Da grande fuga de 5 mil milhões de dólares dos ETFs à venda de moedas por mineiros: relatório da VanEck revela a verdade do mercado BTC em junho

Fonte: Relatório BTC de meados de junho da VanEck; Tradução: Golden Finance Claw

Destaques

• Bitcoin sofreu venda maciça com aumento das saídas de ETPs: O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de 70.321 USD (queda de 10,3% em cadeia), enquanto os ETPs à vista dos EUA tiveram saídas acumuladas de cerca de 50 mil milhões de USD, com saídas líquidas em 19 dos últimos 22 dias de negociação.

• Detentores estão a render-se, não a realizar lucros: As perdas realizadas aumentaram 78% em cadeia para 714 milhões de USD, enquanto os lucros realizados caíram 57% em cadeia para 194 milhões de USD, levando o rácio lucro/perda realizado abaixo de 1,0, sinalizando retornos futuros abaixo do normal.

• Mineiros de Bitcoin dependem de vendas e IA para financiar operações: A receita dos mineiros em maio caiu 26% em termos homólogos para cerca de 1,12 mil milhões de USD, próximo do percentil 37 desde 2023, já que a IREN e a TeraWulf expandiram a capacidade de IA e computação de alto desempenho.

Apesar da recuperação no final do mês, Bitcoin enfrentará venda maciça em junho de 2026

Nos últimos 30 dias, o preço do BTC caiu significativamente, com o preço à vista fechando a 65.705 USD em 14 de junho e o preço médio móvel de 30 dias caindo para cerca de 70.321 USD (queda mensal de 10,3%). Esta venda concentrou-se na primeira metade: após atingir um máximo de quase 82.186 USD em 10 de maio, o preço à vista caiu para um mínimo de 60.861 USD em 6 de junho, recuperando ligeiramente antes do acordo nuclear do Irão em 14 de junho. O mercado de ETFs de BTC foi o principal impulsionador desta queda, com entradas líquidas de fundos a tornarem-se consistentemente negativas, com saídas em 19 dos últimos 22 dias de negociação e saídas acumuladas de cerca de 50 mil milhões de USD.

Em 11 de junho, o saldo total de ETFs caiu para 78,8 mil milhões de USD, uma queda de cerca de 27% em relação aos 107,5 mil milhões de USD de há um mês, e também abaixo do pico de 109 mil milhões de USD de 5 de maio, refletindo resgates contínuos e a diminuição das posições restantes. O volume de negociação manteve-se elevado durante este período, com uma média diária de cerca de 1,37 mil milhões de USD, com a atividade de negociação matinal a aumentar devido à incerteza macroeconómica, antes de recuar para uma média diária de cerca de 1,15 mil milhões de USD nos últimos cinco dias.

A fraca atividade de negociação levou ao declínio de vários indicadores de rentabilidade na cadeia. O lucro/prejuízo não realizado líquido (NUPL) caiu para 0,20 (média de 30 dias de 0,25, contra 0,33 do mês anterior, uma queda de 24,6% em cadeia), situando-se aproximadamente no 18.º percentil da média dos últimos quatro anos, abaixo da média de um ano de 0,40 e da média de quatro anos de 0,37. Os dados mais recentes mostram que o preço do Bitcoin entrou na zona de "esperança/medo". A percentagem de oferta em lucro caiu de 64% para 54% , muito abaixo da média de quatro anos de cerca de 81%, situando-se historicamente apenas entre o 9.º e o 12.º percentil. A percentagem de oferta em perda está atualmente perto do máximo de quatro anos, no 95.º percentil, mais de dois desvios-padrão acima da média.

Em 2026, as perdas realizadas superaram os lucros realizados em 54 mil milhões de USD

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. O desempenho passado não é representativo de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O ponto crucial é que os detentores não estão a realizar lucros, mas sim a ser forçados a vender com prejuízo. Os lucros realizados diários caíram 57% em cadeia, com uma média móvel de 30 dias de apenas 194 milhões de USD (13.º percentil dos últimos quatro anos), contra 447 milhões de USD do período anterior; entretanto, as perdas realizadas dispararam 78%, de 402 milhões de USD para 714 milhões de USD. O rácio lucro/perda realizado (RPLR) caiu abaixo de 1,0, de 1,11 do período anterior para 0,27, significando que o valor das perdas excede largamente o valor dos lucros. Nos últimos dois anos, este rácio teve uma média de 2,2x. As perdas não realizadas como percentagem da capitalização de mercado quase duplicaram, subindo 88% em cadeia para cerca de 15%, atualmente no 79.º percentil, confirmando a amplitude das recentes quedas, resultando na descida de preço de muitos tokens.

