Por trás do volume de negociação de 36 mil milhões de dólares da Polymarket, como é que os mercados de previsão se tornam a nova infraestrutura financeira?

No primeiro trimestre de 2026, o mercado de previsão on-chain apresentou um resultado que redefiniu a perceção da indústria. De acordo com um relatório da empresa de inteligência blockchain TRM Labs, o volume de transações do mercado de previsão nesse trimestre atingiu 36,6 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os 14 mil milhões de dólares do jogo on-chain no mesmo período. O significado deste marco vai muito além dos números em si – assinala a maturidade do mercado de previsão como um setor financeiro independente, cujo volume de capital já é suficiente para rivalizar com os tradicionais setores de entretenimento on-chain.

Ao estender o eixo temporal, a trajetória de crescimento torna-se ainda mais clara. Em todo o ano de 2025, o volume acumulado de transações de jogo on-chain foi de aproximadamente 51 mil milhões de dólares, com o quarto trimestre a atingir um recorde histórico de 15 mil milhões de dólares. Já no primeiro trimestre de 2026, o mercado de previsão demorou apenas três meses para superar o desempenho de todo o quarto trimestre do jogo on-chain. Esta diferença na taxa de crescimento revela uma tendência profunda: os fundos estão a migrar de apostas puramente recreativas para transações de previsão com função de descoberta de informação.

No segundo trimestre, o crescimento não abrandou. Em maio de 2026, o volume de transações do mercado de previsão em toda a indústria atingiu 28,4 mil milhões de dólares, batendo o recorde mensal. A plataforma líder Polymarket registou em março um pico de transações de 10,5 mil milhões de dólares num único mês. Mais digno de nota são os dados semanais – na semana até 15 de junho de 2026, o volume de transações do mercado de previsão atingiu 10,8 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez o limiar dos 100 mil milhões de dólares semanais. Há um ano atrás, o volume típico de uma semana era de apenas cerca de 500 milhões de dólares.

De 500 milhões para 10,8 mil milhões de dólares, o mercado de previsão demorou apenas um ano para aumentar a base do volume semanal em 20 vezes. Esta taxa de crescimento supera até o ritmo de expansão do período inicial do "yield farming" do DeFi. Quando o volume de transações sobe com este declive, a própria natureza do setor está a sofrer uma mudança fundamental – já não é um campo de testes de nicho cripto, mas sim um campo financeiro emergente com importância sistémica.

Porque é que o mercado de previsão on-chain ultrapassou os tradicionais casinos on-chain

O mercado de previsão ultrapassar os casinos on-chain é, à superfície, uma questão de volumes de transação que se alternam, mas, no fundo, reflete a divergência de duas lógicas de negócio.

Os casinos on-chain são essencialmente coleções de jogos de probabilidade – cada transação tem um retorno esperado negativo, e os participantes a longo prazo sofrem inevitavelmente perdas. O seu crescimento depende da contínua atração e retenção de fluxo de utilizadores, e o modelo de negócio é altamente homogéneo. Já o valor central do mercado de previsão reside na descoberta de informação: cada transação gera um sinal de preço, moldado pela aposta de capital, para um evento futuro. Este sinal tem valor económico intrínseco e pode servir cenários de decisão mais amplos – desde a gestão de risco de fundos de cobertura até ao planeamento estratégico de empresas.

Do ponto de vista do comportamento dos utilizadores, as diferenças são igualmente notáveis. No primeiro trimestre de 2026, o número de carteiras ativas na Polymarket subiu para 1,29 milhões, e o volume de transações em março foi de 25,7 mil milhões de dólares, 13,5 vezes mais do que no mesmo período do ano anterior. Mas, em contraste com a narrativa "máquina de imprimir dinheiro" do lado institucional, há outro conjunto de dados que merece atenção: 70% a 84,1% das contas estão em situação de perda, e 0,04% das carteiras ficam com 70% dos lucros da plataforma. Esta estrutura é altamente semelhante à dos mercados financeiros tradicionais – o mercado de derivados sempre foi o domínio dos profissionais institucionais. O mercado de previsão está a replicar o padrão típico de distribuição dos mercados financeiros, o que precisamente indica que está a evoluir de "recinto de entretenimento" para "mercado financeiro".

Outra variável chave é a diversificação dos tipos de eventos. Em 2024, o crescimento do mercado de previsão foi quase exclusivamente impulsionado pelas eleições presidenciais dos EUA como evento único. Já em 2026, os fatores impulsionadores expandiram-se para eventos multidimensionais como o Mundial, a IPO da SpaceX, conflitos geopolíticos, finais da NBA, dados macroeconómicos, entre outros. Apenas o contrato de campeão do Mundial na Polymarket já ultrapassou os 3 mil milhões de dólares em volume de transações. A dispersão dos tipos de eventos significa que o mercado já não depende de um único "catalisador", mas formou um volante de crescimento auto-sustentável.

