Recentemente, o mercado de criptomoedas apresentou uma divergência típica entre lógicas de longo e curto prazo. De um lado, a gigante global de gestão de ativos BlackRock emitiu oficialmente um guia de investimento para clientes, recomendando a alocação de 1%-2% de Bitcoin em carteiras padrão de ações e títulos, estabelecendo o status de alocação mainstream para ativos digitais. Do outro lado, a pressão de venda no mercado continua a ser liberada, com saídas contínuas de fundos de ETFs à vista e vendas concentradas por baleias. Múltiplos fatores negativos pressionam o desempenho de curto prazo do BTC, ampliando ainda mais a divergência entre comprados e vendidos.

Do ponto de vista da lógica institucional de longo prazo, este guia de alocação da BlackRock tem significado histórico, quebrando completamente o rótulo de "ativo especulativo de nicho" para criptomoedas. Cálculos de modelos institucionais mostram que, numa carteira tradicional de 60% ações e 40% obrigações, uma posição de 1%-2% de BTC pode, devido à baixa correlação com ações e obrigações, otimizar a relação risco-retorno da carteira, e uma posição pequena não aumentará excessivamente a volatilidade geral, adequando-se à estrutura de alocação da maioria dos clientes conservadores. O ETF à vista IBIT da BlackRock já acumulou dezenas de milhares de milhões de dólares e detém mais de 3% do BTC em circulação. Agora, ao padronizar a percentagem de alocação, irá incentivar family offices globais e gestoras de ativos de médio e pequeno porte a seguirem o exemplo, fornecendo suporte de compra de longo prazo para o Bitcoin, representando a inclusão formal dos ativos cripto no sistema global de alocação de grandes classes de ativos, um sinal central irreversível da institucionalização do setor.
No entanto, os fatores positivos de longo prazo não conseguem compensar a pressão de venda concentrada no mercado de curto prazo. Dois grandes fatores negativos continuam a pressionar os preços. Primeiro, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA estão a enfrentar uma onda contínua de resgates, com saídas líquidas de fundos por vários dias consecutivos, totalizando mais de 40 mil milhões de dólares. Os fundos institucionais estão a realizar lucros de forma faseada, formando um ciclo de feedback negativo de "resgate-venda e queda de preços". Com a ausência de novos fundos de curto prazo, o cenário de jogo com os fundos existentes destaca-se. Segundo, a pressão de venda das baleias na cadeia está a concretizar-se. As estatísticas mostram que grandes detentores venderam 45.074 BTC em 8 dias, com detentores de longo prazo a realizar lucros concentradamente. Além disso, o entusiasmo de participação dos investidores de retalho continua a esfriar, e a capacidade de absorção no mercado é insuficiente, fazendo com que pequenas vendas possam levar a uma rápida queda do mercado.
O nível macro também está a pesar. As expectativas de corte de juros da Reserva Federal foram adiadas, e as taxas de juro reais das obrigações do Tesouro dos EUA mantêm-se elevadas, aumentando o custo de oportunidade de deter ativos cripto. Simultaneamente, os fundos de mercado estão a ser desviados em grande escala para a linha principal da tecnologia de IA, retirando ainda mais liquidez do setor cripto. Com múltiplos fatores em ressonância, a tendência de curto prazo de queda oscilante do BTC é difícil de reverter rapidamente. No mercado de futuros, as posições longas são frequentemente liquidadas, e o sentimento de pânico no mercado intensifica-se.
Na perspetiva técnica, o BTC perdeu sucessivamente várias médias móveis de curto prazo, e os suportes chave abaixo estão a ser repetidamente testados. No curto prazo, faltam sinais claros de estabilização, e é provável que o mercado continue a oscilar e a encontrar um fundo. No entanto, é necessário distinguir os ciclos de mercado: o guia de alocação de 1%-2% da BlackRock é uma lógica fundamental de longo prazo, que influenciará o ritmo de entrada de fundos nos próximos anos; as saídas de ETFs e as vendas de baleias são comportamentos de curto prazo, que apenas dominam a volatilidade do mercado por 1-2 meses, e não entram em conflito entre si.
Quanto à abordagem operacional futura, os traders de curto prazo não devem comprar na baixa cegamente; é necessário aguardar por dois sinais de estabilização: o retorno de fundos para os ETFs e o esgotamento da pressão de venda na cadeia. Os fundos de longo prazo podem fazer alocações em parcelas durante correções profundas, seguindo a abordagem de baixa percentagem de alocação de 1%-2% das instituições, controlando rigorosamente as posições para se protegerem contra a volatilidade elevada. O mercado global manterá o padrão de "fundo de longo prazo a subir, oscilação e busca de fundo a curto prazo", e o jogo entre comprados e vendidos continuará por algum tempo.
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