Jeremy Grantham diz que a SpaceX define o pico da bolha da IA e descarta o Bitcoin como 'disparate desnecessário'

Jeremy Grantham, o investidor bilionário que previu tanto o crash das pontocom como o colapso imobiliário de 2007, afirma que o mercado de inteligência artificial (IA) é a maior bolha de investimento na história americana e adverte que uma queda de 70% nas ações de IA sobrevalorizadas não seria inesperada.

• Principais conclusões:
• • Jeremy Grantham, que gere 85 mil milhões de dólares na GMO, apelida a IA de maior bolha de investimento dos EUA na história e alerta para uma potencial queda de 70% nas ações.
• • Grantham recomenda colocar 60% das poupanças em índices de ações não americanas, citando o ganho de 65% dos mercados emergentes nos últimos 12 meses contra 25% do S&P 500.
• • Grantham afirma que o bitcoin acabará por ir a zero e insta os investidores a comprar ações não americanas, obrigações e metais preciosos antes de a bolha da IA rebentar.

Jeremy Grantham, cofundador da empresa de investimento institucional GMO, sediada em Boston, fez estas declarações durante uma entrevista abrangente no canal de YouTube de Steven Bartlett, "The Diary of a CEO". A entrevista refere que as declarações são opiniões de Grantham e "não são as opiniões da GMO". Baseou-se em seis décadas de experiência no mercado e numa carreira que incluiu a gestão de até 165 mil milhões de dólares em ativos no pico.

A Bolha da IA e o Que Vem a Seguir

Grantham colocou a IA ao lado dos caminhos-de-ferro e da internet como uma das ideias definidoras dos últimos dois séculos. Essa distinção, argumentou, é exatamente o que torna o momento atual perigoso.

"As grandes bolhas ocorrem sempre em torno das ideias mais importantes", disse Grantham a Bartlett. "Os caminhos-de-ferro, toda a gente via que iriam mudar o mundo. E toda a gente queria investir neles. Sobrevieram ao investimento, e embora os caminhos-de-ferro fossem uma ideia espetacularmente poderosa, os seus títulos entraram em colapso, e toda a gente perdeu imenso dinheiro."

Disse que a IA está a seguir o mesmo arco. A Amazon, observou, subiu seis a sete vezes durante a corrida tecnológica de 1999 antes de cair 92% no crash. Mais tarde, herdou o mundo do retalho. Grantham espera que a IA siga um caminho semelhante: a ideia sobrevive, mas as ações não.

"Se olharmos para os dados, seria compatível com a história que o pico ocorresse muito em breve", disse.

Grantham acrescentou:

"Isto é, penso eu, a maior bolha de investimento na história americana."

Citou a SpaceX como o símbolo mais claro do excesso especulativo, observando que a empresa define o seu mercado endereçável como um quarto do PIB global e descreve oportunidades como a mineração de asteroides. "Daqui a 50 anos, as pessoas olharão para trás e contarão histórias sobre a SpaceX e o seu prospeto, tal como contam histórias sobre a Bolha do Mar do Sul", comentou.

O Que Grantham Recomenda

A prescrição de carteira de Grantham para investidores comuns é específica. Disse para colocar aproximadamente 60% do dinheiro num índice alargado de ações não americanas, abrangendo mercados emergentes, Europa, Japão, Canadá e Austrália. Observou que os mercados emergentes ganharam 65% nos últimos 12 meses, em comparação com 25% do S&P 500.

O restante, na sua opinião, pertence a obrigações, uma posição pequena em metais preciosos como ouro e prata, e imobiliário onde for prático. Direcionou os investidores para treasurydirect.gov como forma de comprar obrigações do governo dos EUA diretamente sem pagar comissões de corretagem.

Foi direto quanto às ações dos EUA. "Não tenham ações dos EUA. Essa é uma estratégia simples que podem implementar", disse.

Para contexto, Grantham apontou para o mercado de ações japonês, que atingiu o pico em 1989 a 65 vezes os lucros, depois caiu durante 20 anos. Foram necessários 35 anos para o Nikkei recuperar totalmente. Disse que o mercado dos EUA hoje está a negociar a 35 a 40 vezes os lucros, não tão extremo como o Japão no pico, mas muito acima das normas históricas.