Com base na média móvel de 30 dias, o rácio lucro/perda realizado (RPLR) pode funcionar como um sinal de curto prazo. Quando o RPLR está abaixo de 1, e as perdas excedem os lucros, o Bitcoin tende a apresentar retornos abaixo do normal nos 1 a 6 meses seguintes, sendo este fraco desempenho estatisticamente significativo. Valores mais elevados de RPLR estão associados a retornos normais ou acima do normal, mas situações extremas de excesso de lucro não são melhores do que a média, e o aparente ciclo de regressão à média de 2 a 3 anos é demasiado ténue para ser convincente. Em 14 de junho, a média móvel de 30 dias do RPLR era de 0,28, indicando perdas generalizadas no mercado, com dados históricos a sugerirem retornos potencialmente abaixo do esperado nos próximos um a dois trimestres. Embora estatisticamente mais fraco, os retornos no horizonte de um ano ou mais tendem a ser acima da média.

Rendibilidade futura mediana no âmbito do mecanismo RPLR da média de 30 dias

Mercado de opções torna-se defensivo, com prémio de opções de venda a subir

O prémio de opções de venda de BTC cresceu 46% em cadeia e 14% em termos homólogos; o rácio de opções de compra/venda inverteu para 0,73 (10.º percentil)

Nos últimos 30 dias, com o preço do Bitcoin a cair cerca de 10%, a procura de cobertura deslocou-se novamente para a proteção contra quedas, e o panorama do mercado de opções tornou-se abruptamente defensivo. O prémio pago pelas opções de venda disparou 46% em cadeia para 441,3 milhões de USD, enquanto o prémio das opções de compra caiu 34% para 321,3 milhões de USD, fazendo com que o rácio prémio de compra/venda caísse de 1,61 para 0,73 (10.º percentil histórico). O prémio pago pelas opções de venda está atualmente no 82.º percentil, quase o oposto da posição dominada por opções de compra do mês passado. O volume em aberto diminuiu ligeiramente, mas permanece estruturalmente elevado, com o volume total em aberto (OI) a cair 3,4% em cadeia para 34,2 mil milhões de USD, ainda no 84.º percentil.

A volatilidade implícita continua historicamente baixa, mas a atual procura concentra-se principalmente em opções de venda. A volatilidade implícita (IV) das opções de compra a 1 mês manteve-se praticamente inalterada em 36,6% (4.º percentil histórico do Bitcoin), continuando a pairar perto de mínimos de vários anos. Entretanto, a volatilidade implícita das opções de venda a 1 mês subiu 2,3 pontos percentuais para 46,5%. Isto levou a uma inclinação acentuada do mercado: o spread entre opções de venda e compra a 1 mês alargou-se de +7,0 pontos percentuais (80.º percentil) do mês anterior para +9,9 pontos percentuais.

Dados on-chain revelam o comportamento dos detentores de Bitcoin

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. O desempenho passado não é representativo de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O volume de transferência de tokens ou "gasto de tokens" caiu em cadeia, mas permanece acima do nível do ano anterior. Nos 30 dias até 14 de junho de 2026, o volume gasto caiu 5,2% em cadeia para 22,2 milhões de Bitcoins, mas aumentou 21,6% em termos homólogos. Os tokens mais antigos registaram quedas maiores, com o volume gasto de Bitcoin detido há mais de um ano a cair 10,8% em cadeia para 1,55 milhões de Bitcoins.

O rácio de rotatividade, medido pelo volume gasto em 30 dias dividido pelos tokens detidos, caiu em cadeia na maioria das faixas etárias, com a maior queda na faixa dos 2-3 anos (-51%), enquanto as faixas dos 7-10 anos e dos mais de 10 anos caíram cerca de -6%. A única exceção foi a faixa dos 5-7 anos, que cresceu 7% em cadeia. O volume gasto homólogo foi mais elevado nas faixas etárias mais longas, com as maiores subidas nas faixas de mais de 10 anos (+194%), 2-3 anos (+39%), 3-5 anos (+34%) e 7-10 anos (+26%), enquanto as faixas de 1-2 anos (-22%) e 5-7 anos (-38%) registaram quedas.

