Análise: MSTR caiu 78% do pico, e o custo da sua posição em BTC já está acima do preço à vista

Notícias de 25 de junho: O analista da CryptoQuant, Axel Adler Jr., afirmou que as ações preferenciais da Strategy, MSTR, caíram 78% do pico, e o Bitcoin caiu 51% do pico.

Até 22 de junho, a Strategy detinha 847.363 BTC, com um custo total de 64,103 mil milhões de dólares e um custo médio de posição de 75.651 dólares. O preço atual do BTC já caiu abaixo deste custo, pela primeira vez desde o mercado baixista de 2022.

Atualmente, a queda da MSTR em relação ao BTC é de cerca de 28%, aproximando-se do limite superior do intervalo histórico, mas o preço da MSTR ainda não atingiu o fundo extremo da correção de 89% registada em 2022.

Entretanto, a Strategy reduziu as suas compras semanais de BTC em cerca de 2/3, e dos 335,5 milhões de dólares angariados através de emissão de ações, apenas menos de 11% foram usados para comprar BTC, com o restante a ser transferido para reservas em dólares.

Além disso, a Strategy vendeu pela primeira vez desde 2022, no final de maio, 32 BTC. Esta série de ações indica que a estratégia de compra da Strategy se tornou claramente defensiva.

Adler apontou que o principal risco atual é o BTC permanecer consistentemente abaixo da linha de custo de posição da Strategy, de 75.000 dólares, o que comprimirá o prémio da MSTR e bloqueará a capacidade da empresa de aumentar o capital através da emissão de ações por ATM (distribuição automática).

No entanto, a estrutura de dívida da Strategy é quase totalmente convertível em obrigações convertíveis, um tipo de dívida que não requer chamadas de margem, eliminando o risco de liquidação forçada a curto prazo devido a quedas de preço.

Em suma, a Strategy passou a vender ações e, agora, a vender parcialmente BTC, com a perda de compradores marginais em vez de liquidação em cascata.

Mas se este modelo de "vender moedas para pagar juros" se consolidar, o seu impacto marginal no mercado será muito superior ao de uma redução única.

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