Análise do valor das ações da ON: como a dupla propulsão de energia de IA e carboneto de silício remodela a lógica de crescimento da ON Semiconductor?

O mercado de semicondutores de potência em 2026 está a passar por uma transformação estrutural profunda. A rápida expansão da infraestrutura de inteligência artificial, combinada com a aceleração da adoção de arquiteturas de alta tensão em veículos elétricos, está a gerar uma enorme procura por soluções eficientes de gestão de energia. Neste contexto, a ON Semiconductor (NASDAQ: ON), com a sua vasta experiência em tecnologias de potência inteligente e sensorização, está a recuperar fortemente do mínimo cíclico de 2025.

Em 25 de junho de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, as ações da ON fecharam a 112,210 dólares. A capitalização bolsista total da empresa é de aproximadamente 43,975 mil milhões de dólares, com um intervalo de preço de 52 semanas entre 44,560 e 134,920 dólares. Nos últimos seis meses, as ações da ON acumularam uma valorização de 117,9%, superando largamente a média de 71,2% do setor dos semicondutores. Este desempenho de preço reflete múltiplas mudanças na estrutura de negócios, trajetória financeira e narrativa de mercado da empresa.

Quais são os principais segmentos do negócio principal da ON Semiconductor?

Fundada em 1999 e sediada em Scottsdale, Arizona, a ON Semiconductor é um fornecedor de semicondutores focado em soluções inteligentes de potência e sensorização. O negócio da empresa está dividido em três segmentos principais: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG) e Intelligent Sensing Group (ISG).

O segmento PSG oferece dispositivos discretos, módulos e produtos semicondutores integrados, abrangendo funções como comutação de potência, condicionamento de sinal e proteção de circuitos. Este segmento é a maior fonte de receitas da empresa, tendo contribuído com 48,7% do volume de negócios no primeiro trimestre de 2026, atingindo 736,6 milhões de dólares, um aumento homólogo de 14,2%. O segmento AMG concentra-se em circuitos integrados de gestão de potência analógicos e de sinais mistos, interfaces de sensores e dispositivos de regulação de tensão. O segmento ISG foca-se em produtos como sensores de imagem CMOS, processadores de sinal de imagem e dispositivos de deteção de fotão único.

A empresa tem como principal alvo os mercados finais automóvel e industrial, estando profundamente envolvida em megatendências como a eletrificação de veículos, sistemas de segurança, redes de energia sustentável, automação industrial e infraestrutura em nuvem 5G. Cerca de 22.600 funcionários em todo o mundo sustentam esta vasta operação.

Os dados financeiros já confirmaram a viragem nos resultados?

2025 foi um ano desafiante para a ON Semiconductor. A receita anual da empresa foi de 5,995 mil milhões de dólares, uma queda de 15,35% face aos 7,082 mil milhões de 2024; o lucro líquido anual foi de apenas 121 milhões de dólares, uma forte descida face aos 1,57 mil milhões de 2024. Este mínimo cíclico reflete principalmente a pressão geral de desabastecimento no setor dos semicondutores e a fraca procura nos mercados automóvel e industrial.

No entanto, os dados financeiros do primeiro trimestre de 2026 emitiram um sinal claro de viragem. A empresa registou uma receita de 1,513 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 4,7%, superando o ponto médio da faixa de orientação fornecida pela administração, de 1,44 a 1,54 mil milhões de dólares. O lucro por ação não-GAAP foi de 0,64 dólares, um aumento homólogo de 16,4%, superando as estimativas de consenso do mercado em 4,92%.

Mais digno de nota é a melhoria contínua da rentabilidade. A margem bruta não-GAAP da empresa atingiu 38,5%, marcando o terceiro trimestre consecutivo de expansão trimestral. A administração indicou que, impulsionada pela estratégia de fabrico "Fab Right", pela melhoria da utilização da capacidade e pela otimização do mix de produtos de alto valor, como centros de dados de IA e eletrificação automóvel, a margem bruta tem espaço para um novo aumento. A empresa estima que cada aumento de 1 ponto percentual na utilização da fábrica pode contribuir para uma expansão de 25-30 pontos base na margem bruta.

