A guerra de quotas dos três gigantes da HBM intensifica-se: projeção do panorama de mercado de 2027 para SK Hynix, Samsung e Micron.

2026年6月25日，a Micron Technology (Micron) disparou quase 16% nas negociações após o fechamento, com alta de mais de 18% durante o pregão, atingindo 1.236 dólares, e valor de mercado de 1,398 biliões de dólares, ultrapassando brevemente a Meta. O que desencadeou esta forte alta foi um relatório de resultados acima das expectativas do mercado — receita de 41,46 mil milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal e lucro por ação ajustado de 25,11 dólares. No mesmo dia, o índice KOSPI da Coreia do Sul subiu 5,43%, as ações da SK Hynix dispararam 13,06% para 2,917 milhões de won, e a Samsung Electronics subiu 5,29% para 358.500 won.

Por trás do voto de confiança do mercado de capitais com dinheiro real está um sinal industrial claro: A HBM (Memória de Alta Largura de Banda) deixou de ser uma subcategoria da DRAM para se tornar um recurso estratégico central para a infraestrutura de IA. A disputa pela quota de HBM entre os três gigantes — SK Hynix, Samsung Electronics e Micron — está a redefinir o mapa do poder na indústria global de semicondutores.

Cenário do 1.º trimestre de 2026: SK Hynix lidera, Samsung e Micron empatam em segundo lugar

De acordo com dados divulgados pela Counterpoint Research a 25 de junho de 2026, a distribuição da quota de mercado global de HBM por receita no primeiro trimestre de 2026 foi a seguinte: SK Hynix manteve o primeiro lugar com 58%, Samsung Electronics e Micron cada uma com 21%.

Este cenário representa uma mudança significativa em relação ao mesmo período de 2025. No primeiro trimestre de 2025, a quota de mercado de HBM da SK Hynix era de 69%. A queda de 69% para 58% não se deve a perda de encomendas pela SK Hynix, mas sim ao rápido aumento da capacidade e das remessas de HBM da Samsung e da Micron, que reduziram a percentagem absoluta do líder — isto é uma fase normal da evolução do mercado de "domínio único" para "um tripé".

Na dimensão do mercado global de DRAM, a Samsung lidera com 38%, seguida pela SK Hynix com 29% e pela Micron com 22%. É de salientar que a quota de DRAM da chinesa ChangXin Memory Technologies (CXMT) cresceu de 3% em 2025 para 8%, criando uma nova variável competitiva nos segmentos de baixo e médio custo. No entanto, no segmento de topo da HBM, os três gigantes coreanos e americanos continuam a deter um monopólio absoluto.

Capacidade e Encomendas: Tudo Vendido para 2026, Mercado do Vendedor Estabelecido

O principal problema do mercado de HBM é que a oferta é muito inferior à procura. Toda a capacidade de produção de HBM dos três fornecedores para 2026 já está reservada por clientes. A capacidade de HBM da SK Hynix para 2026 está praticamente totalmente reservada pelos clientes, e o mercado entrou completamente num "mercado do vendedor". A SK Hynix registou uma receita de 27,98 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, e o peso das remessas de bits de HBM é o mais elevado entre os três fabricantes.

Quanto à Micron, toda a oferta de HBM para 2026 já está vendida sob contratos de preço fixo. A Samsung planeia aumentar a sua capacidade de produção de HBM em 50% em 2026, com o objetivo de atingir 250.000 wafers por mês. No final de 2025, a capacidade mensal de HBM da Samsung (170.000 wafers) já tinha ultrapassado a da SK Hynix (160.000 wafers).

Num relatório recente da TrendForce, datado de 23 de junho de 2026, são apontadas divergências significativas no progresso da verificação dos três fabricantes de HBM4. A Samsung está em posição de liderança na verificação da HBM4, com uma atualização do processo que resolveu problemas de aquecimento e melhorou a eficiência. A SK Hynix, embora precise de reamostragem, deverá manter a maior quota de remessas graças à sua relação estabelecida com a NVIDIA. A Micron, por seu lado, está a progredir mais lentamente na verificação devido a limitações na sua arquitetura técnica, enfrentando pressão descendente na sua quota de mercado.

Estratégia de Fornecimento da NVIDIA: Aquisição de Três Fontes e Distribuição de Quotas

A NVIDIA, como o maior comprador individual de HBM, tem a sua estratégia de aquisição a determinar diretamente o teto das quotas dos três fornecedores.