Mais interessante é o tempo de detenção do Bitcoin. O total de Bitcoin detido há mais de um ano aproxima-se dos 12,31 milhões de unidades, representando 61,4% da oferta circulante, um aumento de 2,3% em cadeia, mas praticamente estável em termos homólogos (queda de 0,4%). Entre o Bitcoin detido há mais de um ano, o crescimento mais significativo ocorreu na detenção de 1-2 anos (aumento de 9,9% em cadeia, impulsionado principalmente pelo aumento de 31% em cadeia na detenção de 6-12 meses), seguido pela detenção de 5-7 anos (aumento de 4,9% em cadeia), enquanto as detenções de 2-3 anos e 3-5 anos caíram 10 pontos base e 2,3% em cadeia, respetivamente. Destaca-se a detenção de 3-5 anos, que caiu 30,7% em termos homólogos, estando atualmente 22,7% abaixo da média móvel de 4 anos dessa detenção. O importante é a composição das quedas, não o número total: no último ano, este grupo adquiriu 6,41 milhões de Bitcoins, que são detidos há mais de 3 anos; perderam 3,99 milhões de Bitcoins, que são detidos há mais de 5-7 anos; e também perderam 3,31 milhões de Bitcoins para transferências; assim, por cada Bitcoin que sai, cerca de 55% valorizam, enquanto apenas 45% são efetivamente gastos.

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. O desempenho passado não é representativo de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

Mineiros de Bitcoin sob pressão, receita diária permanece fraca

Receita diária dos mineiros caiu 26% em termos homólogos

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. O desempenho passado não é representativo de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O saldo total dos mineiros na cadeia continua a diminuir, com o número total de Bitcoins detidos em endereços de mineiros próximo de 1,78 milhões. Embora este número esteja praticamente estável em termos homólogos e em cadeia, caiu em relação aos cerca de 1,83 milhões de inícios de 2023, situando-se atualmente em cerca de 37% do intervalo desde 2023. Ao contrário da tendência geral de mineiros de Bitcoin venderem Bitcoin para financiar o desenvolvimento de IA, a Marathon comprou 1000 Bitcoins no valor de 66 milhões de USD em 16 de junho de 2026, depois de ter vendido 20.880 Bitcoins no primeiro trimestre a um preço médio de 70.100 USD. Apesar disso, os dados mostram que, em períodos de preços baixos, a maioria dos mineiros continua a vender os Bitcoins recém-extraídos para cobrir os custos operacionais.

A receita dos mineiros em maio de 2026 foi de cerca de 1,12 mil milhões de USD, uma queda de cerca de 26% em termos homólogos (em abril, a queda homóloga foi de cerca de 18%). Em termos diários, a receita atual situa-se apenas no 17.º percentil dos últimos 12 meses e no 37.º percentil desde 2023. O saldo de fundos escoa lentamente e a receita oscila no terço inferior do intervalo recente, realçando porque é que os mineiros dependem de vendas de Bitcoin e da diversificação para IA/computação de alto desempenho para manter o fluxo de caixa.

Empresas mineiras voltam-se para a IA: IREN e TeraWulf expandem capacidade de computação

• Em 26 de maio, a IREN assinou um acordo de compra de sistemas Blackwell no valor de 1,6 mil milhões de USD com a Dell, para servir o seu contrato de gestão de cloud de IA no valor de 3,4 mil milhões de USD. O sistema deverá entrar em funcionamento no início de 2027 no seu campus de Childress, Texas, e a administração espera que a receita anualizada cresça de cerca de 3,7 mil milhões de USD para 4,4 mil milhões de USD.

• Em 26 de maio, a TeraWulf adicionou o campus de dados Muskie, com 285 acres no leste do Kentucky, que se espera que suporte mais de 1GW de carga de IA e HPC.

Perguntas Frequentes

Porque é que o Bitcoin sofreu uma venda maciça na primeira metade de junho de 2026?

O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de 70.321 USD, uma queda de 10,3% em cadeia. Nos últimos 22 dias de negociação, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram saídas líquidas acumuladas de cerca de 50 mil milhões de USD, com saídas em 19 desses dias. A pressão das saídas concentrou-se principalmente em produtos à vista, em vez de derivados, sugerindo que os investidores estão a reduzir posições, e não apenas a fazer cobertura.

O que é que o rácio lucro/perda realizado (RPLR) diz aos investidores?

O indicador RPLR compara o valor em dólares das moedas que subiram de preço com as que desceram num determinado período. Com o aumento das perdas realizadas e a diminuição dos lucros realizados, o rácio caiu abaixo de 1,0. Historicamente, valores abaixo de 1,0 indicam geralmente vendas de rendição em vez de realização de lucros, e estão associados a retornos esperados abaixo do normal nos um a seis meses seguintes.

Porque é que os mineiros de Bitcoin estão a vender Bitcoin e a entrar no campo da IA?

Em maio de 2026, a receita dos mineiros caiu 26% em termos homólogos para cerca de 1,12 mil milhões de USD, com a receita diária perto do percentil 37 desde 2023. Muitos mineiros estão a vender os Bitcoins recém-extraídos para cobrir os custos operacionais durante períodos de preços baixos. Além disso, vários operadores, como a IREN e a TeraWulf, estão a reatribuir capacidade elétrica e de centros de dados para IA e computação de alto desempenho para diversificar o fluxo de caixa.