Warsh já indicou na audiência do Senado em abril que o atual indicador de inflação da Fed é apenas uma "estimativa grosseira" das pressões reais de preços, e que prefere usar o "PCE de média aparada" publicado mensalmente pelo Banco da Reserva Federal de Dallas.

Este conceito mudará a forma como interpreta a inflação daqui para a frente.
O PCE padrão calcula a média das variações de preços de todos os bens e serviços adquiridos pelos consumidores. Isto significa que, mesmo que os preços noutras partes da economia estejam normais, um aumento único nos preços do petróleo refletir-se-á diretamente nos dados globais do PCE.
O PCE subjacente deu um passo em frente ao excluir os preços dos alimentos e da energia, mas ainda assim absorve todos os outros aumentos de preços a jusante resultantes da subida dos custos da energia.
Segundo o indicador de inflação "PCE de média aparada" preferido por Warsh, a resposta é bastante diferente.
Algumas horas após a divulgação dos dados do PCE, a Fed de Dallas publicou os dados da média aparada de maio: 2.42% anualizados, ligeiramente acima dos 2.35% de abril.
Isto confirma a opinião de Warsh de que, ao excluir valores extremos dos preços, a tendência de inflação subjacente estaria próxima do objetivo de 2% da Fed e permaneceria relativamente estável.
A conclusão é que a inflação não é um grande problema.
Mas os meios de comunicação financeiros continuam a especular que Warsh se manterá agressivo, podendo subir as taxas de juro em vez de as baixar. Se conseguir acompanhar o raciocínio de Warsh, a sua interpretação da política da Fed será mais profunda do que a da maioria dos investidores.