Do ponto de vista do fluxo de caixa e da alocação de capital, a empresa recomprou 345,7 milhões de dólares em ações a um preço médio de 60,54 dólares no primeiro trimestre. Anteriormente, a empresa tinha anunciado uma autorização de recompra de ações de três anos, no valor total de 6 mil milhões de dólares, com início em 1 de janeiro de 2026. Este plano de retorno de capital reflete a confiança da administração na capacidade de criação de valor a longo prazo da empresa.

Como é que os centros de dados de IA e o carboneto de silício constituem o motor duplo de crescimento?

A narrativa de crescimento mais central da ON Semiconductor atualmente gira em torno de duas palavras-chave: gestão de energia de IA e tecnologia de carboneto de silício (SiC).

No domínio dos centros de dados de IA, a empresa está a assistir a uma explosão "pontual" da procura. No primeiro trimestre de 2026, a receita dos centros de dados de IA cresceu mais de 30% em cadeia e mais do que duplicou em termos homólogos. A administração prevê atualmente que a receita total dos centros de dados de IA em 2026 duplicará em termos homólogos. Este motor de crescimento provém da ampla adoção de soluções eficientes de conversão e gestão de energia por parte de fornecedores de serviços em nuvem de hiperescala e plataformas GPU e CPU. A empresa prevê que o valor dos semicondutores de potência por armário de IA saltará significativamente dos atuais 15.000 dólares para mais de 110.000 dólares.

O portfólio de produtos da ON Semiconductor cobre toda a cadeia de energia de IA – desde a rede elétrica até ao processador dentro do centro de dados – incluindo carboneto de silício, nitreto de gálio, módulos de potência inteligentes e tecnologia de sinais mistos. Esta amplitude permite-lhe ocupar uma posição vantajosa na vaga de investimentos em infraestruturas de IA.

No domínio do carboneto de silício, a tecnologia EliteSiC da ON Semiconductor está a tornar-se a principal força motriz da atualização da arquitetura dos veículos elétricos. A empresa revelou que, nos novos modelos de veículos elétricos apresentados no Salão do Automóvel de Pequim de 2026, quase 55% adotaram a sua tecnologia de carboneto de silício. A empresa está a colaborar estreitamente com os principais fabricantes de automóveis chineses, como a Geely e a NIO, para apoiar a próxima geração de plataformas de veículos elétricos de 900V. A arquitetura de 900V permite velocidades de carregamento mais rápidas e maior autonomia, sendo os dispositivos de carboneto de silício a tecnologia facilitadora chave desta transformação. A colaboração de longa data da ON Semiconductor com a NIO foi alargada à próxima geração de plataformas de 900V, incluindo o seu mais recente SUV topo de gama, o ES9.

Porque é que o avanço no mercado chinês de veículos elétricos é estrategicamente significativo?

A China é o maior mercado mundial de veículos elétricos, e as suas normas técnicas estão cada vez mais a influenciar a direção do desenvolvimento global da indústria de veículos elétricos. O desempenho da ON Semiconductor no mercado chinês merece atenção: apesar da fraca performance geral do mercado chinês de automóveis de passageiros no primeiro trimestre de 2026, a receita automóvel da empresa na China registou um crescimento homólogo. Este "crescimento contra a tendência" indica que a empresa está a ganhar maior valor por veículo e quota de mercado.

A administração salientou que os fabricantes de automóveis chineses estão a impulsionar a transição para arquiteturas de veículos mais eficientes, o que cria uma procura estrutural de longo prazo para os semicondutores de potência da ON Semiconductor. À medida que as exportações de veículos elétricos chineses continuam a crescer, as oportunidades de mercado da empresa estão a expandir-se do mercado interno chinês para o cenário global. Impulsionada pelas tendências regionais de eletrificação automóvel e condução inteligente, a posição de mercado da ON Semiconductor no domínio dos semicondutores de potência automóvel deverá consolidar-se ainda mais.

