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Análise: MSTR caiu 78% em relação ao pico, e o seu custo de posse de BTC já está acima do preço à vista.
A posição de 847.363 BTC da Strategy tem um custo médio de 75.651 dólares, com um custo total de 64,1 mil milhões de dólares, e o preço atual do Bitcoin caiu abaixo desta linha de custo pela primeira vez desde o mercado baixista de 2022.
A queda adicional da MSTR em relação ao Bitcoin atingiu cerca de 28 pontos percentuais, próximo do limite superior do intervalo histórico, mas ainda não atingiu o extremo de retração de 89% do fundo de 2022.
Entretanto, a estratégia de compra da Strategy mudou claramente para defensiva: as compras semanais de BTC foram reduzidas em cerca de dois terços, e dos 335,5 milhões de dólares angariados através da emissão de ações, menos de 11% foram usados para comprar BTC, com o restante transferido para reservas em dólares.
No final de maio, a Strategy também realizou a primeira venda líquida desde 2022, vendendo 32 BTC para pagar dividendos STRC.
Adler salienta que o principal risco atual é o BTC continuar abaixo da linha de custo do tesouro de 75.000 dólares, o que bloqueará o canal de financiamento da emissão ATM ao comprimir o prémio da MSTR.
No entanto, a dívida da Strategy é quase toda em obrigações convertíveis, sem risco de chamada de margem, e o cenário base é a perda de compradores marginais, não uma liquidação em cascata.
O verdadeiro ponto crítico de pressão é quando a empresa passa de vender ações para vender sistematicamente o próprio BTC para pagar dividendos de ações preferenciais e juros de dívida.
(Fonte: PANews)