Num relatório da TrendForce de fevereiro de 2026, é claramente afirmado que, devido à persistente escassez de capacidade de memória, a NVIDIA adotará uma estratégia com três fornecedores para satisfazer plenamente a enorme procura da sua plataforma Rubin. A essência desta estratégia é priorizar a segurança da cadeia de fornecimento em detrimento da melhor relação qualidade-preço de um único fornecedor.

Especificamente para o fornecimento de HBM4 para a plataforma Vera Rubin, de acordo com uma reportagem de 5 de junho de 2026, a SK Hynix detém cerca de 60% a 70% da quota, a Samsung cerca de 25% a 30%, e a Micron fornece o restante. Esta distribuição é geralmente consistente com as quotas de mercado atuais, mas a ascensão tardia da Samsung no campo da HBM4 já começa a ser evidente.

Projeção do Cenário para 2027: Previsões da UBS e Três Cenários

Cenário Base: Samsung alcança SK Hynix, cada uma com 40%

Num relatório de investigação divulgado pela UBS em maio de 2026, é apresentada a previsão mais seguida: até 2027, a Samsung deverá igualar a SK Hynix nas remessas de bits de HBM, com cada empresa a deter cerca de 40% do mercado, e a Micron a ocupar os restantes 20%.

A UBS mantém a sua previsão de remessas de HBM da Samsung para 2026 em 97 mil milhões de Gb (um aumento de 124% em termos homólogos), ao mesmo tempo que revê em alta a previsão para 2027, de 203 mil milhões de Gb para 230 mil milhões de Gb (um aumento de 137% em termos homólogos). A lógica central que sustenta esta revisão em alta são os recentes investimentos de capital antecipados da Samsung. Um relatório da TrendForce de 23 de junho de 2026 também corrobora esta tendência, indicando que o objetivo de remessas de HBM da Samsung para 2027 duplica o de 2026.

Cenário 1: A vantagem de verificação da Samsung materializa-se, quota ultrapassa

Se a vantagem de liderança da Samsung na verificação da HBM4 se traduzir em remessas em grande escala, não é de excluir a possibilidade de a sua quota ultrapassar os 40% em 2027. A Samsung é o primeiro fabricante a fornecer HBM4 à NVIDIA. A Counterpoint Research salienta que, embora a Samsung ocupe atualmente o terceiro lugar no campo da HBM, ao ser a primeira a fornecer HBM4 à NVIDIA, deverá aumentar a sua quota de mercado a partir do segundo semestre de 2025.

Cenário 2: SK Hynix mantém a sua posição, fica com 40% ou mais

A vantagem de pioneiro da SK Hynix não se reflete apenas na quota, mas também na sua forte relação de parceria com a NVIDIA. A SK Hynix está a desenvolver em conjunto com a NVIDIA variantes personalizadas de HBM, e parte desta capacidade de produção foi permanentemente retirada do mercado de memória padrão. No primeiro semestre de 2025, cerca de 27% da receita da SK Hynix veio diretamente da NVIDIA. Esta relação de "design conjunto" implica maior fidelidade do cliente e custos de mudança mais elevados.

Cenário 3: Micron consegue romper, ultrapassando o teto dos 20%

O objetivo da Micron é passar dos atuais 21% para os 40%. O seu produto HBM3E com empilhamento de 12 camadas e 36 GB já está a ser fornecido ao mercado. A receita de DRAM da Micron no primeiro trimestre de 2026 cresceu 81,6% em termos trimestrais, um ritmo superior ao da SK Hynix (62,5%).

No entanto, os fatores estruturais que limitam o aumento da quota da Micron são igualmente evidentes: o progresso mais lento na verificação devido à arquitetura técnica e a posição relativamente atrasada na verificação da HBM4. No quadro de previsões da UBS, a quota da Micron para 2027 está definida em cerca de 20%. Se a Micron não conseguir recuperar o atraso no ritmo de produção em massa da HBM4, o teto dos 20% poderá ser difícil de ultrapassar.

Observação da Correlação entre o Mercado Cripto e as Ações de Semicondutores

Até 26 de junho de 2026, o preço do Bitcoin estava a negociar entre 58.000 e 59.900 dólares, uma queda de mais de 52% em relação ao seu máximo histórico de 126.223 dólares em outubro de 2025. O preço do Ethereum situava-se entre 1.510 e 1.557 dólares. A capitalização total do mercado cripto caiu para cerca de 2,06 biliões de dólares.

