Desmontar os "lucros alternativos" dos bancos de médio e pequeno porte

Quando a procura por crédito real se diversifica e a margem financeira líquida continua a estreitar-se, um grupo de pequenos e médios bancos regionais em plena transformação encontrou um caminho alternativo para a rentabilidade – apostar em ganhos de investimento. Em 2025, a proporção dos ganhos de investimento no rendimento operacional do Banco Longjiang ultrapassou os 93%, enquanto no Banco Qinghai essa percentagem foi superior a 75%. O Banco Handan e o Banco Mengshang mantiveram esta tendência operacional, com grandes quantidades de fundos a afluírem a produtos de gestão de ativos padronizados, como obrigações de taxas de juro e obrigações de crédito. Mesmo após deduzir as flutuações contabilísticas do mercado, a percentagem de receitas provenientes de operações de investimento nos quatro bancos ultrapassou os 40%. Não se pode ignorar que este atalho, que depende de investimentos financeiros para sustentar os resultados, acarreta riscos como a contração da carteira de crédito, a queda do rendimento líquido de juros e a estagnação dos negócios intermediários.

Ganhos de Investimento Sustentam Metade do Negócio

À medida que o motor de expansão do crédito abranda gradualmente, alguns pequenos e médios bancos regionais transferiram a base do seu rendimento operacional para os ganhos de investimento.

"Mais de metade dos ativos apostados no mercado financeiro, ganhos de investimento representam 90% do rendimento operacional" – Em 2025, na demonstração de resultados consolidada do Banco Longjiang, o rendimento operacional atingiu 5,434 mil milhões de yuan. Ao analisar a estrutura de receitas, verifica-se que os ganhos de investimento anuais atingiram 5,102 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 97,2%, representando 93,9% do rendimento operacional. A inclinação na alocação de ativos confirma também a mudança estratégica do negócio: no final de 2025, os investimentos financeiros do Banco Longjiang totalizaram 209,614 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 17,56%, representando mais de 52% do total de ativos. Na categorização detalhada, os investimentos em dívida atingiram 156,922 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 25,96%; outros investimentos em dívida totalizaram 11,357 mil milhões de yuan, com um aumento homólogo superior a 40%, enquanto os ativos financeiros para negociação registaram uma ligeira queda.

O Banco Qinghai, situado no noroeste, seguiu o mesmo caminho. Em 2025, o rendimento operacional do Banco Qinghai foi de 726 milhões de yuan, com ganhos de investimento de 546 milhões de yuan, representando 75,21% do rendimento operacional. No lado dos ativos, os investimentos financeiros do banco totalizaram 39,291 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 14,56%, com foco em obrigações e outros ativos financeiros. O Banco Handan e o Banco Mengshang mantiveram esta tendência operacional; apesar de ligeiras diferenças no ritmo de alocação de ativos, os ganhos de investimento continuam a ocupar uma posição central no rendimento operacional.

A demonstração de resultados do Banco Handan mostra que o rendimento operacional anual foi de 4,859 mil milhões de yuan, dos quais os ganhos de investimento atingiram 3,538 mil milhões de yuan, representando 72,82% do rendimento operacional. As operações de investimento financeiro abrangem quatro categorias: investimentos em dívida, outros investimentos em dívida, ativos financeiros para negociação e outros instrumentos de capital próprio. O total de ativos de investimento ascendeu a 93,183 mil milhões de yuan, uma ligeira queda de 4,65% em termos homólogos, representando 36,81% do total de ativos. Tomando como exemplo o grupo consolidado, o Banco Mengshang registou ganhos de investimento de 2,406 mil milhões de yuan em 2025, mais de 63% do rendimento operacional total. No final de 2025, os investimentos financeiros totais do banco eram de 85,368 mil milhões de yuan, um aumento em relação ao final do ano anterior, representando 37,52% do total de ativos. A estrutura de investimento é dominada por ativos financeiros padronizados: ativos financeiros para negociação de 35,168 mil milhões de yuan, investimentos em dívida de 17,804 mil milhões de yuan e outros investimentos em dívida de 32,392 mil milhões de yuan. Os dois últimos itens aumentaram a sua proporção no total de ativos em relação ao final do ano anterior.

