Arthur Hayes, chefe de pesquisa do family office: otimista em relação ao CARDS, que deve atingir o preço de 4 dólares no verão, e o negócio de cartas na blockchain tem potencial para superar o eBay.

Compilação: TechFlow de Shenzhen

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O Collector Crypt (abreviado como "CC") tokeniza cartas de coleção avaliadas na plataforma Solana e ganha dinheiro com isso: em maio, o lucro anualizado foi de aproximadamente 53 milhões de dólares; em junho, a esse ritmo, cerca de 109 milhões de dólares; enquanto a sua avaliação final de emissão foi de cerca de 500 milhões de dólares. Este é um produto verdadeiro que ultrapassa as criptomoedas, conseguindo uma profunda adequação ao mercado. Gera dinheiro real e devolve os lucros aos detentores, estando atualmente numa fase de crescimento acelerado.

Ainda estamos numa fase inicial. A rotação da eBay para a CC está apenas a começar, e como o token foi lançado primeiro em bolsas descentralizadas (DEX), os fundos líquidos ainda não estão disponíveis. Potencial de crescimento típico de capital de risco, mas com um dos múltiplos de avaliação mais baixos da indústria.

Coleção de valor esperado positivo

A maior parte dos lucros da Collector provém das máquinas de gashapon (abertura de pacotes de cartas digitais). A Collector compra cartas de coleção a granel com um desconto de 5 a 15%. Após a abertura, os utilizadores têm duas opções: manter a carta ou vendê-la imediatamente com um desconto de 7 a 15% em relação ao valor de mercado. A maioria dos utilizadores procura cartas raras e vende a maioria das cartas. Isto cria um modelo de negócio poderoso: os utilizadores obtêm pacotes de cartas, com um retorno esperado de cerca de 2%, enquanto a Collector obtém um lucro de cerca de 4,5%.

Os jogadores que pretendem construir uma coleção de cartas no valor de 100 mil dólares obtêm, em média, cartas no valor de 102 mil dólares. Além do gashapon, os utilizadores podem negociar cartas diretamente no mercado secundário. Desde que a CC lançou a sua plataforma nativa de negociação em finais de abril, o volume de transações cresceu rapidamente, atingindo um volume semanal acumulado de cerca de 650 mil dólares.

Derrotar a eBay

As stablecoins revolucionaram os pagamentos transfronteiriços. Os tokens de alta liquidez revolucionaram a negociação 24 horas por dia. Ambos melhoraram em dez vezes os processos defeituosos da Web 2 na blockchain e libertaram o capital. A CC está a trazer a mesma transformação para a negociação de cartas de coleção. Esta é uma enorme oportunidade: a eBay registou um recorde de volume total de transações de 22,2 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, com receitas de 3,1 mil milhões de dólares. Os colecionáveis são o seu maior motor de crescimento.

Atualmente, a maioria das negociações de cartas é feita através da eBay. O custo total de vender uma carta Pokémon na eBay é de 16% a 20% do valor total da venda. Isto inclui a taxa de conclusão padrão (13,25%), taxas fixas de encomenda, custos opcionais de promoção do anúncio, embalagem e envio. Esta é uma estrutura de mercado exploradora, com custos operacionais enormes.

A CC é completamente diferente: taxas de apenas 2%, liquidação instantânea, cartas armazenadas em custódia segurada, e negociação com um clique. É, sem dúvida, uma mudança disruptiva, que parece óbvia em retrospetiva.

Números estelares

Valor do negócio; taxa de recompra de 93%); isto pode aproximar-se bem da margem geral de todos os pacotes de cartas. Após dedução dos incentivos, a margem líquida é de cerca de 4,44%.

No mês passado, a receita anualizada total da CC foi de 1,2 mil milhões de dólares, o que significa um lucro anualizado de 54 milhões de dólares no negócio de gashapon. Em junho, estamos no caminho para uma receita anualizada total de 2,4 mil milhões de dólares e um lucro anualizado de 109 milhões de dólares no negócio de gashapon.

Além do mecanismo de gashapon, outros motores de lucro incluem:

Taxas de mercado: taxas de transação do mercado secundário

Parcerias: projetos baseados na infraestrutura da CC

eBay Sniper: permite que os colecionadores definam lances máximos em leilões da eBay usando USDC.

