O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez as suas primeiras nomeações de pessoal, escolhendo dois veteranos com quase 30 anos de carreira no banco central: um especializado em estabilidade financeira e mercados de crédito, e outro cujo modelo mostra que a aterragem suave já deu lugar a inflação elevada e crescimento fraco. Isto não é apenas uma mudança de pessoas, é um reset no sinal do quadro político.

O mercado ainda está focado no PCE e nas saídas de ETF, mas o que realmente merece reflexão é: quando Powell era governador da Fed, já era conhecido pela sua postura agressiva. Agora, ao formar equipa e criar grupos de trabalho para rever o estilo de comunicação e a gestão da carteira de ativos, mostra que não está satisfeito com o caminho atual das taxas de juro. A mediana do inquérito da Reuters já empurrou as expectativas de corte de taxas para o final de 2027 – mais um ano adiante em relação ao mês passado.

Para as criptomoedas, taxas de juro elevadas e estáveis significam que os retornos sem risco continuam atrativos, e as margens de arbitragem para stablecoins e RWA vão comprimir-se, em vez de se expandir. As saídas líquidas consecutivas de ETF não são apenas uma questão de sentimento; são as instituições a reavaliar o custo de manutenção. A recuperação do Bitcoin de 60.000 para 59.700 dólares, este nível de volatilidade, parece mais um ajuste de posições curtas do que uma inversão de tendência.

O risco negativo é que, se a equipa de Powell acabar por impulsionar um aperto quantitativo mais agressivo ou aumentar o objetivo das taxas de juro de longo prazo, os mercados cripto podem enfrentar uma drenagem de liquidez mais persistente do que em 2022. Afinal, na altura ainda havia a expectativa de cortes de taxas a suportar, e agora até essa âncora está a soltar-se.

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