Como é que as ações preferenciais STRC e as ações MSTR da MicroStrategy afetam realmente a tendência do Bitcoin?

Na verdade, há muito tempo que queria escrever este conteúdo para partilhar convosco, mas tenho estado ocupado ultimamente e acabei por adiar. Como o mercado estava favorável para negociar, fui primeiro ganhar dinheiro. Hoje perdi a oportunidade, a volatilidade do mercado não é grande, e posso ficar sossegado para organizar e explicar esta questão.

O STRC é uma ação preferencial emitida pela MicroStrategy, com valor nominal de 100 dólares no Nasdaq, juros fixos de 11,5% ao ano. O MSTR é uma ação, cujo lucro depende da variação do preço da ação: se cair, perde-se; se subir, ganha-se. Em caso de crise, o STRC é pago primeiro, só depois o MSTR.

O modelo de funcionamento da MicroStrategy é emitir STRC. Se o preço da ação estiver acima de 100, reduzem-se os juros; se estiver abaixo de 100, aumentam-se os juros. A redução e o aumento dos juros são escalonados. Por norma, acima de 101, reduz-se 25 pontos base por mês; entre 95-99, aumenta-se 25 pontos base por mês; abaixo de 95, aumenta-se 50 pontos base. Desta forma, quando o preço está acima de 100, reduz-se a procura de STRC; quando está abaixo de 100, aumentam-se os juros para atrair mais compradores. A MicroStrategy usa esse dinheiro para comprar Bitcoin, estabilizando assim o preço do Bitcoin.

O STRC é perpétuo, paga juros, mas não permite o resgate do capital. A MicroStrategy só precisa de ter dinheiro suficiente para pagar os juros, sem risco de reembolso do capital. O utilizador pode manter a posição e receber juros de forma estável. Se comprar MSTR, há o risco de ficar preso a uma queda. A MicroStrategy também emitiu STRD, STRF, STRK e STRE, a diferença geral é uma taxa de juro ligeiramente inferior.

Onde está a falha ou risco deste modelo? Se o STRC cair continuamente, mesmo com o aumento dos juros, ninguém compra; as ações da MicroStrategy caem, todos perdem dinheiro, a empresa não gera lucro e não tem dinheiro para pagar os juros. Nessa altura, a MicroStrategy começa a vender Bitcoin para pagar os juros, ou mesmo a recomprar ações para estabilizar o preço das ações. Atualmente, o fluxo de caixa da MicroStrategy é de cerca de 1,44 mil milhões de dólares, e os juros anuais são de cerca de 1,5 mil milhões de dólares (os dados mudam com o tempo, pode consultar os relatórios financeiros da MicroStrategy). Isto deve durar até ao primeiro trimestre de 2027. Se não conseguir pagar, e o Bitcoin continuar a cair, vender Bitcoin para pagar juros, isso já não consigo calcular, pois não sei até onde o Bitcoin vai cair, nem como ele vai vender.

Por fim, em linguagem simples: até ao início do próximo ano, a MicroStrategy não vai vender Bitcoin, pelo contrário, vai comprar. Podem ficar descansados. Depois, é acompanhar de perto os movimentos da MicroStrategy.