Wu Zewei, investigador especial do Banco Sushang, salientou que a estrutura de proporção elevada de ganhos de investimento em vários bancos comerciais urbanos regionais resulta de múltiplos fatores. Na atual fase de transição económica, a procura de crédito real diverge, o risco de crédito regional para pequenos e médios bancos aumenta, a obtenção de ativos de qualidade torna-se mais difícil e o estreitamento contínuo da margem financeira líquida comprime significativamente o espaço de rentabilidade dos negócios tradicionais de depósitos e empréstimos. O negócio do mercado financeiro tem barreiras de entrada mais baixas e retornos rápidos, tornando-se a principal escolha para os bancos aumentarem a rentabilidade a curto prazo.

Excluindo Perdas Contabilísticas, Proporção Ainda Ultrapassa os 40%

Os bancos tradicionais há muito que se ancoram na lógica operacional de "depósitos e empréstimos como base", obtendo margem financeira líquida através da captação de depósitos e da concessão de crédito. Comparando dados transversais de bancos cotados, os grandes bancos estatais concentram a sua alocação de ativos no crédito real, com uma base sólida de empréstimos corporativos e retalhistas, e a proporção de ganhos de investimento no rendimento operacional é geralmente inferior a 10%; os bancos comerciais de âmbito nacional situam-se entre 10% e 20%; os bancos comerciais urbanos e rurais cotados com operações localizadas constituem o grupo com maior dependência de operações de investimento, com a maioria das instituições a manter a proporção de ganhos de investimento no rendimento operacional entre 20% e 30%.

Do ponto de vista da lógica operacional, é razoável que os pequenos e médios bancos aumentem moderadamente as suas posições em obrigações de alta qualidade. Por um lado, as obrigações do Tesouro e as obrigações financeiras políticas apresentam um risco de crédito muito baixo, podendo compensar a pressão dos ativos de crédito locais não performantes e otimizar a estrutura de risco dos ativos do banco. Por outro lado, a negociação de obrigações tem propriedades de ajuste anticíclico, funcionando como um estabilizador de mercado. Por esta razão, nos últimos dois anos, um grande número de pequenos e médios bancos regionais tem aumentado continuamente as suas posições em obrigações, utilizando ativos de rendimento fixo para suavizar as flutuações cíclicas do negócio de crédito, tornando-se uma tendência comum no setor. No entanto, é importante notar que, nas operações de investimento dos bancos, os três itens do relatório – ganhos de investimento, ganhos de variação de justo valor e ganhos de câmbio – têm um elevado grau de correlação.

Um analista do setor bancário exemplificou que, durante um período de subida das taxas de juro das obrigações, o preço de mercado das obrigações detidas pelos bancos geralmente cai, resultando numa contração dos ganhos de variação de justo valor e num alargamento das perdas não realizadas nos ativos. Se, nesse período, o banco decidir vender uma grande quantidade de obrigações a preços baixos para otimizar a estrutura de ativos ou ajustar os lucros contabilísticos, realizando perdas não realizadas, isso reduzirá diretamente os ganhos de investimento do período, levando a um enfraquecimento simultâneo dos dois indicadores principais: ganhos de variação de justo valor e ganhos de investimento. Pelo contrário, durante um ciclo de mercado de obrigações em alta e descida das taxas de juro, o preço de mercado dos ativos de obrigações sobe e os ganhos de spread de preços aumentam, o que, por sua vez, aumenta os lucros contabilísticos dos bancos através de ambos os itens.

Assim, ao avaliar se a estrutura de lucros dos ganhos de investimento de um banco é razoável, é necessário considerar o efeito de cobertura entre as variações de justo valor e os ganhos/perdas cambiais. Ignorar o impacto da interação entre ambos pode levar a uma avaliação errada do nível real de rentabilidade das operações de investimento, resultando numa situação irrazoável em que os ganhos contabilísticos da carteira de investimento são sobrestimados e os dados globais do rendimento operacional são distorcidos.