O que sinaliza a aposta de 6 mil milhões de dólares da ICE, empresa-mãe da NYSE

Em 27 de março de 2026, a Intercontinental Exchange (ICE), empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, anunciou a conclusão de um investimento direto em dinheiro de 600 milhões de dólares na Polymarket. Não foi a primeira jogada da ICE – a colaboração entre ambas começou em outubro de 2025, quando a ICE anunciou uma participação estratégica na Polymarket, obtendo direitos exclusivos de distribuição de dados do mercado de capitais institucionais, com a Polymarket avaliada em cerca de 9 mil milhões de dólares. A ICE já havia prometido um plano de investimento de até 2 mil milhões de dólares, e estes 600 milhões são uma parte concreta desse plano. A ICE também afirmou que poderá adquirir ações no valor de até 40 milhões de dólares a investidores existentes.

Porque é que um gigante que gere a bolsa de valores mais importante do mundo está a aumentar continuamente o seu investimento numa plataforma de mercado de previsão cripto? A resposta está nos dados.

Em fevereiro de 2026, a ICE e a Polymarket lançaram em conjunto a "Ferramenta de Sinais e Sentimento Polymarket", que estrutura os dados de previsão coletiva da Polymarket, fornecendo sinais padronizados a investidores institucionais. Isto significa que os preços de previsão da Polymarket estão a ser integrados no quadro informativo das decisões financeiras tradicionais – tal como os dados económicos no terminal Bloomberg, tornando-se uma das referências para as instituições avaliarem as expectativas do mercado.

O investimento contínuo da ICE revela ainda outra tendência: os operadores de infraestruturas financeiras tradicionais estão a considerar o mercado de previsão como uma importante fonte de "dados alternativos". Numa era de sobrecarga de informação, os sinais de probabilidade formados pela aposta de dinheiro real são mais valiosos do que qualquer sondagem de opinião ou previsão de especialistas. Quando uma instituição como a ICE está disposta a investir milhares de milhões de dólares numa plataforma de mercado de previsão, a própria natureza do mercado de previsão está a ser redefinida – já não é uma ferramenta especulativa nativa cripto, mas está a tornar-se parte integrante da infraestrutura de informação financeira.

Vale a pena notar que as duas principais plataformas, Polymarket e Kalshi, foram sucessivamente noticiadas no primeiro trimestre de 2026 como estando a negociar uma nova ronda de financiamento com uma avaliação de cerca de 20 mil milhões de dólares. Em menos de seis meses, a avaliação saltou de 9 para 20 mil milhões de dólares – esta velocidade por si só já diz muito.

Que forças estão a impulsionar o crescimento exponencial do mercado de previsão

A explosão do mercado de previsão não é acidental, mas o resultado da ação combinada de múltiplas forças estruturais.

O aumento acentuado da densidade de eventos macroeconómicos é o principal motor. 2026 coincide com o ciclo eleitoral de meio de mandato nos EUA, sobreposto a múltiplos pontos de relevo como o Mundial de Futebol Canadá-México-EUA, conflitos geopolíticos no Médio Oriente e a IPO da SpaceX. Estes eventos são intrinsecamente altamente incertos, sendo naturalmente adequados para a fixação de preços pelo mercado de previsão. Um relatório da Bernstein estima que o Mundial poderá gerar até 10 mil milhões de dólares em volume de transações de consumo para apostas desportivas e mercados de previsão. Quando um único evento pode contribuir com um volume de transações da ordem das dezenas de milhares de milhões, o teto do setor já foi significativamente elevado.

O avanço decisivo no quadro regulatório é uma condição prévia para a entrada de capital institucional. No final de 2025, a Polymarket adquiriu a QCX, uma bolsa de derivados regulada pela CFTC, obtendo um canal de conformidade para regressar ao mercado dos EUA. Em 10 de junho de 2026, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA publicou uma proposta de regulamentação de 267 páginas, planeando uma grande revisão na forma como os contratos de eventos são analisados. Prevê-se que a legislação bipartidária sobre ativos digitais, aprovada no outono de 2026, reconheça ainda mais as ferramentas de previsão on-chain e a liquidação em stablecoins. Quando o quadro regulatório se torna mais claro, a velocidade de entrada de capital institucional só pode acelerar ainda mais.

A capacidade de autossustento do modelo de negócio é igualmente crucial. Em 30 de março de 2026, a Polymarket pôs fim ao seu regime de taxas zero de longa data, passando a cobrar taxas de execução (taker fees) em todas as categorias principais, como criptomoedas, desporto, política e finanças. Dois dias após a implementação da reforma, a receita diária da plataforma ultrapassou 1 milhão de dólares. A transição de "queimar dinheiro para expandir" para "autossustento" significa que o setor do mercado de previsão tem a base comercial para sobreviver e expandir-se de forma independente.

