Strategy Um executivo da Strategy, no momento em que o preço das ações da empresa caiu abaixo do custo, disse uma frase: a nossa reserva de cerca de 850 mil bitcoins é indestrutível e não será liquidada à força.

Pego nessa frase "indestrutível" e examino-a à luz dos factos. Primeiro, a parte que está correta. Dizer "não será liquidada à força" é verdade.
Os bitcoins da Strategy não foram comprados com dinheiro emprestado, não há aquela linha de margem que leva à liquidação; as suas ações preferenciais STRC, mesmo que o preço caia, não desencadearão a espiral da morte de liquidação automática como a Luna fez. Isso reconheço, e já o esclareci antes. Portanto, "não ser empurrado de um precipício" é correto. Mas as quatro palavras "indestrutível" escondem a outra metade do rosto.
Vejamos alguns números verificáveis que não foram mencionados. As suas ações preferenciais STRC têm um cupão nominal de 11.5%, mas agora o preço caiu abaixo de 80 dólares. Comprando a esse preço, o rendimento real ultrapassa os 14%. Nas finanças tradicionais, quando a taxa de juro sem risco é inferior a 4% e algo precisa de um rendimento de 14% para alguém o aceitar, esses números traduzem-se em apenas quatro palavras: extremamente perigoso.
Isto é o mercado a votar com os pés sobre o seu risco. Vejamos também o timing. O dia 30 de junho é a data ex-dividendo das STRC, e a taxa de dividendo mensal será redefinida, todos estão a observar. As suas ações ordinárias MSTR caíram 10.7% nesse dia, atingindo o mínimo desde o início de 2024. Juntando tudo, a frase "indestrutível" ganha outro significado.
O que ele disse, "não será liquidada à força", é verdade que fisicamente ninguém virá liquidá-la. Mas o que não disse é que algo que não pode ser liquidado à força pode, ainda assim, sangrar lentamente até secar, numa hemorragia crónica em que ninguém quer comprar, não se consegue novo financiamento, e tem de pagar juros elevados à força.
Não morrer subitamente e conseguir viver bem são duas coisas diferentes. Por norma, não decido o seu destino; estes números podem mudar com financiamentos futuros.
Acho apenas que, quando algo precisa de a administração vir pessoalmente gritar "indestrutível", o mercado já está, muitas vezes, a votar de forma diferente com dinheiro real. Pode-se questionar, sem rotular. O dia ex-dividendo está a chegar; deixemos os números falarem por si.