Em meio ao adiamento do IPO da OpenAI: Oracle e Nebius lideram a queda das ações de hardware, enquanto ServiceNow e Workday lideram a forte alta generalizada das ações de software.

OpenAI陷入困境 financeira provoca reavaliação do mercado, ações de software sobem e ações de chips pressionadas.

Wall Street Review menciona que, em 25 de junho, o New York Times reportou que a OpenAI pode adiar planos de IPO devido a pressões financeiras, levando o mercado a reavaliar o impacto da IA sobre empresas de software tradicionais.

O setor de software registrou uma alta generalizada na sexta-feira, com ações como ServiceNow e Workday, anteriormente vistas como mais ameaçadas pela IA, liderando os ganhos, enquanto a Oracle, profundamente ligada à OpenAI, caiu contrariamente.

O analista do RBC Capital Markets, Rishi Jaluria, afirmou que, embora o sentimento geral sobre o setor de software ainda seja negativo, "o momento mais pessimista pode já ter passado". Ele também observou que "a ideia de que as empresas substituirão completamente as soluções de software existentes pela IA" não corresponde à realidade.

Ações de software sobem em geral, antigas "zonas críticas" lideram os ganhos

As empresas de software que anteriormente eram consideradas mais vulneráveis ao impacto da IA foram as que mais subiram na sexta-feira.

As ações da ServiceNow e da Workday subiram mais de 9%, figurando entre as maiores altas do S&P 500 no dia.

(Cinco maiores altas do S&P 500)

Figma e Datadog fecharam em alta de mais de 10% e 8%, respectivamente; Adobe e Salesforce subiram cerca de 5% cada; Atlassian também subiu mais de 5%.

O analista da Raymond James, Adam Tindle, observou que, embora seja difícil atribuir com precisão as flutuações diárias dos preços das ações, as ações que mais subiram na sexta-feira são exatamente aquelas que o mercado mais temia que fossem canibalizadas pela IA, como ServiceNow e Atlassian.

Oracle cai contrariamente, negócios de infraestrutura em nuvem pesam

Em contraste com a alta generalizada das ações de software, as ações da Oracle caíram cerca de 3% na sexta-feira, tornando-se uma exceção notável no setor.

O analista da Morningstar, Luke Yang, afirmou que a notícia do atraso do IPO da OpenAI é o principal fator que afetou o desempenho das ações da Oracle.

Yang explicou que esta notícia é "positiva" para o lado das aplicações de software, mas "negativa" para o lado da infraestrutura em nuvem.

A Oracle tem um acordo de computação em nuvem com a OpenAI no valor de até 300 mil milhões de dólares, o que torna as perspetivas de parte dos negócios da Oracle altamente correlacionadas com o sucesso ou fracasso da OpenAI.

Analisando a própria estrutura de negócios da Oracle, a importância da computação em nuvem tornou-se cada vez mais proeminente. No ano fiscal de 2026, a Oracle viu a receita de negócios em nuvem crescer 39% para 34 mil milhões de dólares, enquanto a receita de negócios de software caiu ligeiramente 1% para 24,5 mil milhões de dólares.

Empresas de infraestrutura em nuvem pressionadas, fornecedores de poder computacional enfrentam risco de revisão em baixa das expectativas

Afetadas pela notícia das dificuldades financeiras da OpenAI, as novas empresas de infraestrutura em nuvem também não escaparam.

A CoreWeave e a Nebius Group caíram na sexta-feira, com as ações fechando em baixa de cerca de 2% e 6%, respetivamente.

Luke Yang apontou que ambas as empresas dependem fortemente da procura por infraestrutura de IA. Se as expectativas do mercado quanto ao crescimento da OpenAI se tornarem mais conservadoras, os fornecedores de poder computacional em nuvem relacionados sofrerão um impacto mais direto.

O gestor de investimentos da Dutch Asset, Eric Jhonsa, disse nas redes sociais que o mercado atualmente precifica uma grande quantidade de valor terminal de longo prazo na maioria das empresas de SaaS, enquanto para alguns ativos de infraestrutura de IA, quase nenhum risco de longo prazo é considerado.

Ele acrescentou que os avanços de modelos de fronteira como o GLM 5.2, as políticas de controlo de exportações e a tendência das empresas de mudar para modelos mais pequenos e mais baratos para reduzir os custos de token indicam que as despesas de capital em poder computacional de IA também enfrentam incertezas a longo prazo.

Divergência de avaliações aumenta, lógica de investimento em infraestrutura de IA enfrenta recalibração

Este movimento de mercado também trouxe para o primeiro plano a divergência de avaliações dentro dos ativos relacionados com IA.

Eric Jhonsa observou que a NVIDIA é atualmente negociada a cerca de 20 vezes o lucro futuro, a Broadcom a cerca de 23 vezes, enquanto a Marvell atinge 58 vezes e a Astera chega a 116 vezes, com a remuneração baseada em ações destas duas últimas representando uma proporção maior dos lucros e do fluxo de caixa livre.

Ele acredita que esta divergência é "absurda" e que existe uma pressão significativa para a reversão à média.

Ao mesmo tempo, algumas empresas de SaaS, mantendo um crescimento anual de dois dígitos na receita recorrente anualizada e no fluxo de caixa livre, têm as suas avaliações comprimidas para 10 a 15 vezes o fluxo de caixa livre futuro (excluindo remuneração baseada em ações), o que ele considera oferecer uma boa margem de segurança.

Em termos de estratégia de investimento, Eric Jhonsa afirmou que mantém uma postura construtiva em relação a ativos de infraestrutura de IA cujo valor possa ser sustentado apenas com a manutenção de um forte crescimento das despesas de capital até 2028 (em vez de se estender até 2030 ou mais), enquanto se mantém cauteloso ou baixista em relação a ativos que exigem um ciclo de despesas de capital mais longo para justificar a sua avaliação.

Ele acrescentou que comprar ativos de infraestrutura de IA a 15 a 20 vezes o lucro esperado por ação para 2028 é muito mais reconfortante do que pagar mais de 30 vezes.

A nível macro, Eric Jhonsa afirmou que, se a inflação voltar a aquecer no segundo semestre, combinada com a resposta lenta da Reserva Federal sob pressão política, as taxas de juro de longo prazo podem subir significativamente. Esta seria a maior ameaça macroeconómica para as avaliações atuais das ações tecnológicas.

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