Esta mensagem chega numa altura em que a participação dos investidores de retalho no mercado de ações dos EUA está no seu nível mais alto da história moderna. Os investidores individuais direcionaram montantes sem precedentes de capital para Wall Street em 2025, enquanto os retalhistas também representaram uma maior fatia da atividade global do mercado. As forças de longo prazo sugerem que esta participação acrescida tem mais probabilidade de perdurar do que de recuar totalmente, mas quando os investidores de retalho estão profundamente comprometidos com o mercado, o que lhes acontece durante uma descida de 70%?

Porque é que Wall Street Não lhe Vai Dizer Isto

Grantham argumentou que as grandes empresas de investimento têm um incentivo estrutural para se manterem otimistas independentemente das avaliações. Recordou um debate de 1998 ou 1999 perante 1200 analistas, onde 99% dos 400 especialistas de mercado autoidentificados reconheceram que o mercado estava avaliado para garantir um grande mercado baixista. Nenhum dos seus empregadores alertou publicamente os clientes.

"Nunca receberão conselhos de consultores de investimento para se retirarem do mercado, ponto", sublinhou. "Não é bom para os negócios deles fazerem isso, e nunca o dirão."

Explicou que a GMO perdeu metade da sua base de clientes nos dois anos e um quarto em que passou a alertar os clientes antes do crash de 2000, simplesmente porque o mercado continuou a subir durante esse período, e os clientes interpretaram a cautela como incompetência.

Preços das Casas e Desigualdade

Grantham também opinou sobre a habitação. Disse que no Reino Unido, uma casa típica era vendida por 3,4 vezes o rendimento familiar em 1994. Esse rácio subiu desde então para mais de 10 vezes em algumas áreas. Disse que uma descida de 30% nos preços, embora significativa, ainda deixaria as casas caras pelos padrões históricos.

Sobre a desigualdade, disse que o coeficiente de Gini dos EUA, uma medida de concentração de riqueza, está agora ao lado do Brasil e do México. Defendeu uma mudança gradual na política fiscal, observando que entre 1935 e 1975, o quartil inferior de rendimentos obteve ganhos ligeiramente acima da média, enquanto o quartil superior obteve ganhos ligeiramente abaixo, resultando numa prosperidade alargada. "Fizemos muito mais a ajudar os pobres e a tributar os ricos nos anos 50, 60 e 40 do que hoje", disse.

Grantham sobre o Bitcoin

Grantham foi inequívoco sobre as criptomoedas. Disse a Bartlett que não possui nenhuma, nunca possuiu, e não pretende possuir.

"Acho que é uma tontice desnecessária. Não facilita nada exceto criminosos a movimentar dinheiro para não serem vistos. Não é uma reserva de valor porque salta de um lado para o outro, acabou de descer de $120K para $60K porque lhe apeteceu. Portanto, não é estável. É volátil que dói."

Grantham continuou:

"Não é usado convenientemente como meio de troca. Não se pode ir a uma loja e usá-lo facilmente. Faz uma coisa muito, muito bem. É um meio de especular lindamente."

Quando questionado diretamente se o bitcoin acabaria por chegar a zero, não hesitou. "Bem, num futuro distante, sim, certamente irá a zero, mas pode demorar muito tempo. E, sabe, num futuro distante, tudo vai a zero", afirmou.

Conselhos para Empreendedores e Trabalhadores

Para os fundadores, Grantham disse para bloquearem capital agora, se possível, acumularem reservas de caixa e prepararem-se para mercados de crédito mais apertados. Para os trabalhadores, o seu conselho foi desenvolverem competências práticas e duradouras, particularmente em engenharia, reparação mecânica e ciências, e construírem fortes laços comunitários.

Perguntado se recomendaria viver nos Estados Unidos, recusou responder diretamente, citando o contrato social em erosão do país e o aumento da desigualdade. Apontou para a Dinamarca, Japão, França e Alemanha como sociedades com redes de segurança mais fortes e melhores resultados em medidas como mortalidade materna e esperança de vida.