A correlação entre as ações preferenciais da STRC e o Bitcoin atinge um novo recorde: o atributo de rendimento estável da Strategy está desaparecendo.

O coeficiente de correlação de 90 dias entre as ações preferenciais perpétuas STRC da Strategy e o bitcoin aproximou-se de 0,70, um novo máximo desde o lançamento em julho de 2025, o que significa que estas ações preferenciais, concebidas como um "rendimento estável", estão a tornar-se cada vez mais sincronizadas com a volatilidade do bitcoin nos seus movimentos de preço.

(Contexto anterior: Ações preferenciais STRC caem para novos mínimos abaixo do valor nominal: Financiamento da Strategy em dificuldades, Saylor sugere que vai aumentar participação em bitcoin)

(Informação de fundo: Bitcoin cai abaixo de 59.100 dólares, carnificina entre os compradores! Liquidações de 988 milhões de dólares em 24h, índice de medo afunda para 12)

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• STRC caiu 23% este mês, abaixo do desempenho do bitcoin
• Modelo de financiamento com emissão de ações para comprar bitcoin enfrenta teste
• Existem duas perspetivas no mercado

A correlação de preços entre as ações preferenciais perpétuas STRC da MicroStrategy e o bitcoin apresenta um sinal de viragem. Os dados mostram que o coeficiente de correlação de 90 dias entre a STRC e o bitcoin subiu para perto de 0,70, um novo máximo desde a sua listagem em julho de 2025. Em comparação com a média de cerca de 0,5 no mesmo período, este aumento acentuado da correlação significa que a STRC está gradualmente a perder o seu posicionamento de estabilidade "semelhante a rendimento fixo".

STRC caiu 23% este mês, abaixo do desempenho do bitcoin

Os dados mostram que a STRC caiu 23% este mês para 76 dólares, enquanto o bitcoin caiu cerca de 20% no mesmo período, sendo o primeiro a quebrar a barreira dos 60.000 dólares. O valor nominal da STRC é de 100 dólares, estando atualmente a ser negociada com um desconto de cerca de 24%, com uma taxa de dividendo anualizada correspondente ainda em 11,5%.

Pelos padrões tradicionais de produtos de rendimento fixo, um desconto de 24% é considerável. A título de comparação, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos é de cerca de 4,4%, sendo a taxa de dividendo da STRC cerca de 2,6 vezes superior, mas a volatilidade também aumentou em conformidade.

Modelo de financiamento com emissão de ações para comprar bitcoin enfrenta teste

A lógica de design da STRC da Strategy é direta: manter o preço da ação próximo do valor nominal → emitir continuamente novas ações → angariar fundos para comprar mais bitcoin. Quando o preço da STRC cai significativamente abaixo do valor nominal de 100 dólares, a empresa precisa emitir mais ações para o mesmo poder de compra de BTC, aumentando o efeito de diluição em simultâneo.

É importante notar que a Strategy também começou recentemente a vender pequenas quantidades de bitcoin para pagar dividendos, o que contrasta com a estratégia de "nunca vender bitcoin" que Michael Saylor manteve durante anos. Ki Young Ju, fundador da CoinQuant, escreveu a 24 de junho que as compras da Strategy funcionam mais como um "absorvedor de liquidez" do que como um "catalisador de preços", sugerindo uma pausa nas aquisições até que as reservas de caixa sejam repostas.

Existem duas perspetivas no mercado

Alguns investidores acreditam que o desconto atual da STRC oferece uma oportunidade dupla de alto dividendo e potencial ganho de capital. Se o bitcoin recuperar para a faixa dos 70.000 dólares, a STRC poderá subir e reduzir a diferença para o valor nominal.

Outros receiam que, se o mercado baixista persistir, a capacidade da Strategy de angariar fundos através de emissões de ações fique ainda mais limitada. Considerando a escala de emissão da STRC – a empresa planeava originalmente emitir 21.000 milhões de ações preferenciais STRC através do canal ATM – se a procura do mercado for insuficiente, a velocidade de acumulação contínua de bitcoin diminuirá.

Para os investidores taiwaneses, isto também oferece um ângulo de observação: a evolução do coeficiente de correlação da STRC sugere que a fronteira entre "ativos bitcoin" e "rendimento fixo" se está a esbater. Os produtos de ações preferenciais, que no passado se vendiam pela baixa volatilidade e fluxo de caixa estável, têm agora uma volatilidade que iguala ou ultrapassa a do próprio ativo subjacente. Quando a taxa de correlação atinge novos máximos, os investidores estão, na prática, a assumir o risco de preço do bitcoin, e não o tradicional "rendimento estável".