significa isto? A narrativa em torno de ambos os ativos está a mudar.
A Questão do Ativo de Refúgio Seguro
Bitcoin e ouro são supostamente instrumentos de cobertura, mas este ano conta uma história diferente. Segundo Ross Maxwell da VT Markets, a volatilidade real de 30 dias do Bitcoin durante grandes períodos de conflito varia entre 40% e 70%, enquanto a do ouro é muito menor, entre 12% e 20%. O Bitcoin ainda negocia como um ativo de risco, não como um porto seguro.
Até a reputação do ouro como ativo de refúgio seguro está a ser questionada. O economista Robin Brooks argumenta que o ouro agora funciona como um ativo de beta elevado, com a sua correlação com o S&P 500 a subir acima de 0,50 nos últimos meses, igualando a correlação de ações do Bitcoin. Ele atribui esta mudança em parte aos fluxos de retalho do 'comércio de desvalorização' fortemente comercializado no final de 2025.
Quando os investidores entram em pânico, o dinheiro flui para dinheiro, títulos do tesouro e ações de IA — não para cripto e ouro.
O que está a impulsionar a divergência
A dor do Bitcoin:
· As saídas de ETF atingiram 1,78 mil milhões de dólares apenas esta semana
· 53% da oferta de BTC está detida com perdas não realizadas
· Queda de mais de 50% em relação ao pico de outubro de 2025 de 126.080 dólares
· O capital está a girar para ações de IA e OPVs de grande capitalização como a SpaceX
A deriva lateral do Ouro:
· Apenas uma queda de 6% desde o início do ano, mantendo-se perto de 4.070 dólares depois de atingir um recorde acima de 5.000 dólares no início deste ano
· Ainda beneficia das compras dos bancos centrais e das tensões geopolíticas
· Mas as vendas alavancadas e as saídas de ETF pressionaram o metal
Para onde irá a seguir?
O rácio Bitcoin-ouro conta a história. De acordo com o modelo da WisdomTree, o Bitcoin está atualmente subvalorizado em relação ao ouro em cerca de 30% com base em condições macro como um dólar mais fraco, expectativas de inflação elevadas e fluxos de procura institucional. A estimativa de valor justo do modelo para o rácio BTC/ouro é de cerca de 21, mas o rácio real está perto de 15-16. Essa é uma divergência significativa.
Alguns analistas veem isto como um sinal. O RSI no rácio Bitcoin-ouro caiu abaixo de 30, um indicador que historicamente só apareceu em grandes fundos de ciclo — 2015, 2018 e 2022. Em cada caso anterior, a fraqueza relativa extrema precedeu novos períodos de expansão.
Mas desta vez pode ser diferente. Ambos os ativos têm agora uma pegada institucional maior, com ETFs e grandes alocadores de capital a influenciar a ação do preço. Dados da Goldman Sachs mostram que o posicionamento dos fundos de hedge tanto no Bitcoin como no ouro continua líquido curto.
O que isto significa para si: Ambos os ativos estão historicamente baratos em relação ao mercado mais amplo, e o rácio BTC/ouro sugere mais potencial de subida no Bitcoin do que no ouro se as condições macro se mantiverem. Mas ambos também estão a provar que não são os portos seguros que muitos pensavam — pelo menos neste ciclo. Acompanhe os fluxos de ETF, a política da Fed e se a correlação de ações do ouro se mantém elevada. Isso dir-lhe-á se esta é uma oportunidade de compra ou uma mudança estrutural.
Isto não é um conselho financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa.