🚨ÚLTIMA HORA: DOIS FUNDOS DE COBERTURA CHINESES ACABAM DE CLASSIFICAR O NEGÓCIO DE IA COMO UMA SUPERBOLHA.. O HOMEM QUE PREVIU O TOPO DO MERCADO CHINÊS DE 2007 DIZ QUE ALGUNS NOMES DE IA PODEM CAIR 80%..

Essa é a parte que vale a pena refletir antes de decidir a sério que levar este aviso.
A Shanghai Banxia disse aos seus investidores que o gatilho para o rebentamento da bolha da IA já apareceu, e nomeou um mecanismo específico: o ritmo de receita anualizada da Anthropic vai ficar aquém do que o mercado precificou. As grandes empresas tecnológicas vão recuar face aos custos dos tokens. Os concorrentes vão corroer a sua base de programadores. A receita da camada de aplicações não justificará o gasto em infraestrutura subjacente.
É uma tese coerente. O problema é que a Anthropic é uma empresa privada, e as empresas privadas não publicam ritmos de receita.
Então, onde é que a Banxia obteve o número que está a testar sob stress? A resposta honesta é que não sabemos. Pode ser um número divulgado de uma atualização para investidores, que a Anthropic envia aos seus apoiantes na Google, Spark Capital e outros. Pode ser uma inferência construída a partir de preços de API, estimativas de volume de tokens e dimensionamento de contratos empresariais, o tipo de modelação ascendente que os fundos sofisticados fazem quando os dados públicos são escassos. Pode ser algo que um antigo funcionário disse numa sala algures. O artigo da Bloomberg não o diz, e a Banxia recusou comentar.
Isto importa mais do que parece.
Se o número da Banxia provém de uma atualização divulgada a investidores, é provavelmente preciso, mas também já tem meses quando circula para um fundo em Xangai. A receita da Anthropic tem crescido suficientemente rápido para que um número com seis meses possa estar significativamente abaixo do ritmo atual. A tese pode estar construída sobre um desfasamento em vez de uma verdadeira desaceleração.
Se o número for modelado em vez de obtido, então a Banxia está essencialmente a prever que a sua estimativa da receita da Anthropic é inferior à estimativa do mercado para a receita da Anthropic, nenhuma das quais é auditável publicamente. Isso é uma aposta em lacunas de otimismo relativo entre números privados, o que é algo muito diferente de um ponto de dados verificável.
A única forma de esta tese ser confirmada ou refutada publicamente é se a Anthropic divulgar um valor de receita que desaponte, o que provavelmente acontecerá através de um pedido de IPO, um anúncio de ronda de financiamento ou uma fuga de informação. Até que um desses aconteça, o aviso da Banxia encontra-se num lugar epistemicamente desconfortável. Ou é uma leitura interna bem fundamentada sobre o desempenho de uma empresa privada, que seria o sinal contrário mais importante nos mercados neste momento, ou é uma inferência de som sofisticado que não pode ser verificada contra a realidade até que seja tarde demais para agir.
O que pode monitorizar como proxy: alterações nos preços da API da Anthropic, a frequência de estudos de caso empresariais que publica, o volume de integrações de programadores a ser anunciadas, e se algum dos seus grandes clientes âncora, Amazon, Google, Salesforce, reduz silenciosamente os seus compromissos de utilização divulgados. Nenhum desses é o número de receita. Mas são a área de superfície da trajetória de crescimento de uma empresa privada, e neste momento é tudo o que tem.
A versão mais credível do aviso da Banxia não é que a Anthropic esteja a falhar. É que o crescimento da Anthropic, mesmo que impressionante em termos absolutos, não será suficientemente impressionante em relação à avaliação contra a qual todo o negócio de infraestrutura de IA foi precificado. Essa é uma afirmação muito mais suave e plausível. E não requer um número divulgado para ser verdade.
Apenas exige que o mercado peça comprovativos eventualmente.