Em contraste com a fraqueza do mercado cripto, o setor de semicondutores de IA continua a atrair capital. O rally das ações de semicondutores desencadeado pelos resultados da Micron a 25 de junho contrastou fortemente com a fraca consolidação do Bitcoin no mesmo dia. O diretor de investigação da CF Benchmarks assinalou que a recente entrada de novos fundos e a atenção dos investidores se concentraram massivamente nas ações de conceito de IA, deixando as criptomoedas a disputar uma fatia menor do apetite geral pelo risco.

Este fenómeno revela uma tendência mais profunda: O investimento em infraestrutura de IA está a drenar liquidez do mercado cripto. Quando toda a capacidade de HBM está vendida e os valores de mercado dos três fornecedores ultrapassam o bilião de dólares, o capital tende a preferir ativos de semicondutores com encomendas claras e visibilidade de receitas, em vez de ativos cripto de alta volatilidade. Para os investidores cripto, as mudanças nas quotas dos três gigantes da HBM não são apenas uma questão da indústria de semicondutores, mas também um importante barómetro para observar os fluxos de capital de risco globais.

Conclusão

Os dados de quota de mercado de HBM do 1.º trimestre de 2026 — SK Hynix 58%, Samsung 21%, Micron 21% — são apenas um instantâneo desta competição. O que realmente determinará o cenário de 2027 é o resultado da interação entre três variáveis: o progresso da verificação da HBM4, o ritmo de expansão da capacidade e a relação na cadeia de fornecimento com a NVIDIA.

A previsão da UBS de um cenário "40%-40%-20%" fornece uma referência base para o mercado, mas qualquer desvio de cada cenário pode desencadear reações em cadeia na cadeia de fornecimento e nos mercados de capitais. Para os investidores, o foco não deve estar apenas nos números das quotas em si, mas nas mudanças marginais dos três fabricantes nas dimensões de verificação técnica, expansão da capacidade e fidelização de clientes — estas são as verdadeiras variáveis que determinarão o mapa do poder da HBM em 2027.

FAQ

P1: Quais são as quotas específicas dos três gigantes no mercado de HBM no 1.º trimestre de 2026?

De acordo com os dados da Counterpoint Research, no primeiro trimestre de 2026, em termos de receita no mercado de HBM, a SK Hynix liderou com 58%, enquanto a Samsung Electronics e a Micron detiveram cada uma 21%. A quota da SK Hynix diminuiu em relação aos 69% do mesmo período de 2025, principalmente devido ao aumento da capacidade dos concorrentes.

P2: Qual é a previsão específica da UBS para as quotas de mercado de HBM em 2027?

A UBS prevê que, até 2027, a Samsung e a SK Hynix deterão cada uma cerca de 40% das remessas de bits de HBM, e a Micron cerca de 20%. A UBS reviu em alta a sua previsão de remessas de HBM da Samsung para 2027 para 230 mil milhões de Gb, um aumento de 137% em termos homólogos.

P3: Como é que o progresso da verificação da HBM4 afeta as quotas dos três gigantes?

O relatório da TrendForce de junho de 2026 mostra que a Samsung está na liderança na verificação da HBM4, podendo ser a primeira a fazer remessas e aumentar a sua quota; a SK Hynix precisa de reamostragem, mas mantém vantagem em volume; a Micron está a verificar mais lentamente, enfrentando pressão na sua quota.

P4: Como é que a NVIDIA distribui as encomendas entre os três fornecedores de HBM?

A NVIDIA adota uma estratégia de aquisição de três fontes para garantir a segurança da cadeia de fornecimento. No fornecimento de HBM4 para a plataforma Vera Rubin, a SK Hynix detém cerca de 60% a 70%, a Samsung cerca de 25% a 30%, e a Micron fornece o restante.

P5: A Micron conseguirá fazer a transição de 21% para 40% de quota de mercado?

O objetivo da Micron é passar de 21% para 40%, mas enfrenta constrangimentos estruturais devido ao progresso mais lento na verificação da HBM4. A UBS prevê que a sua quota em 2027 seja de cerca de 20%. A possibilidade de ultrapassar este valor depende da rapidez com que conseguir recuperar o atraso no ritmo de produção em massa da HBM4.