A máquina de gashapon continua a colocar inventário na blockchain, e estamos a aproximar-nos de um ponto crítico onde a liquidez on-chain da CC se igualará à da eBay. Espera-se que a atividade de transações no mercado secundário e as taxas cresçam significativamente.

A oferta é cerca de 40% mais apertada do que a FDV prevê

A FDV é calculada com base numa oferta total de 2 mil milhões. Isto sobrestima largamente a oferta final após o desbloqueio de todos os tokens em setembro de 2027. Mais de 50% da oferta total está alocada à fundação e à comunidade, e a maior parte nunca entrará em circulação.

Comunidade: para pagamento de incentivos. No TGE, foram atribuídos 2,5%, e a cada três meses são distribuídos 0,75% aos utilizadores. Com a subida do preço do token, a equipa irá abrandar o ritmo de distribuição. Numa estimativa conservadora, até setembro de 2027, metade da oferta de tokens da comunidade poderá entrar em circulação.

Base: para futuras contratações e ofertas de emprego. Devido à forte rentabilidade, é provável que se mantenha inalterado. Numa estimativa conservadora, até setembro de 2027, 30% da oferta poderá entrar em circulação.

Mesmo segundo os pressupostos mais otimistas, após o desbloqueio total, apenas 1,3 mil milhões de tokens estarão realmente em circulação. Ao comprar com uma FDV de 500 milhões de dólares até ao desbloqueio total, está efetivamente a comprar uma avaliação de cerca de 325 milhões de dólares.

Recompras

Até à data, a CC acumulou cerca de 23 milhões de dólares em inventário de cartas de coleção e cerca de 10 milhões de dólares em dinheiro. Este dinheiro pode ser usado para novas oportunidades de crescimento e recompras de tokens.

As recompras já começaram. A 12 de maio, a CC adquiriu as ações de um investidor pré-seed:

A liquidação foi muito clara — os fundos foram pagos diretamente do pool sob a forma de conta de custódia, sendo uma responsabilidade partilhada. A equipa provavelmente também liquidou os fundos dos investidores seed.

Além disso, a CC parece estar a fazer compras no mercado desde 11 de junho. Leia o artigo para uma análise detalhada abaixo.

Liquidez marginalizada

Tal como a Hyperliquid, a CC não cedeu às elevadas taxas de listagem em bolsas centralizadas (CEX), optando por uma estratégia de priorizar o desenvolvimento em bolsas descentralizadas (DEX). O volume de transações recuperou, mas ainda não é suficiente para que os fundos líquidos estabeleçam posições significativas.

O próximo produto de sucesso pareceu inicialmente um brinquedo.

A CC não é apenas uma empresa de cartas de coleção. Está a construir uma infraestrutura financeira para uma nova classe de ativos. As cartas de coleção e, de forma mais ampla, os colecionáveis, tornaram-se uma classe de ativos de alto rendimento emergente — mas, até agora, os investidores institucionais não puderam participar.

Imagine que gere um family office e quer alocar 10 milhões de dólares para comprar cartas de coleção. Vai à eBay fazer 10 mil pedidos e pedir aos vendedores para enviar as cartas para o escritório? Claramente que não. O surgimento das cartas de coleção abriu portas a um novo grupo de participantes no mercado.

Relógios, carros e vinho — os colecionáveis há muito que são uma forma de os ricos mostrarem estatuto e identidade. Para os compradores mais jovens, as cartas de coleção estão na moda. À medida que a transferência de riqueza geracional acelera, as cartas de coleção estão a tornar-se a próxima grande classe de colecionáveis.

Com a sua base de utilizadores pequena mas promissora, a CC construiu um foguete de crescimento na intersecção entre criptomoedas e Pokémon. A empresa tem cerca de 800 utilizadores ativos diários, mas a sua rentabilidade supera a de muitas gigantes no espaço cripto. Agora, a equipa da CC está a expandir o negócio para mais colecionáveis, como cartas desportivas, e a avançar para a Web 2.0. Tornou-se uma das empresas mais lucrativas no espaço cripto — e isto é apenas o começo.

Preço-alvo da Maelstrom: 4 dólares até ao final do verão. Isto não é um conselho financeiro. Faça a sua própria investigação.