Estes três motores reforçam-se mutuamente: mais eventos atraem mais utilizadores, mais utilizadores geram sinais de preço mais precisos, sinais mais precisos atraem mais capital institucional, e a entrada de capital institucional, por sua vez, aumenta a profundidade e liquidez do mercado, atraindo assim mais eventos para negociação na plataforma. Este é um típico volante positivo.

A mudança de paradigma de "casino" para "infraestrutura de informação" está a acontecer

O mercado de previsão foi durante muito tempo rotulado como "casino cripto" por observadores externos. Mas, a julgar pelos dados de 2026, esse rótulo está desatualizado.

A característica central de um "casino" é o jogo de soma zero – uns ganham, outros perdem, e a plataforma não cria valor adicional. Já a característica central de uma "infraestrutura de informação" é a externalidade de valor – os sinais de preço gerados pela plataforma podem ser utilizados por atividades económicas mais amplas. O mercado de previsão está a passar de um paradigma para o outro.

Esta mudança está a ocorrer simultaneamente em múltiplos níveis. Ao nível do produto, as categorias de transação do mercado de previsão já se expandiram das eleições e do desporto para indicadores macroeconómicos, eventos empresariais, riscos geopolíticos, inovação tecnológica, entre outros. Ao nível do utilizador, a proporção de investidores institucionais e traders de alta frequência continua a aumentar, enquanto o peso dos utilizadores retalhistas diminui relativamente. Ao nível da avaliação, as principais plataformas estão a financiar-se com avaliações de 20 mil milhões de dólares, um valor que já se aproxima da capitalização de mercado de muitos fornecedores tradicionais de serviços de dados financeiros.

A previsão do banco de investimento Bernstein reforça ainda mais esta tendência: o volume de transações do mercado de previsão deverá atingir cerca de 240 mil milhões de dólares em 2026 e cerca de 1 bilião de dólares em 2030. Se considerarmos uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 80% entre 2025 e 2030, um volume anual na ordem dos biliões de dólares não é inatingível.

Quando o mercado de previsão atingir o nível dos biliões de dólares, deixará de ser um "setor" para se tornar uma "camada" – tal como o mercado de derivados de hoje, tornar-se-á uma parte indispensável do sistema financeiro moderno. Nessa altura, os preços de previsão serão incorporados, tal como os preços de futuros hoje, nos quadros de referência para análise macroeconómica, tomada de decisões empresariais e formulação de políticas públicas.

Riscos e desafios estruturais por trás do crescimento acelerado

Qualquer setor em rápido crescimento acarreta riscos e desafios, e o mercado de previsão não é exceção.

A incerteza regulatória é o desafio mais imediato. Embora a CFTC já tenha publicado uma proposta de regulamentação, a forma final e o ritmo de implementação ainda são incertos. Pelo menos 11 estados estão atualmente a tomar medidas legais contra plataformas de mercado de previsão. Nevada emitiu uma injunção temporária contra a Kalshi, e o Arizona apresentou acusações criminais. O projeto de lei PREDICT, proposto no Congresso dos EUA, pretende proibir membros do Congresso e funcionários do governo de realizar transações relacionadas com política em mercados de previsão. A fragmentação regulatória pode limitar o espaço de expansão do mercado.

O risco de concentração do mercado é igualmente digno de nota. As duas principais plataformas, Kalshi e Polymarket, detêm conjuntamente quase 90% da quota de atividade do mercado de previsão em maio. Esta estrutura altamente concentrada significa que a maior parte do risco do setor está concentrada num pequeno número de plataformas – qualquer problema de conformidade ou operacional numa dessas plataformas pode impactar toda a indústria.

O desequilíbrio na estrutura dos participantes é outra preocupação. Como mencionado anteriormente, mais de 80% das contas estão em situação de perda, e um punhado de jogadores profissionais fica com a grande maioria dos lucros. Embora esta estrutura não seja incomum nos mercados financeiros tradicionais, para um setor cujo núcleo narrativo é a "descentralização" e a "democratização", a sustentabilidade a longo prazo merece ser observada. Se os utilizadores retalhistas continuarem a perder dinheiro e a sair, a liquidez e a profundidade do mercado podem ser afetadas.

Além disso, o risco de abuso de informação privilegiada também atraiu a atenção dos reguladores. A Polymarket atualizou recentemente as suas regras, proibindo de forma mais explícita a negociação com base em informações confidenciais. Mas, à medida que o mercado de previsão cobre um leque cada vez mais amplo de eventos – desde fusões e aquisições empresariais até geopolítica – como prevenir eficazmente o abuso de informação privilegiada será um desafio contínuo.