Após excluir a perturbação de cobertura das variações de justo valor e dos ganhos/perdas cambiais, o lucro das operações de investimento do Banco Longjiang em 2025 foi de 4,635 mil milhões de yuan, representando 85,3% do rendimento operacional, sendo a instituição com maior dependência de operações de investimento entre os quatro bancos. O lucro das operações de investimento do Banco Mengshang foi de 2,199 mil milhões de yuan, representando 58,28% do rendimento operacional. Os rendimentos das operações de investimento do Banco Handan e do Banco Qinghai representaram, respetivamente, 56,59% e 44,87% do rendimento operacional. Pelos dados, verifica-se que, mesmo após deduzir as flutuações contabilísticas do mercado, a percentagem de receitas provenientes de operações de investimento nos quatro bancos ultrapassou os 40%.

Wu Zewei sublinhou que esta estrutura de lucros dependente de ganhos de investimento apresenta várias deficiências. Os ganhos de investimento estão altamente correlacionados com as condições do mercado financeiro, apresentando flutuações cíclicas significativas e fraca estabilidade e sustentabilidade dos lucros. Simultaneamente, isso pode levar a uma alocação excessiva de recursos internos do banco para o negócio do mercado financeiro, enfraquecendo gradualmente as capacidades de crédito e de negócios intermediários, agravando ainda mais a dependência das operações de investimento, criando um ciclo vicioso e reduzindo significativamente a capacidade do banco de resistir a riscos.

Proporção de Operações de Investimento Precisa de Ser Esclarecida

Quando as taxas de juro das obrigações sobem e os preços dos ativos estão baixos, os bancos aumentam as suas posições em massa, absorvendo a pressão de venda do mercado e estabilizando os preços das obrigações. Quando as taxas de juro descem e os preços das obrigações sobem, os bancos aproveitam para reduzir posições e realizar ganhos de spread, complementando os lucros operacionais e retendo mais capital para futuras concessões de crédito real, formando um ciclo virtuoso entre a alocação de ativos e o serviço à economia real. No entanto, por detrás da tendência geral de aumento de posições no setor, o risco de divergência também se manifesta, com alguns pequenos e médios bancos a afastarem as suas operações de investimento da gestão de liquidez, adotando uma abordagem extrema e agressiva de concentração de apostas.

Anteriormente, alguns bancos comerciais rurais tinham controlos internos inadequados na negociação de obrigações e incentivos excessivos aos traders, levando a comportamentos distorcidos, como a compra e venda contínua com concentração de capital, auto-compra e auto-venda, e frequentes ofertas e retiradas de preços para induzir transações, influenciando os preços das obrigações. Algumas transações envolveram transferência de benefícios, resultando em sanções e transferência para as autoridades relevantes pela Associação de Negociantes, de acordo com leis e regulamentos relevantes e regras de autorregulação.

Em julho de 2025, numa conferência de imprensa realizada pelo Gabinete de Informação do Conselho de Estado, Cao Yuanyuan, responsável do Departamento de Mercados Financeiros do Banco Popular da China, respondeu às questões dos media sobre como percecionar os riscos de investimento enfrentados por muitos pequenos e médios bancos que ainda adotam políticas de investimento relativamente agressivas no mercado de obrigações.

Cao Yuanyuan afirmou que, considerando a própria alocação de ativos, é razoável que os pequenos e médios bancos escolham aumentar adequadamente as suas posições em obrigações, aumentando a alocação de ativos seguros e suavizando as flutuações dos lucros operacionais, desde que dentro do âmbito permitido pela regulamentação. Simultaneamente, a compra e venda voluntária de obrigações pelos bancos também pode funcionar como um estabilizador para o mercado. Quando as taxas de juro das obrigações são relativamente elevadas em comparação com as taxas de juro dos empréstimos e os preços são baixos, os bancos compram obrigações, ajudando a estabilizar o mercado. Pelo contrário, quando as taxas de juro das obrigações são baixas e os preços são elevados, a venda de algumas obrigações pelos bancos pode realizar os seus lucros e manter a sustentabilidade do apoio do banco à economia real.

Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Capital Empresarial da China, salientou que "para alguns pequenos e médios bancos, deve ser definida uma linha vermelha para a proporção de investimento, controlando a percentagem de operações de investimento no rendimento operacional abaixo dos 40%, reduzindo gradualmente a escala de ativos financeiros para negociação e libertando fundos para o negócio principal de crédito".

Wu Zewei acrescentou que, atualmente, a regulamentação ainda não definiu claramente um limiar crítico saudável para a percentagem de operações de investimento no rendimento operacional dos pequenos e médios bancos. No entanto, do ponto de vista da prática do setor e da prevenção de riscos, abaixo dos 30% é considerado um intervalo razoável, enquanto acima dos 50% indica um desequilíbrio evidente na estrutura de lucros.

Preocupações Ocultas por Detrás do "Desvio do Crédito"

Para os pequenos e médios bancos, a grande migração na alocação de ativos reflete também a pressão real da contração contínua na concessão de crédito, da diminuição do rendimento de juros de depósitos e empréstimos tradicionais e da dificuldade do negócio intermediário em sustentar as receitas.

Em termos de dados, o rendimento líquido de juros do Banco Longjiang em 2025 foi de 626 milhões de yuan, uma redução de 807 milhões de yuan em termos homólogos, uma queda de 56,3%, metade do valor de 2024. Simultaneamente, o negócio intermediário não conseguiu formar uma cobertura eficaz: as receitas líquidas de comissões e taxas foram de 179 milhões de yuan, uma queda homóloga superior a 21%, indicando também a fraqueza no crescimento de negócios geradores de receitas, como cartões bancários e gestão de fundos delegada.

O rendimento líquido de juros do Banco Qinghai foi de 539 milhões de yuan, uma queda homóloga superior a 50%, com o suporte dos juros de crédito ao rendimento operacional a diminuir. No lado da concessão de ativos, o ritmo de contração dos empréstimos continuou: no final de 2025, o total de empréstimos era de 65,518 mil milhões de yuan, uma redução em relação aos 66,435 mil milhões de yuan do final do ano anterior. Mais preocupante é que o negócio intermediário do banco estava em situação de prejuízo, com receitas líquidas de comissões e taxas anuais de -167 milhões de yuan.

Para o Banco Handan e o Banco Mengshang, a dificuldade em aumentar as receitas do negócio principal de crédito também é evidente. Em 2025, o rendimento líquido de juros do Banco Handan foi de 2,099 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 0,5%, e as receitas líquidas anuais de comissões e taxas foram de apenas 3,0895 milhões de yuan, uma queda acentuada de 52,1%. O Banco Mengshang registou um rendimento líquido de juros de 1,199 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 13,8%, e receitas líquidas de comissões e taxas de 320 milhões de yuan, uma queda homóloga de 12,75%.

Como disse Bai Wenxi, quando os bancos alocam uma grande quantidade de fundos em ativos padronizados, como obrigações do Tesouro e obrigações financeiras, em vez de empréstimos a pequenas e médias empresas locais, a sua função de "capilar da economia local" é inevitavelmente enfraquecida. Os bancos devem aprofundar o trabalho com grupos de clientes específicos, focar-se nas cadeias industriais locais e nas micro, pequenas e médias empresas, e reconstruir a vantagem do crédito através de financiamento da cadeia de abastecimento, parcerias banco-governo-garantia, entre outros. Para reconstruir a capacidade de receitas intermediárias, devem desenvolver negócios leves em capital, como gestão de património, custódia e processamento de salários, com base na base de clientes locais.

Em relação às razões para a elevada proporção de ganhos de investimento no rendimento operacional e se existem planos claros para reparar a concessão de crédito e equilibrar a estrutura de receitas, o repórter do Beijing Business Today entrevistou os quatro bancos mencionados, mas não recebeu resposta até ao fecho da edição.

Repórter do Beijing Business Today: Song Yitong

(Editor: Qian Xiaorui)

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