É de notar que a ON Semiconductor anunciou recentemente que vai reduzir entre 200 a 300 funcionários no seu departamento de fabrico de wafers de carboneto de silício em Roznov, República Checa. Este decisão tem como pano de fundo o facto de os fornecedores chineses de carboneto de silício, aproveitando subsídios governamentais e preços de eletricidade baixos, terem reduzido os custos de produção de wafers para cerca de um terço dos dos seus homólogos ocidentais. Este evento revela a pressão competitiva de custos que a empresa enfrenta no domínio do carboneto de silício, e também mostra que a empresa está a ajustar ativamente a sua capacidade de produção para responder às mudanças do mercado.

Como é que o panorama competitivo do mercado de semicondutores de potência afeta o posicionamento da ON Semiconductor?

A concorrência no mercado de semicondutores de potência está a intensificar-se, especialmente nos dois segmentos de alto crescimento: infraestruturas de IA e veículos elétricos.

A Infineon é um dos concorrentes mais diretos da ON Semiconductor. A Infineon tem uma vasta experiência em carboneto de silício e chips de potência automóvel, e está a expandir-se agressivamente no mercado de gestão de energia para centros de dados de IA. A Infineon prevê que a procura por semicondutores de potência relacionados com IA se manterá forte, com crescimento contínuo em áreas como computação de hiperescala, conversão de energia e infraestruturas energeticamente eficientes.

A Wolfspeed, como fabricante especializado em carboneto de silício, também está a investir fortemente em semicondutores de banda larga necessários para servidores de IA, sistemas de armazenamento de energia e arquiteturas de veículos elétricos de próxima geração. A STMicroelectronics continua a desenvolver-se nos domínios dos semicondutores de potência automóvel, soluções de carboneto de silício e aplicações de infraestruturas de IA.

A vantagem diferenciadora da ON Semiconductor reside no seu portfólio diversificado de produtos. Ao contrário de concorrentes como a Wolfspeed, que se concentram numa única via tecnológica, a ON Semiconductor abrange simultaneamente gestão de potência, tecnologia de sensorização e soluções de redes automóveis. A empresa está a expandir-se para segmentos de negócio com margens mais elevadas através de novas linhas de produtos, como a plataforma analógica de sinais mistos Treo. Do ponto de vista da avaliação, o rácio preço/lucro forward da ON Semiconductor é atualmente de cerca de 32 vezes, abaixo da média do setor dos semicondutores, de cerca de 36,7 vezes.

Existe um alinhamento razoável entre as expectativas do mercado e a avaliação?

As expectativas de lucro do mercado para a ON Semiconductor estão a ser revistas em alta. O consenso da Zacks mostra que a previsão de lucro por ação para o ano fiscal de 2026 aumentou nos últimos 30 dias. O Citigroup prevê que o lucro por ação da empresa em 2026 seja de 3,07 dólares, 4,64 dólares em 2027 e 6,00 dólares em 2028, com revisões em alta de 1%, 12% e 9%, respetivamente, em relação às previsões anteriores. Os analistas esperam que o lucro total do ano fiscal de 2026 cresça cerca de 31,5% em termos homólogos.

Em 25 de junho de 2026, o rácio preço/lucro (TTM) das ações da ON era de aproximadamente 82 vezes, mas o rácio preço/lucro forward com base nas expectativas de lucro para 2026 era significativamente mais baixo. A valorização das ações da empresa no último ano foi de cerca de 190,9%, superando largamente a média do setor de 111,2%.

No entanto, os riscos não podem ser ignorados. A incerteza macroeconómica, a recuperação desigual do mercado automóvel e a concorrência de custos no domínio do carboneto de silício são fatores que podem afetar a concretização dos resultados da empresa. Além disso, o lucro líquido do primeiro trimestre de 2026 foi de -33,4 milhões de dólares, permanecendo em prejuízo em termos GAAP. A sustentabilidade da procura dos centros de dados de IA, se a margem bruta conseguirá avançar para a meta de longo prazo de 50%, e o impacto potencial da concorrência chinesa no carboneto de silício na rentabilidade, serão focos de atenção contínua do mercado.