O fim do mercado de previsão: infraestrutura financeira ou super casino?

Olhando para trás a partir de meados de 2026, o mercado de previsão já ultrapassou a fase de validação do "0 ao 1" e está a entrar na fase de expansão em escala "do 1 ao N". Mas uma questão fundamental permanece em aberto: qual é o destino final do mercado de previsão?

Se o mercado de previsão for apenas um "super casino" mais eficiente e transparente, o seu valor será limitado ao entretenimento e à especulação, a pressão regulatória continuará a existir e o tamanho do mercado enfrentará um teto. Mas se o mercado de previsão conseguir provar que é um mecanismo superior de descoberta de informação – capaz de prever o futuro com mais precisão do que sondagens tradicionais, previsões de especialistas ou pesquisas de mercado – então conquistará o estatuto de infraestrutura financeira, tal como as bolsas de valores, as agências de índices e as agências de notação de crédito de hoje.

O investimento contínuo da ICE, o avanço do quadro regulatório da CFTC e a previsão de mercado na ordem dos biliões de dólares da Bernstein apontam todos para esta última possibilidade. Mas este caminho não é fácil – o jogo regulatório, a otimização da estrutura de utilizadores e a validação contínua do modelo de negócio são obstáculos que têm de ser ultrapassados.

Os 36,6 mil milhões de dólares de volume de transações no primeiro trimestre de 2026, o recorde de 10,8 mil milhões de dólares numa única semana em junho e o forte investimento de 6 mil milhões de dólares da ICE pintam em conjunto um quadro de uma indústria em evolução acelerada. O mercado de previsão está a provar, com dados de dinheiro real, que já não é uma experiência marginal no mundo cripto, mas sim um concorrente sério para se tornar parte da infraestrutura moderna de informação financeira.

Resumo

2026 é um ano crucial para o mercado de previsão, marcando a transição da quantidade para a qualidade. No primeiro trimestre, o volume de transações do mercado de previsão on-chain atingiu 36,6 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os casinos on-chain; em junho, uma única semana registou 10,8 mil milhões de dólares, um novo recorde histórico; a ICE, empresa-mãe da NYSE, investiu 6 mil milhões de dólares na Polymarket. Estes três sinais sobrepostos indicam que o mercado de previsão está a evoluir de "casino cripto" para "infraestrutura financeira". Três forças motrizes – aumento da densidade de eventos macro, avanço do quadro regulatório e autossustento do modelo de negócio – impulsionaram conjuntamente este processo. No entanto, riscos como a incerteza regulatória, a concentração do mercado e o desequilíbrio na estrutura dos participantes ainda exigem vigilância. Se o destino final do mercado de previsão será uma infraestrutura financeira ou um super casino dependerá da sua capacidade de continuar a demonstrar o seu valor único na descoberta de informação.

FAQ

P1: Qual foi o volume de transações do mercado de previsão no primeiro trimestre de 2026?

De acordo com o relatório da TRM Labs, o volume de transações do mercado de previsão on-chain no primeiro trimestre de 2026 foi de 36,6 mil milhões de dólares, ultrapassando pela primeira vez os 14 mil milhões de dólares do jogo on-chain no mesmo período.

P2: Como é que a Polymarket alcançou 10,8 mil milhões de dólares de volume de transações numa única semana em junho?

Na semana até 15 de junho de 2026, impulsionada por múltiplos eventos sobrepostos, como a IPO da SpaceX (avaliação de 2,1 biliões de dólares), o acordo de paz EUA-Irão, as finais da NBA, as finais da Stanley Cup e a abertura do Mundial, o volume semanal de transações do mercado de previsão ultrapassou pela primeira vez o limiar dos 100 mil milhões de dólares.

P3: Qual é o valor exato do investimento da ICE na Polymarket?

Em 27 de março de 2026, a ICE, empresa-mãe da NYSE, anunciou a conclusão de um investimento direto em dinheiro de 600 milhões de dólares na Polymarket, como parte do plano de investimento de até 2 mil milhões de dólares já anunciado anteriormente.

P4: Quais são as expectativas para o tamanho do mercado de previsão a longo prazo?

A Bernstein prevê que o volume de transações do mercado de previsão atinja cerca de 240 mil milhões de dólares em 2026 e cerca de 1 bilião de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 80%.

P5: Quais são os principais riscos do mercado de previsão?

Incluem principalmente a incerteza regulatória (pelo menos 11 estados já tomaram medidas legais), a elevada concentração do mercado (duas plataformas detêm quase 90% da quota), o desequilíbrio na estrutura dos participantes (mais de 80% das contas em perda) e o risco de abuso de informação privilegiada.