Brad Garlinghouse critica a estratégia de financiamento de Bitcoin de Michael Saylor

Brad Garlinghouse criticou a estratégia de aquisição de Bitcoin de Michael Saylor, argumentando que a dependência da Strategy no financiamento por ações preferenciais não conseguiu criar valor duradouro, enquanto os seus títulos continuam a enfraquecer.

Resumo

• Brad Garlinghouse criticou o modelo de financiamento de Bitcoin da Strategy, argumentando que o valor a longo prazo deve vir da utilidade, e não da engenharia financeira.
• A crescente escrutínio sobre a Strategy inclui uma investigação de acionistas, vendas de ações de insiders, e o apelo da CryptoQuant para preservar dinheiro.
• A Anchorage Digital afirmou que os investidores continuam defensivos, mas os mercados de opções não sinalizam expectativas de uma crise específica da empresa.

De acordo com comentários feitos durante uma entrevista à CNBC na sexta-feira, o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, criticou a abordagem de Michael Saylor para financiar compras de Bitcoin através do programa de mercado de capitais da Strategy, afirmando que o valor a longo prazo nas criptomoedas deve vir da utilidade no mundo real, e não da engenharia financeira.

Questionando se o modelo pode continuar a recompensar os acionistas ao longo do tempo, Garlinghouse argumentou que emitir títulos para financiar compras adicionais de Bitcoin não cria valor sustentável. Acrescentou que o foco da Strategy na estruturação financeira teve consequências negativas para o mercado de ativos digitais.

“A engenharia financeira não gera valor a longo prazo… o valor a longo prazo de qualquer ativo digital será impulsionado pela utilidade.”

Embora tenha desafiado o modelo de financiamento da Strategy, Garlinghouse manteve que continua otimista em relação ao próprio Bitcoin. Os seus comentários surgiram quando o Bitcoin caiu brevemente abaixo dos $60.000 na sexta-feira, aumentando a pressão sobre empresas intimamente ligadas à criptomoeda.

As ações preferenciais da Strategy estão sob pressão

Garlinghouse apontou para as ações preferenciais STRC da Strategy como evidência de que os investidores estão a tornar-se mais cautelosos em relação à estrutura de financiamento da empresa. Observou que as ações preferenciais caíram cerca de 25% abaixo do seu valor facial de $100, descrevendo a descida como um sinal de que os investidores questionam a sustentabilidade da abordagem.

A Strategy passou aproximadamente o último ano a angariar capital através de títulos preferenciais, incluindo STRC, para financiar compras adicionais de Bitcoin. O instrumento também acarreta uma obrigação de dividendo anual cumulativo de 11,5%, deixando a empresa com compromissos contínuos de dividendos juntamente com a sua crescente tesouraria de Bitcoin.

Ao mesmo tempo, o escrutínio alargou-se para além das críticas de Garlinghouse. No início desta semana, a empresa de análise on-chain CryptoQuant recomendou que a Strategy pausasse novas compras de Bitcoin e, em vez disso, reforçasse as suas reservas de dinheiro, enquanto as condições de mercado continuam difíceis.

Pressão adicional surgiu de desenvolvimentos legais. Conforme relatado anteriormente pelo crypto.news, a Rosen Law Firm abriu uma investigação sobre se a Strategy fez divulgações comerciais materialmente imprecisas aos investidores. De acordo com a firma, está a avaliar potenciais reclamações de títulos e a considerar uma possível ação coletiva em nome de acionistas que sofreram perdas.

O escrutínio dos investidores continuou apesar de sinais mistos do mercado

A venda por parte de insiders da empresa acrescentou outra camada às preocupações dos investidores. Registos da SEC mostram que o diretor da Strategy, Jarrod Patten, exerceu opções para adquirir 1.500 ações de Classe A em 23 de junho, antes de vender toda a posição no mesmo dia a $106,08 por ação, gerando um ganho estimado antes de impostos de cerca de $131.766.

A transação mais recente prolonga uma sequência de vendas de meses. Os registos regulamentares indicam que Patten vendeu 55.750 ações da Strategy nos últimos três meses por cerca de $9 milhões em receitas, com as vendas a ocorrerem enquanto os investidores continuam a debater a dependência da empresa em emissões repetidas de ações e acumulação alavancada de Bitcoin.

Ainda assim, os mercados de derivados não estão a sinalizar expectativas de uma crise imediata específica da empresa. De acordo com uma nova pesquisa da Anchorage Digital, os traders continuam a pagar prémios elevados por proteção contra quedas em Bitcoin, no iShares Bitcoin Trust da BlackRock e nas ações da Strategy, mas a precificação das opções permanece bem abaixo dos níveis observados durante períodos anteriores de stress severo.

David Lawant, diretor de pesquisa da Anchorage Digital, escreveu que, embora o posicionamento defensivo tenha subido para o limite superior das leituras históricas, o mercado de opções da Strategy não atingiu as condições normalmente associadas a desalavancagem forçada ou receios de um colapso no modelo de negócio da empresa.