Resumo

A ON Semiconductor encontra-se num período crítico de transição de um mínimo cíclico para um crescimento estrutural. A lógica de crescimento de motor duplo da empresa, centrada na gestão de energia para centros de dados de IA e na tecnologia de carboneto de silício para veículos elétricos, está a ganhar reconhecimento de um número crescente de participantes no mercado. A superação das expectativas de receitas e lucros no primeiro trimestre de 2026, a expansão da margem bruta por três trimestres consecutivos e o programa de recompra de ações de 6 mil milhões de dólares constituem múltiplas evidências da melhoria dos fundamentos financeiros da empresa.

No entanto, o panorama competitivo do mercado de semicondutores de potência está a evoluir rapidamente. O investimento contínuo de concorrentes como a Infineon, a Wolfspeed e a STMicroelectronics nos domínios da IA e automóvel, bem como a pressão de custos dos fornecedores chineses de carboneto de silício, exigem que a ON Semiconductor mantenha uma execução suficiente em termos de inovação de produtos, controlo de custos e expansão de clientes.

Para os investidores, compreender a lógica completa da transição da ON Semiconductor de "empresa de semicondutores cíclica" para "plataforma de crescimento estrutural de IA e eletrificação" é a base para avaliar o valor a longo prazo das ações da ON. A verificação final desta transição dependerá de a receita dos centros de dados de IA continuar a duplicar, de o negócio de carboneto de silício conseguir manter a quota de mercado numa concorrência acirrada e de a margem bruta progredir de forma constante rumo à meta de longo prazo de 50%.

Perguntas Frequentes (FAQ)

Pergunta: Qual é o negócio principal da ON Semiconductor?

A ON Semiconductor é um fornecedor de semicondutores focado em soluções inteligentes de potência e sensorização, direcionado principalmente para os mercados finais automóvel e industrial. O negócio da empresa está dividido em três segmentos: Power Solutions Group (PSG), Analog and Mixed-Signal Group (AMG) e Intelligent Sensing Group (ISG).

Pergunta: Qual foi o desempenho recente do preço das ações da ON?

Em 25 de junho de 2026, com base nos dados de mercado da Gate, as ações da ON fecharam a 112,210 dólares. A capitalização bolsista total da empresa é de aproximadamente 43,975 mil milhões de dólares, com um intervalo de preço de 52 semanas entre 44,560 e 134,920 dólares. O preço das ações acumulou uma valorização de cerca de 117,9% nos últimos seis meses.

Pergunta: Qual foi o desempenho financeiro da ON Semiconductor no primeiro trimestre de 2026?

A empresa registou uma receita de 1,513 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, um aumento homólogo de 4,7%, superando a orientação da administração; o lucro por ação não-GAAP foi de 0,64 dólares, um aumento homólogo de 16,4%. A margem bruta não-GAAP atingiu 38,5%, marcando o terceiro trimestre consecutivo de expansão trimestral.

Pergunta: Quais são os principais motores de crescimento da ON Semiconductor?

Dois motores principais: primeiro, a procura por gestão de energia em centros de dados de IA, com a receita dos centros de dados de IA a crescer mais de 30% em cadeia no primeiro trimestre de 2026, e a previsão de duplicação homóloga para o ano completo; segundo, a aplicação da tecnologia de carboneto de silício no setor dos veículos elétricos, com a tecnologia de carboneto de silício da empresa a ser utilizada em quase 55% dos novos modelos de veículos elétricos apresentados no Salão do Automóvel de Pequim.

Pergunta: Que pressões competitivas enfrenta a ON Semiconductor no domínio do carboneto de silício?

Os fornecedores chineses de carboneto de silício, aproveitando subsídios governamentais e preços de eletricidade baixos, reduziram os custos de produção de wafers para cerca de um terço dos dos seus homólogos ocidentais. A ON Semiconductor anunciou recentemente a redução de cerca de 200 a 300 funcionários no seu departamento de fabrico de wafers de carboneto de silício na fábrica de Roznov, República Checa, para responder a esta mudança no panorama competitivo.