O artigo "Carta aos Investidores da Banxia" de Li Bei viralizou na internet recentemente:

Há um trecho que li várias vezes com atenção:
“Tomando o ARR da Anthropic como exemplo, o crescimento das receitas das empresas de modelos mais a jusante abrandou significativamente. É provável que, até ao final do ano, fique bastante abaixo das expectativas otimistas anteriores do mercado. Uma redução nas expectativas de despesas de capital subsequentes é provável.
Além disso, com base no desempenho do mercado no último mês, as grandes empresas de tecnologia a jusante e as empresas centrais de GPU já estão a cair, e o preço dos tokens atingiu um pico e tem descido há 3 semanas.”
É inegável que ela perdeu o enorme crescimento da IA este ano e cometeu grandes erros na seleção dos seus alvos de investimento. No entanto, o indicador que ela mencionou é algo que considero digno de atenção.
Ultimamente, tenho pensado frequentemente: em que fase desta vaga de IA estamos?
Certamente não no início; acho que devemos estar na fase intermédia/tardia de aceleração dos investimentos. O Capex atual já consumiu o dinheiro que as Meg7 acumularam ao longo de anos, e estamos agora na fase intermédia/tardia de emissão de dívida e ações para continuar a financiar.
Mas dirias que está no fim? Dada a situação atual de angariação de fundos, o investimento não abrandou e ainda há capital suficiente.
No entanto, a partir da recente volatilidade do mercado, podemos ver que o otimismo dos investidores está a desvanecer-se. As pessoas também começam a perguntar: “As empresas de modelos/terminais estão a ganhar dinheiro? Especialmente depois de a memória ter consumido grande parte dos lucros.”
Claro, a 'rentabilidade dos modelos' pode ser vista como o objetivo final, mas antes de se tornar rentável, é mais importante manter um crescimento rápido.
Mas precisamos de perceber que o modelo de investimento mais simples e 'idiota' já terminou. O capital está constantemente a concentrar-se, fluindo para montante, cada vez mais a montante. Todas as empresas que gastam dinheiro, que emitem dívida, que têm fluxo de caixa apertado estão a ser vendidas. As Meg7 estão a cair sem parar. Materiais, equipamentos semicondutores e memória são para onde o capital está a fluir.
Os indicadores-chave a observar para os investimentos no segundo semestre são:
1️⃣ Observar se a taxa de crescimento dos modelos de IA se consegue manter;
2️⃣ Se os Capex de cada empresa vão diminuir/aumentar/manter-se;
3️⃣ Por último, a subida das taxas de juro.
Como foi dito há muito tempo, o sentimento do mercado oscila sempre entre extremamente bom e extremamente mau, mas na realidade os fundamentos não sofreram muitas alterações.
Remove este 'filtro emocional', procura boas empresas com procura real, capacidade de execução e que sejam o estrangulamento. Não deixes que as emoções te arrastem nas negociações. Mantém posições que 'consigas segurar'.